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來源：上海證券報·中國證券網

上證報中國證券網訊（記者 霍星羽）8月25日，放鴿有色金屬板塊多股股價上漲。專家支撐走勢消息面上，美聯上周五，儲或美聯儲主席鮑威爾發聲，國際暗示美聯儲仍可能在未來數月降息，大宗稱美聯儲對降息持開放態度。商品對此，價格市場解讀為“放鴿”，放鴿美股、專家支撐走勢美債大漲，美聯美元應聲下跌。儲或專家認為，國際美聯儲降息預期使得美元下行，大宗國際定價的商品大宗商品價格獲得支撐。

西安交通大學客座教授、經濟學家景川接受記者采訪時表示，鮑威爾的講話立場偏鴿派。當前本就處于美聯儲降息周期，這一通道自去年就已開啟。從年初至今，市場對美聯儲降息的預期較為明確，預計降息幅度較為溫和，9月降息1次，12月再降息1次。

景川表示，降息周期通常意味著全球經濟表現疲軟。在降息落地前，市場往往會提前反應，呈現積極走勢。這是因為降息有助于降低經濟運行成本，對經濟具有短期提振作用。

在景川看來，鴿派立場會對利率形成一定壓制，導致美元走弱，以美元計價的商品價格尺度發生變化，獲得上升支撐。此外，降息預期會在政策發布前對資產價格形成支撐，一旦降息“靴子”落地，這種支撐效應便會消退。歷史經驗顯示，降息后市場常出現短期高點，隨后轉入回落。即“利多出盡”，上漲動力隨之減弱。

他表示，歐美國家的市場邏輯在于：降息并非由政府決定，而是市場力量主導的結果。在市場實際利率先行下降后，美聯儲的政策利率才會跟隨下行。因此，降息是經濟現象的結果而非成因。利率變化本質是資金供需關系的體現。借款需求減弱時，利率下降，需求旺盛時，利率上升。降息本身即是經濟疲軟、需求不足周期的外在表現。

景川表示，降息周期并不會支撐大宗商品價格持續走強。在利率與商品價格同步下行的環境中，實體企業利潤可能因成本下降而階段性回升，企業盈利改善將傳導至員工收入增長，進而刺激消費與投資回暖。唯有實體企業利潤實質性提升，才能為未來經濟增長注入持續動力。

文：霍星羽