不再是極度鴿派傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金的當(dāng)美低估潛力仍被低估

　　在這種由政策主導(dǎo)的“財(cái)政支配”環(huán)境中，資產(chǎn)間的聯(lián)儲相關(guān)性會發(fā)生系統(tǒng)性轉(zhuǎn)變。花旗指出，黃金和美黃金與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（如標(biāo)普500指數(shù)、股同日經(jīng)指數(shù)）以及風(fēng)險(xiǎn)貨幣（如澳元、性被英鎊）之間的極度鴿派相關(guān)性，往往會變得比市場隱含的當(dāng)美低估定價(jià)更為積極。

　　值得注意的聯(lián)儲是，市場并未完全消化這種相關(guān)性的黃金和美轉(zhuǎn)變。通過對比金價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)六個(gè)月隱含相關(guān)性（來自期權(quán)市場定價(jià)）與歷史同期已實(shí)現(xiàn)的股同相關(guān)性，花旗發(fā)現(xiàn)兩者之間存在顯著偏差。性被

　　花旗強(qiáng)調(diào)，極度鴿派黃金常被錯(cuò)誤地視為避險(xiǎn)資產(chǎn)，當(dāng)美低估而實(shí)際上，聯(lián)儲黃金與債券收益率的關(guān)系在結(jié)構(gòu)上并不穩(wěn)定，這削弱了其作為純粹避險(xiǎn)工具的理由。

　　因此，花旗傾向于將黃金視為一種對沖“更高期限溢價(jià)或政策失誤”的工具。

　　在當(dāng)前美聯(lián)儲采取寬松立場、以應(yīng)對潛在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的背景下，黃金的這種屬性使其表現(xiàn)突出。這解釋了為何在風(fēng)險(xiǎn)偏好回升的環(huán)境下，黃金依然能與股票等資產(chǎn)同步走強(qiáng)。

　　基于此邏輯，報(bào)告認(rèn)為“黃金上漲+股票上漲”的組合是合理的。