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《科創板日報》10月15日訊（記者 吳旭光） 10月15日，寒冬上交易所上市審核委員會2025 年第42次審議會議召開，昂瑞北京昂瑞微電子技術股份有限公司（以下簡稱“昂瑞微”）首發事項獲審議通過，微科審核結果顯示其符合發行條件、創板上市條件和信息披露要求，頻行且無需要進一步落實事項。業下隱憂不過，仍存會議現場針對公司業務成長性與持續經營能力等進行問詢，寒冬仍凸顯出這家射頻芯片企業在行業寒冬與競爭壓力下的昂瑞闖關挑戰。

作為專注于射頻、微科模擬領域的創板國家級專精特新重點“小巨人”企業，昂瑞微此次擬以20.67億元募資規模沖擊科創板，頻行資金將投向5G射頻前端芯片及模組研發、業下隱憂射頻SoC研發及總部基地建設三大項目。仍存其IPO之路自2025年3月28日獲受理以來，寒冬財務數據波動與市場競爭力爭議始終備受關注，第二輪問詢中，業績下滑與持續經營能力問題已成為監管追問焦點。

上半年營收半年下滑32%，第一大客戶采購腰斬

《科創板日報》記者注意到，昂瑞微的IPO之路自2025年3月28日獲受理、4月15日進入問詢階段以來，財務數據的波動始終牽動市場神經。

財務數據顯示，2022年至2024年，該公司營業收入雖從9.23億元增長至21.01億元，呈現翻倍增長態勢，但歸屬凈利潤卻連續三年虧損，分別為-2.9億元、-4.5億元和-6470.92萬元，雖然2024年虧損有所收窄，但盈利拐點尚未顯現。

需要注意的是，該公司2025年上半年的業績“急剎車”。期內昂瑞微營業收入較上年同期減少4億元，同比下滑32.17%；凈利潤方面，昂瑞微的虧損態勢仍在持續，2025年上半年，公司凈利潤約為-4029.95萬元。其中，核心的射頻前端芯片收入降幅劇烈，減少4.26億元，同比下滑38.28%。

對此，上交所在第二輪問詢函中明確要求其說明收入大幅下滑原因、利潤變動邏輯、與同行差異及前期虧損收窄驅動因素是否失效等關鍵問題。

昂瑞微在回復中解釋，收入下滑主要源于兩大因素：一是第一大終端客戶受自身銷售預期及供應鏈調整影響，階段性縮減采購規模，僅2025年上半年該客戶貢獻的射頻前端芯片收入就同比減少4.70億元；二是公司主動戰略性放棄部分低毛利、非品牌項目訂單，以優化業務結構。

“其中，公司高附加值產品的主要客戶均為客戶A，因客戶A供應鏈調整，公司2024年下半年起對客戶A的收入大幅下滑，預計未來對其銷售規模下降。預計2025年對客戶A L-PAMiD的出貨量為627萬顆，遠低于2023年、2024年的4570萬顆和4103萬顆。”昂瑞微在回復函中進一步表示。

行業“寒冬”疊加客戶“叛離”：雙重壓力下的生存挑戰

如果說大客戶采購收縮是短期沖擊，那么外部市場環境的“供需逆轉與競爭加劇”則構成了更長期的壓力。這種壓力集中體現在兩個維度：下游客戶自研替代與全行業業績承壓的共振。

一方面，核心客戶“自研射頻前端芯片、射頻SoC 芯片”等現狀，正在削弱市場需求。公開信息顯示，昂瑞微的重要客戶A、小米等終端廠商均已布局射頻前端芯片及射頻SoC自研。“這本質是終端廠商應對行業競爭、供應鏈風險與技術變革的必然選擇。”10月11日，一位半導體分立器件廠商投資負責人接受《科創板日報》采訪時分析，當前射頻前端行業正加速向“LNA+PA+RF開關+雙工器”集成化演進，終端廠商自研可實現芯片與整機的深度協同，比如小米高端機型對5G速率和低功耗的需求，很難通過昂瑞微等第三方的標準化PA產品滿足；同時，產業鏈多層分潤導致終端采購價較成本溢價超2-3倍，而小米等采用Fabless模式自研可壓縮20%左右的模組成本，成本優勢顯著。

另一方面，行業性“寒冬”已全面來襲，同行企業集體陷入業績泥潭。

《科創板日報》記者梳理發現，唯捷創芯2024年收入同比下降29.46%，由盈轉虧，2025 年上半年虧損進一步擴大，核心因產品價格受競爭擠壓；卓勝微2024年扣非歸母凈利潤同比驟降64.20%，2025年上半年更是出現上市以來首次半年度虧損，凈虧損1.47億元，毛利率下滑與庫存壓力成為主因；慧智微上半年歸母凈利潤仍為-6527.84萬元，未能擺脫“價格下行、毛利承壓”的困境。

對于行業內公司業績集體“失速”，業內普遍認為，現階段，國內低端換機需求退潮、全球地緣政治不確定性等因素拖累了智能手機市場增長，進而直接制約了射頻前端行業的短期發展節奏，昂瑞微的業績波動正是行業困境的縮影。

PA市場紅海競爭與模塊化整合短板考驗

在業績與行業雙重壓力下，昂瑞微的市場競爭力究竟如何，成為監管關注的另一核心。從行業格局來看，射頻前端市場長期由 Broadcom、Qualcomm等國際巨頭壟斷，國內廠商合計市場占有率僅約20%，其中5G高集成度模組等高端市場占比不足10%，國產化替代雖有空間，但難度極大。

具體到昂瑞微，其2024年營業收入21.01億元，在以發射端產品為主的國產廠商中排名前三，僅次于飛驤科技的24.58億元、唯捷創芯的21.03億元；此外，在窄帶低功耗物聯網射頻SoC領域，其全球市占率約2%、國內約3%-4%，均位列國產廠商第二。

需要注意的是，在5G L-PAMiD模組市場，公司以1.6%的銷售額占比、3.1%的出貨量占比，自稱“全球前五、國內第二”，“公司正積極推進Phase8L L-PAMiD、L-PAMiF、L-DiFEM、L-FEM、LNA/LNA-BANK等新產品向小米等客戶導入。”公司在第二輪問詢中回復監管稱。

行業排名數據看似亮眼，背后暗藏隱憂。前述半導體分立器件廠商投資負責人10月12日向《科創板日報》記者表示，作為老牌2-3G PA芯片廠商，昂瑞微正面臨PA市場“紅海化”的行業性挑戰；國產化替代份額已被頭部企業瓜分，競爭格局固化，行業整體“增收不增利”。更關鍵的是，面對“多器件模塊化整合”的行業趨勢，昂瑞微存在明顯的產品短板：除PA業務外，其在LNA、雙工器等其他核心器件上缺乏亮點，而雙工器等領域恰是國內廠商的稀缺賽道。“這種布局缺陷使其難以把握模塊化整合的機遇，也限制了整體競爭力。”該負責人表示。

疊加外部市場環境的多重壓力，昂瑞微未來增長路徑備受關注。面對射頻前端市場國際巨頭壟斷、行業“寒冬”未散、客戶需求結構生變的多重背景下，公司能否借助募資突破產品瓶頸、培育新增長極，仍有待市場檢驗，《科創板日報》將對相關事項進展保持關注。