公司債市場中越來越多“天使”正在失去翅膀。公司

　　據巴克萊稱，債市增今年約有420億美元的場墮美國公司債從投資級降至垃圾級，成為所謂的落天露出“墮落天使”。這一數字高于去年的使大市場60億美元，且有望自2020年以來首次超過“上升之星”——即公司債信評級被上調至投資級——的明年規模。

　　失去高評級地位的或繼債券規模明年只會繼續增長。巴克萊的續增信用險分析顯示，投資級中最低檔次——BBB或BBB-評級——且展望為負面的加暴債券占比，正接近十年來的潛風最高水平。

　　分析師表示，公司墮落天使債券總額估計在700億至900億美元之間，債市增不過評級被下調的場墮具體公司的數量可能減少。巴克萊最近的落天露出一份報告稱，已被穆迪評為垃圾級的使大市場福特汽車公司，明年在評級再度下調后可能徹底進入“墮落天使”行列。該公司在美國高評級債券指數中的債券約為460億美元，這將使其成為史上規模最大的墮落天使。

　　在多年來的良好表現之后，這一連串的下調以及明年可能出現更多下調的前景，構成了公司信用市場潛在風險的又一跡象。盈利無法覆蓋利息支出的公司陣營正在擴大。9月，次級汽車貸款機構Tricolor Holdings和汽車零部件制造商First Brands Group相繼倒下，促使摩根大通首席執行官杰米·戴蒙警告金融體系中可能還有更多“蟑螂”。

　　美國銀行的美洲與亞洲信用流交易主管Lawrence Wolfson表示：“我認為我們可能比人們認為的更深入周期之中。但我也認為不同于以往的周期，這一輪周期將持續更久。”

　　仍然強勁

　　即便存在可能出現陣痛的早期跡象，對大多數投資者而言，信用市場看起來仍然強勁。上周五，高評級票據的利差僅為0.78個百分點，而過去十年的平均水平更接近1.2個百分點。

　　近幾周，美國大型的銀行和科技公司公布了強勁業績。科技巨頭對人工智能的樂觀情緒高漲，正投入越來越多的資本用于AI擴張。Meta Platforms Inc．上周四發行了驚人的250億美元債券，創下投資級債券市場歷史上最大認購，Alphabet Inc．周一也轉向公開市場，在美國和歐洲市場發債。

　　巴克萊美國信用策略主管Dominique Toublan表示，就目前降入垃圾級的債券而言，主要是少數特定情形所致。

　　華納兄弟探索公司以165億美元債券成為今年最大的“墮落天使”，該公司在考慮拆分、可能在縮小規模的同時提高杠桿后遭到評級下調。公司層面的困境在某些情況下還被特朗普政府的政策決策所加劇。今年第二大的“墮落天使”日產汽車在多年競爭力承壓之后，又遭遇汽車行業關稅的特別重創。

　　鑒于企業資產負債表的健康狀況以及宏觀環境仍然正面，許多投資者將墮落天使視為潛在的買入機會。Capital Group Inc．投資組合經理Brian Wong表示，如果降級的原因是關稅等公司有望克服的臨時性因素，這些債券可能具有吸引力，但他也提醒并非所有墮落天使都值得買入。

　　墮落天使增加是否意味著前方的痛苦，可能取決于整體經濟走向。Intrepid Capital Management Inc．的投資組合經理Hunter Hayes表示，宏觀經濟層面的放緩可能導致更多公司失去高評級，并暴露出在多年的低利率和可能寬松的承銷標準下積累的脆弱性。

　　Hayes說：“運轉良好且增長的經濟會掩蓋許多瑕疵。如果出現衰退，無論是深度還是普通衰退，都會暴露出更多這些瑕疵。”