文 | 《BUG》欄目 徐苑蕾

　　近日，搖錢樹華策影視發布第三季度財報，虞書數據中透出公司主營業務造血能力不足、欣出現金流周期性緊張等經營隱憂。凈利

　　2025年以來，暴跌華策影視業績走勢高開低走，華策單季度業績呈現大幅波動，搖錢樹一季度借力爆款《國色芳華》實現業績強勢反彈，虞書但其后連續兩個季度均出現增收不增利的欣出情況，三季度扣非歸母凈利潤更是凈利暴跌八成。

　　除了業績之外，暴跌下半年以來，華策藝人虞書欣、搖錢樹田栩寧的虞書動態也讓華策影視頻頻站上風口浪尖。

　　一邊是欣出虞書欣微博簡介清空公司信息，官宣八年合作終結，粉絲卻直言“意難平”，指責華策資源支持不足；另一邊是新人田栩寧陷入爭議，再度引發粉絲對華策藝人管理能力的質疑。

　　公開報道指出，華策影視在2020年曾經歷一次藝人出走潮。《BUG》欄目發現，如今華策影視官網顯示的簽約藝人不足20人，昔日“以劇帶星”的模式難掩人才流失之困。

　　業績高開低走，三季度凈利大跌

　　從華策影視最新發布的財報數據來看，公司經營存在著主營業務造血能力不足、業績波動性顯著等經營隱患。

　　10月24日，華策影視發布2025年三季報。數據顯示，公司前三季度營收為10.41億元，同比增長16.62%，歸母凈利潤為1.75億元，同比增長5.35%。然而，華策影視2025年的業績走勢可謂高開低走，單季度業績呈現大幅波動。

　　由于2024年項目數量減少導致基數低，2025年第一季度，華策影視借力爆款《國色芳華》實現業績強勢反彈，營收同比增長231.96%，歸母凈利潤增長206.9%。但第二季度、第三季度，內容出現空檔期，華策影視兩個季度均出現增收不增利的情況，凈利潤同比降幅均接近40%。

　　財報數據顯示，2025年第二季度，華策影視營收為2.04億元，同比增長6.8%，歸母凈利潤為2500萬元，同比下滑38.32%；第三季度營收為2.51億元，同比下降52.21%，歸母凈利潤為5760.6萬元，同比下降39.38%。

　　更令人擔憂的是，華策影視主營業務的造血能力正在減弱，更能反映業務表現的扣非凈利潤表現尤為疲軟。今年第二季度，華策影視的扣非歸母凈利潤僅27.34萬元，幾乎可以忽略不計，第三季度為1238.58萬元，同比降幅高達82.94%。

　　第三季度，華策影視的非經常性損益金額達4522萬元，超過扣非歸母凈利潤的三倍。這些非經常性收益主要來自政府補助、委托他人投資或管理資產的收益以及金融資產公允價值變動。

　　現金流狀況是另一個值得關注的焦點。自2024年一季度起，華策影視的經營活動產生的現金流凈額持續為負。2025年上半年經營活動產生的現金流量凈額為-1.54億元，同比下滑54.78%，直到今年三季度才轉為正數，為2.74億元，同比增長137%。

　　值得注意的是，華策影視也正加速布局微短劇、算力賽道。其中，公司算力業務在今年上半年已實現收入5650.42萬元，營收占比達到7.15%，但對于傳統影視起家的華策而言，算力業務需要預付高額款項，形成的設備存貨也可能埋下資產減值風險，而能否扛起大旗仍需市場檢驗。

　　中金研報指出，華策影視出品的國慶檔電影《刺殺小說家2》累計票房為3.64億元，綜合考慮到票房表現和投資成本，預計可能產生一定程度虧損。因四季度電影表現平淡及后續電影項目不確定性，下調25/26年凈利潤預測。

　　虞書欣“離巢”，粉絲不滿資源分配

　　除了財報業績外，華策影視的經紀業務近日也受到廣泛關注。下半年以來，華策影視旗下兩位藝人接連成為輿論焦點。7月底，虞書欣在微博更新簡介，刪除所有與華策影視相關的信息，改為個人團隊聯系方式。

　　華策影視隨后對外回應稱，“華策與虞書欣合約到期，已于24年底結束合作，不存在解約一說。欣欣和公司相伴八年，攜手同行一起成長，也祝福欣欣子未來越來越好！”

　　這一舉動被業內視為“體面分手”。不過，面對解約一事，粉絲們卻依然表達了強烈不滿。多位粉絲指出，華策影視近年來自制項目對虞書欣的支持有限。更讓粉絲感到不平的是，在虞書欣戀情謠言爆發時公司未及時發聲，粉絲還指出公司要求虞書欣“奶新人”，導致其在影視選擇上自主權不足。

　　粉絲小瑋（化名）表示，虞書欣的爆款作品《蒼蘭訣》《永夜星河》都不是華策出品的。最近幾年，虞書欣也很少出現在華策影視的項目里，非要說華策的貢獻，就是2018年—2020年期間給了虞書欣在《最親愛的你》《下一站是幸福》出演機會，讓她在前期積累了大量粉絲。

　　“虞書欣明明火了，但是反而沒給太多資源。還有梁潔，后期也是沒什么好的資源，不然以她的業務能力來說還可以發展得更好。說白了，華策電視劇制作能力很強，但是對藝人這塊還是不夠重視，能叫得上名的藝人基本走了。”小瑋說。

　　與此同時，新人演員田栩寧爭議登上熱搜，相關討論在社交媒體持續發酵。雖然華策方面多次發布聲明辟謠，但部分粉絲認為，華策在應對危機時反應遲緩，處理方式不夠專業，暴露出公司在藝人經營管理方面的短板。

　　藝人梯隊斷層，造星模式遇困？

　　從整體業務結構來看，電視劇制作與發行始終是華策影視的核心收入來源。2025年上半年，華策影視電視劇制作發行收入為3.6億，電視劇版權發行收入為1.64億，占比分別為45.59%和20.7%。

　　憑借在電視劇領域的優勢，“以劇帶星”成為華策影視“造星”的首選模式。《BUG》欄目注意到，早在2017年，華策影視就在財報中披露稱，新設立了經紀管理中心，彼時吳倩、蔡文靜、胡一天均是華策影視簽約藝人。

　　雖然與電視劇業務相比，經紀業務在華策影視總收入中的占比相距甚遠，但是近幾年來，該業務板塊也逐漸發展成為華策影視第二大支柱業務。

　　財報資料顯示，2016年，華策影視的經紀業務收入還僅為約3886萬元，營收占比為0.87%；而2017年即設立經紀管理中心的首年，經紀業務同比大增256%至1.38億元，營收占比為2.64%；至2025年上半年，為7915.84萬元，雖同比下滑3.61%，但營收占比進一步攀升至10.02%。

　　然而，作為曾經培養出多位演員的業內巨頭，華策影視正在經歷藝人梯隊建設的陣痛期。公開報道指出，華策影視在2020年曾經歷一次藝人出走潮，當時有30多位藝人集體離開，包括藍盈盈、徐正溪等藝人。

　　虞書欣的離開也意味著華策的藝人陣容進一步削弱。從官網資料來看，如今華策的簽約藝人數量大幅減少到不到20人，主要藝人包括吳倩、田栩寧、王梓豪、許齡月等。

　　一位影視行業人士分析認為，華策擅長長線培養演員，但是公司優質的項目需要優先保障成功率，旗下工作室的運作也較為獨立，所以旗下藝人在華策自身的重點劇集中的表現并非絕對優先。

　　“當藝人成名后，如果公司的項目池無法滿足其轉型或突破的需求，出走就成為必然選擇。比如胡一天在華策時期主演的《暗戀橘生淮南》《絕代雙驕》等作品，多數也并非華策出品或主控。”該人士認為，華策或許需要在堅持內容優勢的同時，思考如何為頭部藝人提供更靈活的合作模式、更專業的個性化運營以及更深度的利益共享機制。

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