金價為何再爆發？盤中

　　過去三年，黃金和白銀價格均上漲了一倍多。突破摩根士丹利將2025年第四季度黃金目標價設定為3800美元/盎司，美元白銀的刷新上漲目標價定為40.9美元/盎司，而且存在超預期上行的歷史可能性。

　　金價再破紀錄背后，新高一系列因素都在起作用。中國資產

　　美聯儲降息預期是逆勢金價起飛的重要催化劑。摩根士丹利報告顯示，盤中在美聯儲開啟降息周期后的突破60天內，黃金價格平均上漲6%，美元在一些周期中漲幅甚至高達14%。刷新上漲僅這一催化劑就足以將金價推升至約3700美元/盎司。歷史

　　長城證券首席經濟學家汪毅對21世紀經濟報道記者表示，新高美聯儲政策“偏鴿”預期成為本輪金價上漲的中國資產核心驅動力。再加上各國央行增加黃金儲備的大趨勢未改，以及美元指數下降、美國國債規模創新高、美元信用體系持續面臨挑戰等，市場的整體避險需求仍相對較大。

　　不過，在多空因素交織之際，短期內投資者也需要警惕金價回調風險。

　　廣發期貨貴金屬研究員葉倩寧分析稱，短期黃金的風險在于美國經濟和政策的不確定性。但總體上看，當金價回調時可能刺激低位買入行為，金價回調空間有限，幅度或不超過10%。

　　黃金牛市行情能否持續？

　　作為金價走高的背景板，全球債券市場正陷入困境。盡管眾多國家處于降息周期，但債券收益率卻紛紛走高，投資者對美債等資產興趣寥寥。

　　汪毅對 21世紀經濟報道記者表示，市場擔憂美元的長期信用，選擇黃金等非美元資產。整體來看，國際黃金價格存在長期驅動力，未來可能繼續呈現震蕩上行的走勢。

　　在富達國際基金經理Ian Samson看來，黃金的牛市行情仍有望持續。當債券無法承擔分散風險的作用時，黃金依舊可保持其終極“避險資產”地位。

　　作為黃金的主要避險競爭對手，美元的走弱將進一步支撐黃金。Samson從未見過關稅政策不確定性和變化如此之大，鑒于黃金的終極避險資產地位，其在面對任何進一步不確定性時均處于有利位置。此外，美國財政赤字持續擴大，引發對貨幣貶值的擔憂，進一步加強了黃金的長期投資價值。

　　投資黃金的結構性敘事仍然穩固。外匯儲備管理機構仍在買入黃金，全球黃金ETF持倉也持續增加。

　　此外，黃金的供應非常有限。Samson對記者表示，即使投資組合的持倉小幅增加，也可能對市場造成影響。例如，如果海外投資者決定將其目前持有的57萬億美元美國資產中的一部分轉移，黃金或是潛在選項。

　　短期看，葉倩寧發現，美聯儲政策路徑呈現“預期強化—獨立性受挫”的雙重特征，從而打壓美元指數，美股風險偏好上升，同時機構投資者對貴金屬的配置需求持續增加，使價格不斷抬升。但若數據表現改善，可能打壓美聯儲寬松預期，并使金價利多出盡。

　　展望未來，葉倩寧分析稱，隨著美聯儲貨幣政策的政治化和短期化，其公信力也將受到損害，總體利空美元資產，非美國家尋求美元以外更加安全的金融資產，黃金是理想的選擇。

　　外資加倉中國資產

　　周二美股三大指數收跌，納斯達克中國金龍指數逆勢收漲0.52%，富時A50期指連續夜盤收漲0.23%， 恒生指數主連夜盤收漲0.14%。

　　實際上，外資對中國資產的態度正發生轉變。8月以來，中國資產全線爆發，上證指數站上3800點，再創10年新高；科創50指數也創出歷史新高。

　　來自格上基金的數據顯示，從兩周前開始，主動外資出現自去年10月以來首次流入A股，并于上周（8月25日—8月29日）加速流入。同時，主動外資流出港股與ADR有所放緩。

　　國家外匯管理局7月數據顯示，上半年外資凈增持境內股票和基金101億美元，扭轉了過去兩年總體凈減持態勢。尤其是5、6月份，凈增持規模增至188億美元，說明全球資本配置中國境內股市的意愿增強。

　　港交所最新數據則顯示，5月至7月末，長線穩定型外資機構資金累計流入約677億港元，短線靈活型外資機構資金流入約162億港元。

　　“隨著人民幣升值與中國股票資產今年亮眼的表現，外資可能持續流入。”格上基金研究員托合江說。