另一部分則是家基金公金該成立多年卻始終未能突破瓶頸的“老兵”，如九泰基金、司規中科沃土、模不迷基華宸未來等，足億管理經驗豐富卻難見成效，何長長期徘徊在生存線邊緣。家基金公金該

新公司盡管面臨起步難題，司規但尚有成長空間。模不迷基問題更多在于產品數量有限、足億品牌認知度低、何長缺乏有效的家基金公金該渠道覆蓋，尚未建立起可持續的司規產品和管理體系。“剛發完兩只基金，模不迷基線下還沒鋪開，足億線上也進不去頭部平臺。何長”一位新設基金公司人士坦言，“起步兩三年，如果沒趕上行情或者沒有外部增援，基本只能靠自救。”

更值得注意的是，有的新公司雖然牌照新，但或因運營機制問題，或因市場環境問題難以成長。

成立十余年，卻做不大？

在這批“小體量”基金公司中，有些案例顯得尤為極端，像九泰基金、華宸未來等更是“典型中的典型”。

以九泰基金為例，這家成立于2014年的機構，曾憑借定增特色在市場上擁有一定知名度。然而，定增新規落地后，該業務模式遭遇重創。2021年6月底，九泰基金管理總規模尚有119.82億元；如今，九泰基金僅剩11.09億元，縮水超過九成。旗下共有41只基金，多個份額合并后平均每只產品規模僅0.27億元，清盤壓力如影隨形。

2021年仍在密集發新，當年成立9只基金，但實際規模并未有效提升，反而加劇了“一拖多”現象。旗下副總經理劉開運同時管理14只基金，另一位基金經理袁多武也身兼12只產品。值得注意的是，九泰基金自2021年至今已經4年新發產品數量掛零。

管理壓力加劇，績效卻難以提振。2022年至2024年，九泰旗下偏股類基金年均回報分別為-23.89%、-14.90%、1.96%，均低于行業平均水平，即便今年以來回報率反彈至14.44%，仍落后于同類均值的22.57%。

華宸未來的故事則更具戲劇性。這家公司成立于2012年，曾是信托系公募中的一員，背后股東包括韓國未來資產基金公司。但過去十多年中，華宸未來僅成立4只基金，但目前只剩下2只，在管規模僅有2.56億元。

公司經營停滯、產品更新乏力、人事變動頻繁，構成了小基金公司普遍面臨的難題。華宸未來規模與人力資源的雙重瓶頸使其難以真正恢復元氣。截至目前，其僅有三名基金經理在崗，其中一人任職不足一年。

對比來看，九泰基金、華宸未來的成立年限與永贏基金、國壽安保基金等公司相差無幾，但后者近年已分別在固收、權益等賽道中逐步形成優勢，基金產品線擴展較快，資產規模也成功邁入主流梯隊。相似的起點，不同的路徑，更加凸顯出小基金公司間發展的巨大分化。

為什么這些基金公司長不大？

小基金公司難以做大，根源比較復雜。

首先是資源瓶頸難以突破。無論是渠道、投研還是品牌，小基金公司在獲取行業資源方面始終處于弱勢。一個沒有頭部銀行代銷資源、也無法躋身熱門電商平臺推薦位的基金公司，在當前的銷售環境中幾乎無法取得穩定增量。“渠道現在更在意的是銷售費用回報率，小公司給得起費用的，產品又賣不動，最后就惡性循環了。”一位基金銷售人士評價道。

其次是人才吸引與保留能力弱。大多數小公司僅配備極少數基金經理，很多基金經理需要身兼數職，既當投資人又兼任研究崗，甚至還要參與產品設計、客戶維護等工作。一方面，基金管理是重人力密集型業務，需要依托持續的人才梯隊建設、投研體系積淀與產品迭代機制。但小公司由于收入預期不確定、激勵機制有限，難以吸引穩定人才；另一方面部分小型基金公司高管更迭頻繁，決策斷層，制度化建設缺失。

第三，在戰略層面，許多小基金公司并未形成清晰的定位與打法。它們既無意與頭部機構硬碰硬卷大盤權益、固收+等紅海賽道，又尚未在特色策略如量化、REITs、主題細分ETF形成差異化標簽。于是多數產品仍沿用傳統混合、債券等通用路徑，定位模糊、競爭力不足，極易陷入既無渠道加持，又無投顧記憶點的中空區間。

此外，小公司的弱投顧能力與缺乏機構客戶基礎，也是導致其凈值波動易被放大的重要原因。相比之下，頭部機構擁有穩定的機構客戶、基金定投等資金來源，可以在市場回撤中維持相對穩定的規模。但小公司產品凈值一旦出現短期回撤，就可能引發流動性萎縮、客戶集中贖回，進一步削弱信心，進入惡性循環。

對比來看，同樣是在2013年前后成立的基金公司，永贏基金的崛起就顯得格外具有對照意義。該公司初期以固收與貨幣基金打底，形成穩定規模基礎后，迅速切入權益市場，并在近幾年采取壓賽道式的進攻策略，在高端制造業、醫藥健康以及AI等板塊布局產品，借勢市場行情取得亮眼收益，也一度帶動旗下主動權益基金規模迅速擴張。

永贏的發展并非僅靠賽道運氣，而是在內部機制上構建出了一整套相對成熟的打法：投研與產品中心深度協同，基金經理有較強的風控支持與績效激勵機制，同時在固收與權益間形成良性的輪動結構，使公司具備了可持續制造爆款的組織能力。相比之下，多數長不大的小基金公司在產品、投研、激勵、渠道等多個層面都未能形成閉環，難以支撐規模的持續放大與品牌復利的積累。

不過，從現實來看，小而美的理想在市場浪潮中并不好實現。尤其在競爭愈發激烈的公募行業里，規模意味著話語權，資源代表著生存空間。一些機構或許仍在尋找屬于自己的定位，但另一些，則已經在時間的洪流中被邊緣化。對這些仍徘徊在10億門檻邊緣的基金公司來說，如何真正打破長不大的魔咒，不僅是產品、投研與團隊的較量，更是對自身價值的持續叩問。