◎記者 黃坤

　　一種通過信托專戶“T-1估值”模式騰挪理財產品間收益的理財打榜玩法，再次讓“理財打榜”進入各方視野，場高引發爭議。收益

　　所謂“理財打榜”，覺爭主要是議中理財公司通過包裝高收益產品沖擊理財榜單，吸引投資者入場，理財打榜但實際持有后預期收益卻大幅縮水的場高營銷玩法。這種做法在銀行理財市場由來已久，收益去年曾引起監管部門關注。覺爭

　　利用短期高收益產品沖擊榜單，議中為投資者營造一場高收益幻覺，理財打榜業內人士都清楚這種玩法暗藏多重隱憂。場高然而，收益隨著年末臨近，覺爭在理財機構追逐規模的議中心態下，此種做法有愈演愈烈之勢。

　　飽受多方詬病的“理財打榜”，何以難消停？

　　高收益背后套路滿滿

　　“前天收益0，昨天收益0。銀行App里多款理財產品顯示成立以來年化收益率在5%以上，實際都是買了不久就拉胯。”瑞芳（化名）最近看著每日收益常掛“零蛋”，苦惱不已。

　　理財投資者中，像瑞芳這樣的遭遇并非個例。上海證券報記者近期在社交平臺注意到，“頻繁換倉買新發，真的不想折騰了”“‘爆金幣’維持不了多久，還是存款穩”等吐槽隨處可見。總結來看，和瑞芳的情況相似，主要就是申購的理財產品，持有后收益率完全不及預期。

　　多位銀行理財人士向上海證券報記者表示，這估計就是買到了“打榜”產品。“部分銀行理財公司刻意宣傳和包裝‘打榜’產品來吸引投資者買入，收益率回落后，再發新產品營銷，以此滾動操作，搶占市場份額。”

　　“理財打榜”一種常見的操作手法是，頻繁新發小額理財產品（被業內稱為“殼產品”），配置短期高息資產拉高收益。一家銀行理財公司固收投資相關負責人向上海證券報記者表示，新發小額產品比較容易拉升收益，通過投資一些稀缺、高收益資產就能實現，比如快要到期且收益率比較高的信用債，“一支千萬元規模的產品，很容易找到高收益資產去投”。

　　還有一種做法是在收益騰挪上做文章——例如，將A投資者的收益騰挪給B投資者，來推高某新產品收益。一家股份制銀行理財公司投資部主管告訴上海證券報記者，理財公司釋放收益手段多樣。比如，某老產品賺錢后，可以將收益留存到底層資產里的信托計劃，然后騰挪到某新產品里，從而讓新產品收益遠高于應有實際收益。

　　主要就是“為了上量”

　　對于有規模情結的理財公司而言，“理財打榜”主要就是“為了上量”。因為理財公司的營收主要由管理費收入貢獻，只有規模上量，才能有經濟效益。而在低利率環境下，理財產品高度同質化，行業競爭之激烈可想而知。

　　“打榜效果立竿見影，銷量做上來了，有銷量才能有規模。”上述投資部主管稱。

　　然而在行業人士看來，這種玩法隱患實多。對于投資者而言，首先就是實際拿到的收益比較少，理財體驗比較差，容易感受到被欺騙。

　　當理財產品規模很小時，的確容易創造比較好的超額收益；一旦產品規模擴大到百億元級別，就很難找到同等規模的高收益資產。“所以最后的收益一定是隨行就市。而且規模大了釋放收益也不好操作，投資者就會發現收益落差大。”上述固收投資相關負責人說。

　　投機理財和“打榜”吸金的惡性循環也在形成。“一些投資者‘忘記的資金’就沉淀下來了，一些投資者則不斷換新產品，而用贖回的資金尋找高收益，資金又進入了新的‘理財打榜’產品。”華東某銀行理財公司產品管理部人士向上海證券報記者說。

　　事實上，在“理財打榜”之風下，新發理財產品結構也愈發短期化，反而加劇行業“內卷式”競爭。

　　上述產品管理部人士向記者坦言：“各家都處在兩難境地，如果不做‘理財打榜’產品，客戶會看到產品收益率遠遠低于市場同類產品，其他銀行理財公司就會大量吸引走存量客戶。”

　　一些銀行理財人士認為，從長遠看，這種玩法還會阻礙銀行理財公司切實提升自身投資能力，因為新發的產品數量越來越多，對于投資經理而言管理難度也水漲船高，難以專注提升投研能力。

　　要靠投資能力破局

　　“理財打榜”的盛行，折射出行業轉型期的獲客焦慮。上海證券報記者自業內獲悉，有不少銀行理財公司內部已對“理財打榜”行為明令禁止，積極通過提升投資能力破局。

　　“我們之前做‘理財打榜’比較克制。監管部門嚴禁操縱業績、不當展示后，現在公司已明確，不進行打榜操作。”一家銀行理財公司固收投資相關負責人對上海證券報記者表示，還是要理順規模和收益的關系，以投資能力帶來好收益。

　　也有銀行在渠道端做調整，有意區別長期收益和打榜收益，傾向于給長期投資能力強的機構更多機會。

　　對于資管機構而言，“打榜”吸金是短期效應，真正受到投資者和市場的認可還得靠投資能力、靠業績說話。

　　一方面，投資能力強，增強投資者獲得感，規模才能穩。另一方面，理財公司也要透明清晰地標注收益與揭示風險來源，踐行“賣者盡責，買者自負”理念。華東一家銀行理財公司董事長建議，理財機構應加強產品適當性管理，讓投資者知道自己買的產品，背后是什么資產、投資風格、風險情況，提示性內容醒目一些，讓產品銷售“看得清”，讓產品收益“算得清”。

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