數(shù)據(jù)來源：公司公告、增收界面新聞研究部

　　“鋰電銅箔行業(yè)的不增‘暴利時代’早已過去，近年來的利背困境具有普遍性?！?新能源材料行業(yè)分析師趙磊在接受界面新聞采訪時表示，后諾紅燈“一方面，德股新能源汽車銷量增速放緩，份財動力電池企業(yè)擴產(chǎn)節(jié)奏放緩，況亮導(dǎo)致鋰電銅箔需求增長不及預(yù)期；另一方面，增收前兩年行業(yè)高景氣時，不增不少企業(yè)扎堆擴產(chǎn)，利背現(xiàn)在集中釋放產(chǎn)能，后諾紅燈直接引發(fā)價格戰(zhàn)。德股疊加銅價今年以來波動幅度較大，份財企業(yè)原材料成本難以控制，況亮雙重擠壓下，增收行業(yè)內(nèi)多數(shù)企業(yè)都陷入虧損，諾德股份的表現(xiàn)只是行業(yè)現(xiàn)狀的映射?！?/p>

　　更值得關(guān)注的是，諾德股份是主流廠家中唯一虧損企業(yè)。從同行業(yè)公司 2025 年半年報看，大部分同行業(yè)上市公司已扭虧為盈（德?？萍?、中一科技、嘉元科技和銅冠銅箔上半年歸母凈利潤分別為3871萬元、1531萬元、3675萬元和3495萬元），而諾德股份仍處于虧損狀態(tài)，業(yè)績相對于同行業(yè)其他上市公司的盈利水平 “略低”。

　　數(shù)據(jù)來源：公司公告、界面新聞研究部

　　存貸雙高、擔(dān)保雷區(qū)與應(yīng)收賬款壓力

　　業(yè)績虧損背后，是諾德股份日益嚴(yán)峻的財務(wù)風(fēng)險。

　　截至6 月底，諾德股份貨幣資金余額為 25.86 億元，看似 “資金充?！?，但同期有息負(fù)債規(guī)模達 61.86 億元，其中短期借款 24.18 億元，一年內(nèi)到期非流動負(fù)債 24.55 億元，長期借款 13.13 億元。這意味著，公司近78% 的有息負(fù)債（48.73億元）將在一年內(nèi)到期，短期償債壓力巨大。

　　“貨幣資金 25.86 億元，卻要面對 48.73 億元的短期有息負(fù)債，這是典型的‘存貸雙高’陷阱?！?注冊會計師王敏對界面新聞記者表示，“表面上看公司有不少現(xiàn)金，但實際上短期資金壓力很大。”

　　此外，諾德股份的財務(wù)壓力還體現(xiàn)在負(fù)債率持續(xù)攀升上。數(shù)據(jù)顯示，諾德股份資產(chǎn)負(fù)債率從 2021 年上半年的 55.91%，經(jīng)歷 2022 年、2023 年的短暫回落后，2024 年上半年升至 52.53%，2025 年上半年進一步增至 56.41%，創(chuàng)下近五年中報數(shù)據(jù)的最高值。

　　數(shù)據(jù)來源：公司公告、界面新聞研究部

　　與此同時，反映企業(yè)短期償債能力的流動比率和速動比率，也呈現(xiàn)惡化趨勢。2025 年上半年，諾德股份流動比率為 0.87，速動比率為 0.75，兩項指標(biāo)均低于 1 的安全閾值?！傲鲃颖嚷实陀?1，意味著公司流動資產(chǎn)不足以覆蓋流動負(fù)債；速動比率 0.75，說明扣除存貨等難以快速變現(xiàn)的資產(chǎn)后，能直接用于償債的資金更少?！?王敏對界面新聞記者解釋稱，“對于制造業(yè)企業(yè)而言，這兩個指標(biāo)雙雙低于 1，預(yù)示著流動性危機的風(fēng)險極高，一旦下游回款放緩或融資渠道收緊，公司很可能面臨資金鏈斷裂。”

　　諾德股份高額的對外擔(dān)保也成為一顆 “定時炸彈”。截至8 月底，公司對外擔(dān)保合同金額累計達 87.69 億元，占最近一期經(jīng)審計歸屬于母公司所有者權(quán)益的 154.37%。“對外擔(dān)保金額超過凈資產(chǎn)的 1.5 倍，這在 A 股市場極為罕見。” 王敏對界面新聞記者表示。

　　變賣資產(chǎn) “補血” 難救主

　　面對多重困境，諾德股份開始通過變賣資產(chǎn)緩解資金壓力。7 月 4 日，公司將江蘇聯(lián)鑫 70% 的股權(quán)以 7000 萬元出售。資料顯示，江蘇聯(lián)鑫主要從事電子專用材料（銅面基板）的生產(chǎn)加工，2025 年上半年營收 8430 萬元，虧損 1051 萬元，屬于 “非核心且虧損” 的資產(chǎn)。

　　出售虧損子公司股權(quán)，短期內(nèi)能獲得一筆現(xiàn)金流，緩解流動性壓力，這是企業(yè)‘自救’的常見手段。但 7000 萬元的出售價款，相較于公司 61.86 億元的有息負(fù)債和 87.69 億元的對外擔(dān)保，只是“杯水車薪“。

　　在行業(yè)層面，諾德股份也面臨 “突圍無門” 的困境。盡管 1-6 月國內(nèi)動力與其他電池總產(chǎn)量達 697.3GWh（同比增長 60.4%），動力電池裝車量 299.6GWh（同比增長 47.3%），但行業(yè)增長并未有效傳導(dǎo)至鋰電銅箔環(huán)節(jié) —— 產(chǎn)能過剩導(dǎo)致的價格競爭，仍在持續(xù)擠壓企業(yè)利潤空間。

　　綜合來看，諾德股份當(dāng)前的 “減虧” 難以掩蓋其背后的多重風(fēng)險。營收增長依賴行業(yè)周期回暖，盈利改善缺乏核心支撐，財務(wù)杠桿失控等問題，都可能在未來引發(fā)更大的危機。