專題：聚焦杰克遜霍爾全球央行年會 鮑威爾暗示即將降息

　　堪薩斯城聯邦儲備銀行8月21-23日在懷俄明州的聚焦杰克講開激昂杰克遜霍爾召開第48屆年度經濟政策研討會。杰羅姆·鮑威爾在這場備受關注的遜霍活動上最后一次以美聯儲主席的身份發表演講，并為央行在下一次議息會議上降息打開了大門。爾鮑爾街他的最后表態旋即拉高了投資者對政策寬松的押注，也在金融市場的啟寬群情各個角落激起興奮。

　　降息之門

　　鮑威爾在演講中指出，門華在政策處于限制性區域情況下，聚焦杰克講開激昂基線展望和風險平衡的遜霍變化可能構成美聯儲調整政策立場的依據

　　關稅對消費者價格的影響如今已清晰可見；預計這些影響將在未來幾個月逐步累積，但時間和幅度存在很大的爾鮑爾街不確定性。對貨幣政策而言，最后關鍵問題在于這些價格上漲是啟寬群情否可能實質性推高持續通脹的風險

　　更多看點：

　　就業面臨的下行風險正在上升，若其成為現實，門華可能迅速以裁員激增和失業率上升的聚焦杰克講開激昂形式呈現。

　　關稅對價格的遜霍上漲壓力也可能引發更持久的通脹，構成需要評估和管理的爾鮑爾街風險。

　　當目標處于這種緊張狀態時，政策框架要求在雙重使命之間尋求平衡。

　　“僅基于”決策者們對長期失業率所處位置的估計就加息可能并無必要。

　　2020年貨幣政策框架調整的目的從來都不是“永久性放棄”在勞動力市場強勁時為應對潛在通脹而加息的能力。

　　貨幣政策框架建立在一個不變的基礎之上，那就是國會賦予美聯儲為美國人民促進充分就業并維護價格穩定的使命。

　　值得關注的是，鮑威爾在講話中未提及美聯儲理事麗莎·庫克風波，也沒有回答在座央行行長和經濟學家的提問。

　　各方解讀

　　前圣路易斯聯儲銀行行長、美聯儲新掌門的潛在人選之一James Bullard稱，鮑威爾借此次講話鞏固了9月降息25個基點的預期。他強調了最近非常疲軟的一份勞動力市場報告，因此（9月下調利率）已確定無疑。

　　美聯儲前副主席Lael Brainard表示，鮑威爾的講話應該是特朗普想聽到的，她認同鮑威爾“非常明確地”為9月降息打開大門的共識。

　　彭博經濟首席美國經濟學家Anna Wong認為，市場認為鮑威爾的講話為9月行動開“綠燈”，但鮑威爾對勞動力市場狀況的描述遠未顯示出采取緊急行動的必要性。

　　彭博宏觀策略師Cameron Crise認為，鮑威爾講話釋放兩個關鍵信號：美聯儲已為9月降息敞開大門，但并非板上釘釘；中期政策立場相比五年前變得不那么鴿派。“基線展望和風險平衡的變化可能構成美聯儲調整政策立場的依據”這一表述比自己和許多人的預期都更偏鴿派。

　　德意志銀行的經濟學家稱，鮑威爾的講話比他們預期得更為鴿派，美聯儲料于9月降息25個基點，12月和明年3月或有進一步行動。

　　法國巴黎銀行預計美聯儲分別在9月和12月降息25個基點。

　　巴克萊的經濟學家預計，美聯儲在9月和12月分別降息25個基點，然后在明年3月和6月分別降息25個基點。

　　特朗普回應

　　在被問及鮑威爾暗示可能降息時，美國總統唐納德·特朗普重申了他的批評，稱動作“太晚了”。特朗普稱，鮑威爾一年前就應該降息。

　　行長表態

　　克利夫蘭聯儲行長Beth Hammack周五表示，她聽說“主席對9月持開放態度”，失業率可能會繼續上升，需要維持具有適度限制性的政策立場。周四她說如果第二天就要做出政策決定，她不會支持降低利率。

　　波士頓聯儲行長Susan Collins表示，通脹面臨上行風險，就業面臨下行風險，9月會議將采取什么行動還說不準。

　　芝加哥聯儲行長Austan Goolsbee周四說，他希望危險的通脹數據只是曇花一現，稱9月議息“對我來說就像是一場實時會議”。

　　堪薩斯城聯儲行長Jeff Schmid周四表示，相較于勞動力市場通脹風險略高，貨幣政策整體處于良好狀態。

　　亞特蘭大聯儲行長Raphael Bostic周四表示，勞動力市場值得關注，但預計年內只降息一次。

　　市場反應

　　美國股票市場躍升，標普500指數創下5月以來最大漲幅，道瓊斯工業平均指數收于紀錄新高。

　　KBW銀行指數自2022年以來首次收于紀錄高位。

　　美國國債大幅上漲，2至5年債領漲。

　　彭博美元即期指數下挫，邁向連續第三周下跌。

　　德國國債創下8月13日以來的最大漲幅，貨幣市場加大了對歐洲央行放松政策的押注；斯托克600指數收盤距歷史高點一步之遙。

　　原油小幅上漲，美國降息前景抵消了悲觀的供應預期；黃金和銅價走高。

　　以太幣創下自2021年11月以來的新高。

　　交易員上調對美聯儲9月降息25個基點的押注，利率互換顯示利率下調概率從鮑威爾講話前的約65%升至逾85%。

　　年會背景

　　市場期望鮑威爾的講話為利率路徑提供更清晰的指引，最新公布的7月會議紀要顯示，大多數委員認為通脹比就業風險更令人擔憂。

　　近期勞動力市場的降溫信號也引發擔憂，美國5-7月非農就業人數平均僅增長了3.5萬人，為新冠疫情以來最糟。

　　美聯儲獨立性面臨日益加劇的政治壓力，特朗普多次指責鮑威爾不降低利率，還威脅要炒掉理事麗莎·庫克。

　　更多嘉賓

　　8月23日

　　英格蘭銀行行長安德魯·貝利。

　　歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德。

　　日本央行行長植田和男。