“昨天我的倒車接人黃金積存金賬戶一天跌掉了23萬。”10月22日，黃金暴跌黃金投資者雪棣向記者坦言。還頂

就在10月21日晚間，部崩國際現貨黃金價格一度下跌超6%，倒車接人跌破4100美元/盎司，黃金暴跌創2013年4月以來最大單日跌幅。還頂此前一個交易日，部崩金價剛創下4381.48美元/盎司的倒車接人歷史新高。

黃金市場的黃金暴跌“狂泄”引發廣泛關注。10月22日，還頂“金價大跌”等相關詞條迅速登上熱搜，部崩不少投資者感嘆：“一覺醒來，倒車接人黃金崩盤了，黃金暴跌從未見過如此劇烈的還頂跌幅。”

國內黃金市場同樣受到顯著沖擊。10月22日，黃金ETF大幅低開，普遍跌幅超過4%；上海黃金交易所黃金9999盤中最低報933元/克，較前一交易日的收盤價下跌54元/克。國內品牌金店的足金飾品也應聲調價，亞一金店、老廟黃金的金飾報價一夜之間下調83元/克，周大福、周大生每克下調57元。

“9月以來主要由西方投資者推動的黃金上漲迎來明顯拋壓。”新湖期貨研究所副所長、高級黃金投資分析師李明玉向記者表示，此輪暴跌的背后是多重利空因素共振所致。他認為，避險情緒有所回落、大規模買盤獲利了結以及聯邦基金利率未來走勢的不確定性，共同促成了此次暴跌。

中歐基金經理葉培培向記者分析稱，黃金短期出現情緒過熱的交易擁擠，預計可能存在10%—15%的回調空間，類似今年4—8月份的行情。

因何暴跌

雪棣親歷了國內金價從每克500元、600元一路突破1000元的全過程。在此期間，他通過分批買入持續“囤金”，積存金賬戶已累計持有5公斤黃金，市值最高時達到500萬元，其中累計投入本金為280萬元。

面對金價一路高歌猛進，尤其是近兩三個月快速沖高并突破1000元/克大關，雪棣也心生警惕。雖然他長期看好黃金資產，但他判斷持續上漲后可能會出現回調。只是讓他沒想到的是，暴跌來得這么兇猛。

10月21日，國際現貨黃金價格一度下跌超6%，跌破每盎司4100美元，創下12年來最大單日跌幅。隨著金價下挫，他的黃金賬戶單日縮水23萬元。

多位貴金屬研究人士向記者指出，此次貴金屬大跌主要由于避險情緒降溫，美元走強，以及投資者因擔憂金價已處于歷史高位而選擇獲利了結。

國信期貨表示，貴金屬市場遭遇多年來最劇烈的單日拋售，其背后是投資者因擔憂價格已過度偏離基本面而大規模鎖定利潤。

李明玉10月22日向記者分析表示，此輪暴跌是由多重利空因素共振所致。

其一，避險情緒明顯回落。中美兩國元首有望于本月底會晤，同時特朗普于10月21日表示將于明年初訪華，市場對貿易緊張局勢緩和的預期增強；此外，歐洲于10月21日明確響應特朗普呼吁俄烏停火，也讓市場看到戰爭結束的曙光；美國政府也有望在本周結束停擺，進一步降低了市場不確定性。

其二，黃金技術面嚴重超買引發大規模獲利了結。美國黃金ETF在10月21日減持125噸，跌幅近3%。與此同時，日本首相高市早苗上任后市場對“雙寬”政策的預期升溫，導致日元走弱、美元被動走強。在這些因素共同作用下，此前由資金推動的黃金漲勢顯得岌岌可危。

其三，美國政府停擺導致就業以及通脹等重要數據缺失，使得市場無法判斷聯邦基金利率未來走勢；加之COMEX黃金的持倉數據也被延遲發布，加劇了投機性多頭累積和市場的不透明度，金價波動幅度明顯擴大。除此之外，印度季節性購買需求結束疊加我國機構及散戶未及時入場，使得這場自9月以來主要由西方投資者推動的黃金上漲迎來明顯拋壓。

投資邏輯是否生變？

黃金市場經歷“過山車”，波動幅度加大。截至10月22日15時，國際現貨黃金報4150美元/盎司左右，在經歷大幅下挫后出現一定反彈。

對于后續操作，雪棣向記者坦言，“既然已經下跌這么多，就一直放著不動了。主要是因為買得夠早，所以均價確實很低。”約200萬元的投資收益，成為他繼續持有黃金的“底氣”和“安全墊”。

南華期貨貴金屬新能源研究組負責人夏瑩瑩認為，盡管從中長期維度看，央行購金與投資需求增長仍將助推貴金屬價格重心繼續上抬，但短期進入調整階段，急跌下關注中期逢低補多機會。

李明玉分析指出，短期來看，若美國后續公布的經濟數據強于預期，金價回調幅度可能進一步加深，市場波動性或持續處于高位。他建議重點關注以下幾方面進展：美國政府停擺是否結束、中美領導人會晤安排、特朗普訪華計劃等關鍵節點，以及俄烏沖突局勢的演變。

從中長期視角來看，李明玉認為，全球主要央行持續購金的趨勢仍將延續，疊加全球流動性充裕、去美元化進程不可逆轉且可能進一步加速，這些因素將繼續推動金價中樞系統性上移，黃金后市預計仍將保持偏強態勢。

“我們對黃金長期看好，建議將黃金作為資產組合中的基本配置，短期的調整或為中長期入場機會。”李明玉補充道。

從中長期來看，葉培培認為，金價的驅動力未發生根本轉變，金價的天花板仍較高。她表示，“目前可投資的黃金市值占股債組合的比例大幅低于80年代之前，美元資產再平衡仍有空間。”

至于黃金價格驅動因子何時逆轉，葉培培認為關鍵是看美元信用何時走弱。她通過復盤過去60年的歷史走勢進一步說明：黃金與美元信用大致呈現此消彼長態勢，典型代表是克林頓時期，美國財政盈余、美元信用強，金價走勢較差，而在多數美國財政赤字率較高階段，金價則往往表現強勢。“假設未來美國經濟能夠實現長期強勁復蘇，使得財政重新達到平衡，比如赤字率下降到4%以下，那么金價大牛市可能會結束。在此之前，我們傾向于認為金價仍處于一個震蕩上漲通道中。”

招聯首席研究員董希淼分析稱，未來一段時間，全球政治、軍事、經濟復雜多變，對國際金價仍有一定支撐。但黃金價格在高位的波動將加劇。投資者要密切關注市場變化，基于自身風險偏好和投資需求，在資產配置中合理配置黃金及相關產品，理性控制投資倉位，不要盲目追漲殺跌。

值得一提的是，近日，工商銀行、建設銀行、中信銀行等多家銀行發文提示貴金屬投資風險，建議投資者合理控制倉位。上海黃金交易所與上海期貨交易所也先后發布通知，均提及“近期國際形勢復雜、市場不穩定因素增多”，提醒投資者做好風險防范、合理控制倉位，理性投資。

（應受訪者要求，文中雪棣為化名）

（作者 陳姍）