中經記者 鐘楚涵 孫吉正 上海報道

近日，菊樂局限四川菊樂食品股份有限公司（以下簡稱“菊樂股份”）再一次中止上市。股份根據統計，再止區菊樂股份自2017年起就籌劃上市，度中數次披露招股書卻未能成功上市，域乳與此同時，企何菊樂股份的突破計劃上市地也從深交所轉向北交所。今年9月，菊樂局限公司原實控人童恩文離世，股份也引發市場對于菊樂股份后續上市之路的再止區擔憂。

對于后續的度中上市計劃以及公司經營情況，《中國經營報》記者向菊樂股份方面發送了采訪提綱，域乳截至發稿沒有收到回復。企何

中止IPO

近日，突破記者在北交所官網注意到，菊樂局限菊樂股份因財務報告到期補充審計事項申請中止審核，根據北交所相關規定，中止其公開發行股票并上市審核。

在此之前，菊樂股份已經在上市之路上經歷了多年時間。Wind數據顯示，菊樂股份分別于2017年12月、2019年8月、2020年6月、2023年3月向深交所遞交招股書。2024年6月，由于菊樂股份撤回上市申請，根據深交所相關規定，決定終止對菊樂股份首次公開發行股票并在主板上市的審核。

之后，菊樂股份轉而在新三板上市。2024年9月，菊樂股份在新三板成功掛牌。與此同時，菊樂股份開始籌劃在北交所上市。2024年9月13日，菊樂股份通過輔導機構中信建投證券向四川證監局提交了公開發行股票并在北交所上市的輔導備案申請材料。2024年9月18日，四川證監局受理了菊樂股份提交的輔導備案申請，菊樂股份進入輔導階段。

招股資料顯示，菊樂股份赴北交所上市擬募集資金5.52億元，用于投入溫江乳品生產基地改擴建項目、營銷網絡中心升級建設項目等。

此外，在今年9月9日，菊樂股份公告，公司實際控制人、董事長童恩文離世，引發市場對于公司后續上市進程的議論。公告顯示，1982年，童恩文主導發明“甜菊糖苷提取工藝”，在此基礎上，“菊樂”品牌正式誕生。1996年，童恩文于西南市場率先推出無菌灌裝純牛奶，引領企業轉型進入乳品行業。根據該公告，童恩文通過直接及間接方式控制公司73.35%的表決權。

童恩文離世之后，童竹通過繼承，將合計擁有菊樂股份權益67840221股，占比73.35%。公司實際控制人由童恩文變更為童竹。在公司管理方面，10月9日，公司董事會選舉高朝暉為新任董事長。招股資料顯示，童恩文與高朝暉為翁婿關系。高朝暉于2011年5月進入菊樂公司，2017年5月至今擔任公司董事、總經理。

對此變更，乳業分析師宋亮向記者表示：“菊樂股份已經建立起了現代化的企業管理制度，創始人的離世對于企業的日常運營影響不大。對于新任董事長來說，未來仍然會面臨較大的發展壓力。畢竟乳業發展的紅利期已經結束，未來乳業要走精細化發展之路。這使新任董事長面臨壓力和挑戰。”

營收大量依賴四川省

招股資料顯示，根據弗若斯特沙利文以及頭豹研究院發布的《2024年中國含乳飲料行業概覽》數據，2024年，中國含乳飲料行業市場規模為1512.60億元，2020年至2024年的復合增長率為7.88%，預計到2029年，含乳飲料的市場規模增長至1990.20億元。

根據弗若斯特沙利文以及頭豹研究院數據，2024年度，菊樂股份在中國含乳飲料市場的份額為0.82%，排名第八；在中國調配型酸乳飲料市場的份額為0.97%，排名第四。

在營收規模上，2022年至2024年，菊樂股份營收分別為14.71億元、15.62億元、16.41億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.72億元、1.96億元、2.32億元。

在品類上，含乳飲料和發酵乳貢獻了大部分營收，2022年至2024年，菊樂股份含乳飲料占比分別為54.70%、58.52%、58.16%，發酵乳的占比分別為24.05%、19.69%、18.33%。

在銷售區域上，目前菊樂股份的營收大量來自四川省區域。2022年至2024年，菊樂股份在四川省的營收占比分別達到76.55%、77.59%、76.03%。招股資料顯示，2020年10月，菊樂股份收購了位于黑龍江的惠豐乳品，其銷售區域主要位于黑龍江、遼寧、吉林、山東、河南等地。收購完成之后，在2022年至2024年，菊樂股份在東北三省的營收占比分別為10.32%、8.38%、8.02%。

記者注意到，在北交所對于菊樂股份的問詢函中，也要求進一步說明公司的市場地位及市場拓展能力，問詢函要求菊樂股份結合四川地區人口變化等情況，補充測算公司產品在四川地區的市場空間；結合“酸樂奶”“嚼酸奶”等核心品牌的消費群體、消費場景、報告期內的銷售量變動情況，說明公司在四川以及惠豐乳品在當地的市場拓展空間是否有限、是否具備向其他區域拓展業務能力以及具體拓展情況。

對于菊樂股份的未來發展，宋亮表示：“在當前的市場環境下，乳業內卷嚴重。在下線市場特別在四川等地的下線市場，市場比較多元化，各類產品在市場上都會有很好的發展基礎。這些年整個下線市場也充斥著健康、優質的產品。因此對于企業來說，未來要向精細化發展，要不斷升級、調整產品結構。相信在做好了轉型之后，菊樂股份在四川等地區會有很好的發展空間。”

（編輯：于海霞 審核：孫吉正 校對：顏京寧）