《每日經濟新聞·將進酒》記者注意到，被券廣發證券這份白酒公司業績預測數據整體上與其他券商較為一致，商預數據差距不大，測季但唯獨在對五糧液的度凈判斷上顯得格格不入。

　　廣發證券稱，利潤糧液弱需求下，下滑需五糧液的最新普五批價持續回落，當前約820元/瓶，業績較年初下降100元/瓶。季報2025年三季度公司著眼于長期高質量發展，披露或將主動進行調整，被券去化渠道庫存，商預數據穩定產品價格、測季鞏固經銷商信心。度凈廣發證券預測，利潤糧液五糧液2025年三季度營收同比下滑30%，歸母凈利潤同比下滑45%。

　　而同樣是分析主動調整，相比之下，招商證券的預測則要溫和許多——五糧液多數經銷商全年任務完成率較去年同期慢10%左右，前期普五批價較低導致經銷商回款意愿較弱，近期酒廠返利與補貼力度加大，經銷商信心有所提振，雙節動銷略好于競品；預計2025年三季度報表調整幅度環比擴大，利潤由于價格/補貼因素下滑高于收入，預計五糧液三季度收入和利潤同比減少8%和13%，報表進入出清。

　　對于券商的季報預測數據，《每日經濟新聞·將進酒》記者以投資者身份致電五糧液證券部。該公司證券部工作人員回應稱：“今年國慶中秋雙節的動銷與往年相比，確實要平淡一些，但是（目前）沒法給一個定量的數據。至于券商的季報預測，每個券商的調研數據不同，得出的結論肯定也不同。（對此）公司沒辦法去澄清，因為澄清回應券商預測就會涉及內幕信息泄露，所以業績數據可以等我們三季報發布。”

　　與此同時，廣發證券還發布了題為《五糧液（000858.SZ）量價需再平衡，下調今明年盈利預測》的研報。在這份研報中，廣發證券更是拋出了“五糧液、瀘州老窖‘易位’”的觀點。

　　廣發證券分析指出，2021年以來，白酒行業經歷調整期，在此背景下，多數白酒產品的價格出現回落。五糧液和國窖作為千元價格帶的參與者，經常被消費者和投資人拿來比較。

　　2021年~2022年，在行業調整初期，瀘州老窖依靠低度國窖（38度）在北方市場的發力，給高度國窖（52度）紓解壓力。2024年至今，隨著瀘州老窖數字化系統賦能和大本營市場的深耕，2025年二季度開始，高度國窖的批價超過五糧液。而在兩輪價格趕超的背后，亦伴隨著五糧液管理層頻繁的變動，給了國窖進一步縮小差距的機會。

　　廣發證券總結道，“白酒行業的彎道超車可謂是‘滴水石穿’，茅臺超過五糧液經歷十余年，并在本輪跟五糧液拉開‘代際差異’，行業調整期彎道超車的機會又來臨。”

　　另外，對于五糧液高端產品占比逆勢上行的情況，廣發證券也理解為五糧液的供需關系失衡。其在研報中稱，2021年以來，伴隨著經濟的轉型發展，高端白酒的消費場景有所下降。在此背景下，貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖、洋河股份、今世緣等公司紛紛發力中低端產品。2022年~2024年，貴州茅臺的高端酒（茅臺酒）收入占比逐年下降，今年上半年由于政策端影響，貴州茅臺的高端酒（茅臺酒）占比回落幅度加大。

　　而五糧液的高端酒占比變化趨勢則恰好相反——2022年~2024年，高端酒（五糧液產品）占比逐年上升，2025年上半年上行斜率還有小幅增加。五糧液高端產品營收占比與行業趨勢相悖，結合市場價格的快速下行來看，或可以反映出五糧液為了奮力完成年度目標，供需關系失衡。

　　最后，廣發證券在進行未來三年業績預測時表示，五糧液2025年和2026年或將迎來業績持續下滑，預計2026年凈利潤將下滑至236.5億元；而對于白酒TOP6的其他5家公司，貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖、洋河股份以及古井貢酒，則給出了2026年凈利潤均將實現增長的預測。

　　對于廣發證券這番預測到底有哪些確切數據支撐，《每日經濟新聞·將進酒》記者致電研報發布者廣發證券分析師符蓉座機，但截至發稿未能接通，其也未在郵件進行回應。

　　封面圖片來源：圖片來源：每日經濟新聞 資料圖