葛玉翔認為，預定研究降幅收窄與長端利率2025年年初以來底部企穩有關。利率

　　根據《通知》內容，值降窄業中短整窗上述研究值作為人身險預定利率最高值的幅逐“錨”，是季收計人結合5年期以上貸款市場報價利率（LPR）、5年期定期存款利率、內預10年期國債收益率等市場利率變化和行業資產負債管理情況確定的身險上限。

　　葛玉翔表示，期難截至三季度末，現調5年期LPR為3.5%（較上季末持平）、預定研究5年定期存款基準利率為1.3%（較上季末持平）和10年期國債到期收益率1.86%（較上季末大幅提升21.4bps）。利率不過根據計算公式，值降窄業中短整窗研究值的幅逐基礎回報水平涉及250日移動平均和750日移動平均，去年四季度單季度10年期國債到期收益率大幅下跌逾47bps，季收計人對均值仍有一定的內預“殺傷力”，因此本次預定利率研究值仍有所調降。

　　中短期內或將難現調整“窗口”

　　此次預定利率研究值的下調并不會馬上造成人身險產品的定價上限再次調整。

　　根據預定利率動態調整機制，預定利率研究值需連續兩個季度小于當前預定利率最高值25bps及以上，才會觸發預定利率上限下調。

　　2025年9月1日開始，人身險行業普通型產品預定利率上限由2.5%下調至2%。照此計算，目前的預定利率上限僅比研究值超過10bps，距離下調紅線還有15bps。

　　之后研究值將呈現何種趨勢？人身險產品是否會面臨再次調價？

　　對此，業內分析師普遍認為，中短期內預定利率上限或難現調整“窗口”。

　　華創證券表示，根據歷次預定利率研究值進行倒算推測，預計10年期國債到期收益率250日均到達1.6%及以下或將觸及預定利率研究值1.75%的下調紅線。截至2025年10月29日，10年期國債到期收益率250日均為1.77%，當前值為1.82%。結合今年利率低位震蕩、短期上行趨勢，華創證券認為，下一個季度預定利率研究值較大概率不會低于1.75%，預定利率上限半年內或維持當前2%水平。

　　葛玉翔團隊則預測稱，若后續國債收益率曲線、5年定期存款利率和5年期LPR維持當前水平，則2026年年末的預定利率研究值模擬測算值為1.87%，距離在售普通型人身保險產品預定利率最高值（2.0%）差距僅為13bps，無法觸發此前監管約定的“連續2個季度高25bps及以上”閾值條件，中期來看，新產品預定利率上限調整可能性并不高。不過，也不排除監管結合后續股債市場波動和險資自身經營情況做綜合考慮。