專題：“情緒性縮量”不足懼？備戰(zhàn)機(jī)構(gòu)稱持股過節(jié)正當(dāng)時

財聯(lián)社9月29日訊（編輯 瀟湘）未來幾天，華爾街交易員們面臨的街非級周最大問題是，美國月度非農(nóng)就業(yè)報告是農(nóng)超否會動搖他們對美聯(lián)儲最早在10月份再次降息的堅定信念？

上周，隨著美聯(lián)儲官員對貨幣政策走向意見分歧，問題加之部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，非農(nóng)交易員已削減了對美聯(lián)儲進(jìn)一步寬松政策的公布押注。這令本周這個包含了非農(nóng)等重磅數(shù)據(jù)發(fā)布的備戰(zhàn)“超級周”，顯得格外關(guān)鍵。街非級周

但與此同時，農(nóng)超金融市場在本周還面臨著一個重大變數(shù)——10月1日可能開始的問題潛在聯(lián)邦政府停擺，恐將推遲關(guān)鍵數(shù)據(jù)的非農(nóng)發(fā)布，包括周五這份備受矚目的公布非農(nóng)數(shù)據(jù)……

華爾街聚焦非農(nóng)

正是美國就業(yè)市場流露出的疲軟跡象，促成了美聯(lián)儲本月也是備戰(zhàn)年內(nèi)首次的降息。

而展望未來，街非級周交易員們目前預(yù)計美聯(lián)儲在10月28-29日議息會議上降息的農(nóng)超概率約為80%。雖然這一概率并不算小，但他們可能仍需要更多疲軟數(shù)據(jù)來驗證勞動力市場降溫的觀點，從而鞏固市場對美聯(lián)儲進(jìn)一步寬松的預(yù)期。

Marlborough投資管理公司投資組合經(jīng)理James Athey表示，“這份就業(yè)報告是推動市場反彈的關(guān)鍵——它是支撐‘經(jīng)濟(jì)疲軟+美聯(lián)儲鴿派’敘事的至關(guān)重要環(huán)節(jié)。”

他補(bǔ)充道：“即便數(shù)據(jù)確實疲軟，要達(dá)到足以壓低當(dāng)前收益率的程度顯然門檻極高。”目前他持倉的美債比例低于市場平均水平。

上周，美國10年期國債收益率意外大幅攀升至了4.2%附近，此前這一基準(zhǔn)收益率在9月17日曾跌至4%以下的五個月低點。當(dāng)時美聯(lián)儲以25個基點降息重啟寬松政策，盡管新任政策制定者斯蒂芬·米蘭持反對意見，主張更大幅度地降息50個基點。美債收益率在降息后的反常走高，部分源于初請失業(yè)金人數(shù)下降及二季度GDP強(qiáng)勁增長的數(shù)據(jù)支撐。

正如財聯(lián)社上周五所介紹的，上述一連串火熱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，可以說給本月剛剛降息的美聯(lián)儲，開了一個“不大不小”的玩笑。目前，美聯(lián)儲正試圖應(yīng)對通脹上升和勞動力市場同時出現(xiàn)疲軟跡象的經(jīng)濟(jì)形勢。美聯(lián)儲官員近期表示，他們正在降低利率以應(yīng)對疲軟的勞動力市場，暗示聯(lián)儲雙重使命的重心已更多轉(zhuǎn)移向了捍衛(wèi)就業(yè)市場方面。

然而，最新的數(shù)據(jù)無疑正顯示，美國經(jīng)濟(jì)狀況可能并沒有那么糟糕——即便是在美聯(lián)儲格外擔(dān)心的就業(yè)方面。這些表現(xiàn)優(yōu)異的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)報告促使交易員略微下調(diào)了美聯(lián)儲在年內(nèi)余下時間的寬松預(yù)期，芝商所的美聯(lián)儲觀察工具顯示，市場最新預(yù)計美聯(lián)儲年內(nèi)再降息50個基點的概率約為62%，大幅低于一周前的近80%。

這一背景，無疑令本周非農(nóng)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)顯得格外關(guān)鍵。目前，媒體調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將有所回升，但仍處于相對低迷的水平——美國勞工部的報告預(yù)計將顯示，9月非農(nóng)就業(yè)崗位增加4.5萬個，高于上月的2.2萬個，失業(yè)率將穩(wěn)定在4.3%。

政府關(guān)門風(fēng)險帶來變數(shù)

而在非農(nóng)超級周來臨的背景下，美國政府潛在的關(guān)門風(fēng)險，無疑給市場帶來了更多的變數(shù)。

財聯(lián)社周末曾介紹過，上周，美國國會參議院未表決通過眾議院當(dāng)天通過的臨時預(yù)算案。鑒于2025財年將于下周二結(jié)束，如果國會在當(dāng)天前不能通過預(yù)算案，聯(lián)邦政府將于午夜“關(guān)門”。

根據(jù)美國勞工部今年3月更新的應(yīng)急方案，在政府關(guān)門期間，勞工統(tǒng)計局所有數(shù)據(jù)采集和計劃中的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布都將停止，這自然也包括了本周的非農(nóng)數(shù)據(jù)。如果政府關(guān)門時間超過第一周，其他備受關(guān)注的報告也將被擱置，包括定于10月15日發(fā)布的9月份消費者價格指數(shù)(CPI)。

如果政府關(guān)門持續(xù)下去，美聯(lián)儲利率制定者在10月28日至29日再次開會時，料將無法獲得一些最重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。

對此，美國銀行分析師周末表示，政府關(guān)門對經(jīng)濟(jì)的影響通常較小且短暫。但他們同時也警告稱，長期停擺以及特朗普政府威脅解雇聯(lián)邦工作人員而不是讓他們休假，意味著這一次可能會產(chǎn)生更持久的影響。

美國銀行補(bǔ)充道：“雖然短暫的停擺可能不會對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生太大影響，但它會推遲美聯(lián)儲下次會議前公布關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。”

可以預(yù)見，政府停擺的風(fēng)險也將提高本周那些不受政府關(guān)門影響的數(shù)據(jù)的重要性，其中包括10月1日發(fā)布的ADP私營部門就業(yè)報告。雖然ADP并不總是官方數(shù)據(jù)的可靠領(lǐng)先指標(biāo)，但近幾個月政府就業(yè)數(shù)據(jù)的下調(diào)往往印證了私營部門報告中的疲軟表現(xiàn)。

“ADP數(shù)據(jù)將帶來巨大影響，”Threadneedle Investment的投資組合經(jīng)理Ed Al-Hussainy表示，“若就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，將引發(fā)人們對明年利率路徑和降息時機(jī)的諸多疑問”。