豬肉現貨將繼續探底。豬價豬企資金
11月20日，低迷底部生豬期貨2601主力合約再度刷新階段低點，未明收盤報11440元/噸，上市近三個月累計下跌17.76%，集體其余合約亦出現不同程度下行，補充盤面情緒表現較為悲觀。流動值得注意的豬價豬企資金是，生豬期貨與現貨走出了背離姿態，低迷底部期貨價格創階段新低或反映現貨將繼續探底。未明
由于豬價低迷且持續數月，上市不斷侵蝕上市豬企的集體現金流，迫使企業采取一系列手段以求補充流動資金。補充從唐人神（002567.SZ）到益生股份（002458.SZ），流動從新五豐（600975.SH）到新希望（000876.SZ），豬價豬企資金今年以來，至少有5家上市豬企發布公告，將前次定增募投項目的資金“挪作他用”，永久或臨時地補充流動資金。
盡管傳統消費旺季的日歷已然翻至，但根據農業農村部及多家機構的數據與分析，當前生豬產業供需寬松的格局并未發生根本性轉變。產能去化步履蹣跚，而前期大規模的二次育肥更是提前透支了旺季可能出現的“大豬”結構性短缺。市場期待的年底反彈恐將再次落空，行業的真正拐點，或許要等到2026年下半年才能窺見曙光。
上市豬企集體“補流”
在豬周期下行的重壓下，保持充足的現金流已成為上市豬企的經營要務。近期，一系列來自上市公司的公告，揭開了生豬養殖行業普遍面臨的資金困局。
上市豬企唐人神近日發布公告，公司表示因生豬市場價格持續低迷，為滿足公司日常經營需要，擬終止“東沖三期生豬養殖基地建設項目”的募集資金投入，并將剩余募集資金7，895.87萬元用于永久補充流動資金。終止養殖項目的同時，唐人神計劃申請注冊發行中期票據和超短期融資券，合計10億元。
今年前三季度，受豬價下跌影響，唐人神業績增收不增利，公司實現營業收入185.86億元，同比增長8.87%，歸母凈利潤虧損3.65億元，同比減少243.8%。截至9月30日，唐人神的未分配利潤虧損13.58億元，資產負債率上升至歷史最高的65.51%。
記者注意到，由于生豬價格低迷，唐人神分別于2023年底、2024年底對“東沖三期生豬養殖基地建設項目”暫緩實施。公司稱，如繼續該項目則可能無法取得預期的經濟效益和社會效益。未來公司生豬養殖業務將傾向于優先采用租賃、合作、“公司+農戶”等輕資產運營模式。
唐人神的舉動并非孤例，補充流動資金已成為行業內的“集體行動”。10月末，益生股份與新五豐雙雙發布補充流動資金公告。其中，益生股份對三個養殖募投項目結項，并將節余的1.83億元募集資金永久補充流動資金。新五豐表示，鑒于當前生豬行業周期性調整及政策變化，為有效降低公司財務費用，公司計劃使用閑置募集資金不超過2.1億元用于臨時補充流動資金。
將時間線拉長來看，新希望在9月決定使用1.1億元閑置募集資金臨時補流；天康生物（002100.SZ）在3月直接終止了“甘肅天康農牧科技有限公司30萬頭仔豬繁育及20萬頭生豬育肥建設項目”項目，將剩余的約5.01億元募集資金全部永久性補流用于日常生產經營。
“將募投項目資金轉為補充流動資金，尤其是在永久補充的情況下，是企業資金鏈緊張的一個明確信號。”一位農業行業分析師對記者說：“這相當于把原本用于未來擴張的‘種子基金’拿出來墊厚現金，說明企業當前經營性現金流的壓力較大，需要‘儲糧過冬’。”
產能去化不及預期，豬價拐點還需等半年
自2020年以來生豬行業大規模擴張產能，導致行業產能供過于求，生豬價格持續處于低位運行，2023年生豬養殖行業出現普遍虧損，2024年生豬價格呈現“淡季不淡”特征，產業盈利轉暖。而今年以來，豬價整體呈現“旺季不旺”，隨著氣溫下降和腌臘需求的啟動，年底通常是豬肉消費的旺季，也是豬價反彈的窗口期。然而，多重因素壓制下，豬價反彈乏力，三季度以來持續走低。
國家統計局數據顯示，9月末國內能繁母豬存欄量為4035萬頭，環比僅下降0.70%。據涌益咨詢等三方機構樣本數據，10月能繁存欄環比降幅在0.8%左右，甚至有的樣本出現微增。這表明，盡管虧損已久，但全行業的產能去化進程依然緩慢且不徹底。在資金壓力與維持市場份額的權衡中，許多企業仍在苦苦支撐，等待對手先行倒下。
供應端的壓力是壓制豬價的核心，產能積重難返，短期難見供應縮減曙光，中期取決于產能出清力度。機構分析指出，盡管10月部分企業為回籠資金而提前出欄，一定程度上透支了11月的出欄計劃，但整體供應寬松的局面并未改變。
農業農村部數據顯示，10月活豬均價環比下跌8.95%，至12.57元/公斤。豬價在10月底雖有小幅反彈，但出于對后市的悲觀預期，養殖戶落袋為安意愿增強，導致反彈持續性較差。進入11月，全國外三元生豬均價很快跌破12元/公斤，截至11月20日，生豬價格報11.69元/公斤，同比下跌28.15%，凸顯豬肉市場的底層供給十分充足。
需求端來看，期盼中的“腌臘行情”也尚未能對豬價形成有效拉動，目前北方地區因降溫醞釀惜售情緒，市場對12月腌臘需求提振價格抱有一定期待。“在當前豬肉供給寬松背景下，豬肉旺季的實際需求恐不及預期，或者說很難滿足供給端的規模，因此短中期來看，豬價難改震蕩向下的趨勢，預計今年冬季旺季需求大概率不及預期。”前述分析師對記者說。
期貨市場的“近弱遠強”格局也反映了豬價短期震蕩向下的預期。中輝期貨研報指出，當前生豬期貨遠月07、09合約受疫病和減產預期支撐，表現強勢，而對近月合約則呈現升水狀態。席位持倉方面，國泰君安、永安期貨等近期在03合約上大幅加空，中糧期貨也對01、03、09合約均有加空操作，表達了市場對短期走勢的謹慎態度。
展望后市，機構普遍認為，生豬價格底部博弈持續，四季度價格或圍繞行業平均成本上下博弈，現貨探底過程預計將持續，隨著調控落地與虧損積累，生豬產能去化深入，豬價有望2026年下半年迎來向上拐點。
(責任編輯：休閑)