轉自：貝殼財經

　　“披星戴帽”的營收上海貴酒股份有限公司（以下簡稱“上海貴酒”，股票簡稱“*ST巖石”）交出的連降2025年半年報成績，再度暴露其深陷經營困境。訴訟上海上半年，纏身該公司營收僅2824.96萬元，貴酒同比下跌85.22%，打折且依然未實現扭虧。賣存

　　這家2019年進入白酒行業的貨自企業一度嶄露頭角，業績大幅上升。營收自2023年底受關聯公司海銀財富涉嫌非法集資犯罪事件影響，連降上海貴酒自身存在的訴訟上海問題不斷被揭開，隨之深陷困境。纏身2024年，貴酒其業績大幅下滑，打折實際控制人被采取刑事強制措施，賣存公司過半股份被司法凍結，高管接連出走，2025年4月被實施退市風險警示。

　　根據2025年半年報，該公司報告期內預計負債4263.53萬元，較上年期末大增71.64%，這與其訴訟纏身不無關系，其中既有被訴賠償逾4億元的建設工程施工合同糾紛案，還有92件勞動仲裁案件，訴請支付拖欠工資及補償金等，目前不少案件尚未判決。

　　持續虧損

　　據上海貴酒2025年半年報，上半年，公司營業收入為2824.96萬元，同比下降85.22%；凈利潤為虧損6776.68萬元，而上年同期虧損7737.76萬元。其中，二季度營業收入為1327萬元，同比下降83.85%；凈利潤為虧損4844萬元。

　　這是上海貴酒繼2024年以來業績持續虧損。而2021年-2024年，上海貴酒營收連續3年大幅上漲，從6億元漲至16.29億元。2023年底，由于受關聯公司影響，上海貴酒自身問題逐步暴露，尤其是資金壓力，出現經銷商返利返貨、費投、市場活動費用未能及時兌付，同時被曝大規模裁員、拖欠工資、賠償款等問題。

　　上海貴酒在半年報中坦承，從2023年末開始，受多方面因素影響，公司資金承壓，返利返貨無法兌現，市場投放減少。同時疊加公司實際控制人被公安機關采取強制措施和控股股東及其一致行動人所持公司股票被司法凍結等一系列事件影響，經銷商關系受挫，對于補貨、備貨持更加審慎觀望態度，導致公司營業收入持續下降。由于資金緊張，導致內部人員減少、生產環節及項目施工受阻，加之面臨的銀行與供應商等訴訟問題，均提升了公司可持續經營的不確定性風險。

　　截至報告期末，上海貴酒合同負債為0.9億元，較上年末下降5.75%，上海貴酒稱主要系客戶權益逐步兌換所致。合同負債是經銷商打款備貨的積極性和對企業發展的信心的體現。合同負債下滑，也反映出經銷商打款備貨積極性不高。而在2024年，該公司經銷商數量減少3693家，經銷商數量僅剩772家。

　　新京報記者注意到，上海貴酒旗下11家業務涉及酒類經營的子公司中，營收在千萬元以上的僅1家，至少5家營收在百萬元以下，7家凈資產為負。

　　訴訟纏身

　　資金緊張、銷售不暢的同時，上海貴酒還涉及多起訴訟，由此導致預計負債增加。截至2025年上半年末，公司預計負債為4263.53萬元，較上年期末數增加71.64%，主要系訴訟形成預計負債增加所致。

　　另據半年報披露的訴訟事項，公司因債務違約引發訴訟。在建工程項目訴訟金額6.6億元，賬面確認負債金額4.4億元；其他訴訟事項金額0.7億元，賬面確認負債金額0.4億元。截至2024年12月31日，貴酒股份存貨中半成品3.63億余元均因訴訟事項被查封。

　　2025年以來，上海貴酒陸續收到多家銀行、供應商的訴訟，逾期利息等費用增加。8月發布的多個涉訴進展公告中，涉及銀行擔保連帶責任的訴訟。如8月11日，上海貴酒及其子公司貴州高醬酒業有限公司因5029.68萬元金融借款糾紛被貴州銀行起訴，上海貴酒一審被判承擔連帶清償責任。8月15日，上海貴酒發布收到執行通知書的公告，中國郵政儲蓄銀行股份有限公司上海浦東新區分行訴上海光年酒業有限公司和上海貴酒股份有限公司金融借款案件，7月，上海貴酒一審被判承擔連帶清償責任，隨后又收到執行通知書，涉訴金額1799.56萬元。

　　由于資金緊張，上海貴酒此前啟動的產能擴建等項目暫停。半年報中披露的貴州建工集團有限公司訴上海貴酒以及子公司貴州高醬酒業有限公司、成都興健德貿易有限公司支付工程建造款、停工損失及逾期利息案件正在審理中，涉訴金額970.89萬元。而8月19日，上海貴酒發布另一起訴訟進展公告顯示，因拖欠工程款，上海貴酒以及子公司貴州高醬酒業有限公司、成都興健德貿易有限公司，被中建三局集團有限公司起訴，目前案件處于一審判決，涉訴金額8322.53萬元。

　　此外，上海貴酒作為被告的涉訴案件中還包括勞動仲裁合計92件，訴請支付拖欠工資及補償金等1708.74萬元，目前處于已裁決或審理中。

　　早在關聯公司海銀財富涉嫌非法集資犯罪事件初期，上海貴酒就被曝大批裁員，且未能及時支付工資及補償金。上海貴酒也承認存在資金壓力，拖欠員工工資。而在本報告期，上海貴酒應付職工薪酬0.57億元，較上年末增加12.11%，主要是員工薪酬應付未付增加所致。

　　大量涉訴案件，對本就危機四伏的上海貴酒而言猶如雪上加霜。酒業分析人士認為，當下上海貴酒面臨最大的問題是失去了投資人信任，失去了上下游經銷商、供應商和員工的信任，這讓企業很難走得更遠。

　　打折賣存貨

　　上海貴酒坦言，當下“致力保障正常經營”。上半年，上海貴酒將庫存清理與渠道現金流補充作為核心任務，聚焦非戰略性品牌及滯銷產品的快速去化，以緩解資金鏈緊張及傳統經銷商網絡維護壓力，同時大幅減少在非核心品牌及產品和非核心市場及渠道的投入。

　　上海貴酒稱，上半年通過與核心渠道合作伙伴協商推出“庫存折扣包銷計劃”，將過去24個月動銷不暢的非核心品牌SKU（最小存貨單位）及臨期產品，以折扣銷售的方式實現庫存去化。數據顯示，截至上半年末，該公司存貨為4.89億元，占總資產的24.72%，較上年期末下降7.07%，系銷售出庫所致。

　　此外，加碼線上渠道布局，開展直播帶貨。在降本方面，上海貴酒稱，在資金緊張未能得到有效緩解的情況下，一方面精簡運營結構，另一方面積極尋找合適的戰略投資者。新京報記者注意到，今年5月的2024年年度網上業績說明會上，上海貴酒相關負責人也提到積極尋找合適的戰略投資者，為公司生產經營帶來支撐和幫助，但目前未有進一步消息。

　　上海貴酒前身豪盛（福建）股份有限公司成立于1989年，1993年在上海證券交易所上市。上市后，其公司名稱、證券名稱幾經變更，主營業務從房地產到互聯網金融再到醬酒，可謂把熱門行業都嘗試了一遍。其間，該公司股票也曾多次被ST。2024年業績發布后，由于觸發上交所相關規定，自2025年4月23日起開始被實施退市風險警示，股票簡稱為*ST巖石。

　　該公司市值2025年以來持續走低，從3月的最高超45億元至當下約22億元，總市值半年內蒸發20多億元。與2021年6月超150億元總市值相比，更是蒸發百余億。如今，上海貴酒已走到“保殼”關鍵點，是否成為“白酒退市第一股”也備受關注。

　　新京報記者 秦勝南

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