8月22日，創(chuàng)始泰禾集團(tuán)公告稱，人黃公司董事會于近日獲悉，其森公司董事長兼總經(jīng)理黃其森因涉嫌違法被遼寧省新民市監(jiān)察委員會實(shí)施留置措施。突遭泰禾

　　泰禾集團(tuán)表示，留置截至公告披露日，危局公司存在資產(chǎn)被凍結(jié)、何去何查封的創(chuàng)始情況，會對公司運(yùn)營產(chǎn)生一定影響。人黃除此之外，其森公司按原組織架構(gòu)和管理體系在正常運(yùn)轉(zhuǎn)，突遭泰禾各項(xiàng)經(jīng)營活動仍然正常進(jìn)行。留置

　　同日，危局福建證監(jiān)局披露的何去何行政處罰信息顯示，泰禾集團(tuán)因未按規(guī)定披露重大訴訟、創(chuàng)始年報(bào)存在重大遺漏，被罰600萬元；同時，時任泰禾集團(tuán)董事長、總經(jīng)理黃其森在內(nèi)8名董監(jiān)高合計(jì)被罰1140萬元。

　　創(chuàng)始人黃其森被留置，已經(jīng)退市的泰禾集團(tuán)再次陷入危機(jī)，在經(jīng)歷榮光和黯淡之后，這次，泰禾集團(tuán)又將往何處去呢？

　　“成敗黃其森”

　　公開資料顯示，黃其森出生于1965年，并在1996年創(chuàng)立泰禾集團(tuán)，泰禾集團(tuán)盛極一時，成為閩系房企異軍突起的代表。

　　黃其森是在業(yè)內(nèi)極富有個人色彩的一位創(chuàng)始人，其善用杠桿，敢于冒險(xiǎn)，奉行“愛拼才會贏”，但同時也過于激進(jìn)、無視規(guī)則，終究握不住繁華，走向如此結(jié)局。

　　作為閩系房企的代表，在2013年到2017年，泰禾集團(tuán)僅用5年便實(shí)現(xiàn)了銷售額百億到千億的突破，一度成為市場的神話。

　　與其他閩系房企不同的是，黃其森所一手創(chuàng)建的泰禾從擴(kuò)張之初就聚焦高端住宅，因而成就了“院子系”等諸多代表作品。從福建走出來之時，泰禾集團(tuán)還是一家銷售額不到百億元的寂寂無聞的小輩，而進(jìn)軍北京之后，黃其森在產(chǎn)品上下功夫，敢于砸錢，敢于“叫高”，打造了泰禾紅御等高端產(chǎn)品，一度成為北京當(dāng)時最貴住宅。

　　從北京起步，黃其森打造的“中國院子”開始走遍全國，泰禾集團(tuán)一路高歌猛進(jìn)。據(jù)克而瑞研究中心統(tǒng)計(jì)，2017年泰禾銷售金額超過千億，2018年達(dá)到1300億，連續(xù)兩年位居中國房企20強(qiáng)。

　　但是，昂貴的泰禾院子難以“喂養(yǎng)”，一方面前期需要耗費(fèi)大量資金，另一方面院子系等高端產(chǎn)品的周轉(zhuǎn)又相對較慢，就造成了泰禾集團(tuán)短期債務(wù)壓力激增。從2017年起，房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入新一輪調(diào)控周期，泰禾集團(tuán)的資金壓力就逐年凸顯，終究至2020年難以為繼。

　　2020年7月6日，泰禾集團(tuán)公開違約，未能兌付中期票據(jù)“17泰禾MTN001”，成為本輪房地產(chǎn)調(diào)整中首個違約的千億房企。此后其債務(wù)問題持續(xù)惡化，截至2024年12月31日，已到期未償還借款本金高達(dá)734.9億元。

　　泰禾終將何處去？

　　事實(shí)上，泰禾集團(tuán)是在這一輪房地產(chǎn)市場“去杠桿”的前夜“爆雷”的，早于同時代興起的旭輝、正榮等閩系房企。

　　率先“爆雷”的為何是泰禾？這與黃其森大開大合的企業(yè)擴(kuò)張策略有關(guān)。

　　泰禾集團(tuán)迅猛擴(kuò)張是這一輪房企“三高”模式（高負(fù)債、高杠桿、高周轉(zhuǎn)）的極致代表。公開資料顯示，2017年末，泰禾集團(tuán)凈負(fù)債率飆升至473.4%，而為了實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，瘋狂拿地、囤地，泰禾仍然不惜持續(xù)舉債，且大量資金來源于信托等非銀行渠道，利息高攀一度達(dá)到15%以上。

　　根據(jù)公開數(shù)據(jù)，2016-2020年，泰禾通過開發(fā)貸、信托融資等渠道構(gòu)建起1：5的杠桿率，遠(yuǎn)超行業(yè)平均1：3的水平。2020年，“三道紅線”政策出臺后，其新增融資成本飆升至15%以上，徹底喪失公開市場融資能力。2024年，其公司利息支出高達(dá)89 億元，占全年?duì)I收的42.3%，資金鏈陷入惡性循環(huán)。

　　也就是說，泰禾在“三高”模式下極致運(yùn)轉(zhuǎn)，“爆雷”也并不令人意外。此后，黃其森變賣資產(chǎn)、斷臂求生，作為創(chuàng)始人，在“黑暗時期”站出來，再次挽泰禾于大廈將傾。

　　雖然泰禾還尚存，但是早已不復(fù)往昔，“小而美”成為泰禾重生后追求的目標(biāo)。2023年7月，泰禾走向退市。對于創(chuàng)始人黃其森來講，國家有法律，市場有規(guī)則，其最終將難逃懲罰。

　　而在創(chuàng)始人被留置后，已經(jīng)退市后的泰禾還能成就“小而美”的新章嗎？

　　新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 徐倩

　　編輯 楊娟娟

　　校對 付春愔