‘下半年資產配置的金九銀十博弈正在展開。’

　　作者|崔悅晨

　　十月伊始，港股A股A股市場在政策密集落地與經濟數據邊際改善的科技可期雙重作用下，呈現出震蕩企穩的板塊態勢。與上半年相比，月開市場情緒雖未徹底反轉，門紅但悲觀預期已得到顯著修復。金九銀十

　　據摩根士丹利最新發布的港股A股報告，今年9月份，科技可期凈流入中國股市的板塊外資反彈至46億美元（約合人民幣327億元），創下自2024年11月以來單月最高。月開截至9月30日，門紅年內外資被動型基金累計流入180億美元（約合人民幣1280億元）。金九銀十其中，港股A股主動經理增持最多的科技可期是半導體等板塊。

　　與此同時，港股半導體板塊近期持續走強。10月首個交易日，中芯國際漲超12%，半導體、AI應用、AI算力等方向正在成為港股市場的新熱點。投資者正在從“政策期待”轉向“數據驗證”，一場關乎下半年資產配置的博弈正在悄然展開。

　　01

　　政策“組合拳”力度空前，市場信心獲提振

　　近期，宏觀政策的出臺呈現出前所未有的系統性與協同性。從資本市場的“活躍資本市場，提振投資者信心”一攬子措施，到房地產領域的“認房不認貸”、降低首付比例等優化政策，再到貨幣財政政策的持續發力，一套自上而下的“組合拳”清晰可見。

　　其中，資本市場改革是重中之重。降低交易經手費、調降融資保證金比例、規范股份減持行為以及優化IPO、再融資監管安排等措施，直指市場痛點，旨在從投資端、融資端和交易端共同發力，為市場引入源頭活水。這些舉措的短期效應體現在交易活躍度的提升上，而中長期意義則在于構建一個更加健康、可持續的投融資生態。

　　在房地產領域，政策優化正從核心城市向全國范圍蔓延。廣州、深圳、北京、上海等一線城市相繼落實“認房不認貸”，部分二線城市更是全面取消限購。政策的迅速響應，旨在穩定房地產市場這一宏觀經濟的重要支柱。盡管“房住不炒”的總基調未變，但政策工具箱的打開，有效防止了風險的進一步蔓延，并為市場提供了明確的托底預期。

　　市場分析師認為， 這一系列政策的核心目標在于“穩預期”。通過阻斷經濟關鍵領域的負向循環，為微觀主體的信心恢復爭取寶貴時間。對于投資者而言，政策的邊際力量正在累積，其效果的顯現將是下一階段市場走向的關鍵變量。

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　　經濟數據初現暖意，結構性亮點不容忽視

　　在政策暖風頻吹的同時，9月份的經濟數據也透露出一些積極信號。盡管官方制造業PMI仍處于收縮區間，但一些高頻數據和結構性指標顯示，經濟可能正度過最困難的時期。

　　首先，消費復蘇的韌性超出預期。暑期旅游、電影票房等服務性消費數據火爆，顯示出內需市場的巨大潛力。隨著“金九銀十”傳統消費旺季的到來，疊加中秋、國慶長假效應，消費有望成為拉動經濟增長的重要引擎。

　　其次，工業企業的盈利狀況出現改善跡象。隨著上游原材料價格回落，中下游制造業的成本壓力有所緩解，利潤率有望得到修復。部分高端制造、新能源汽車、光伏等新興產業仍保持著較高的景氣度，出口數據也展現出一定韌性，成為經濟結構轉型中的亮色。

　　然而，挑戰依然存在。外需的不確定性、民間投資信心有待進一步提振、以及就業市場的壓力仍是需要持續關注的重點。當前市場正處于“弱現實”與“強預期”的拉鋸之中，經濟數據的“暖意”能否演變為“趨勢性回暖”，將是決定市場反彈高度的核心。

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　　投資者策略：在不確定性中尋找確定性

　　面對復雜的內外環境，投資者應如何布局“金九銀十”？

　　首先，緊跟政策導向，布局受益板塊。 資本市場改革直接利好的券商板塊，以及受益于房地產政策優化的地產鏈（如家居、建材）、大金融板塊，值得重點關注。政策的持續性和力度，將是這些板塊行情延續性的重要保障。

　　其次，聚焦業績確定性，掘金高景氣賽道。 在市場整體盈利修復尚需時日的背景下，那些已經展現出強勁增長動能的行業更具安全邊際。例如，在科技自立自強背景下，半導體、人工智能等領域的突破性進展；在綠色轉型趨勢下，儲能、新能源汽車產業鏈的技術迭代與出海機遇。有券商機構指出，下半年通常是國產科技行業的技術發布、新品迭代的密集周期，半導體、AI應用、AI算力等方向確定性持續增強。

　　最后，保持均衡配置，注重風險控制。 在預期改善的初期，市場風格可能快速輪動。過度集中押注某一風格并不可取。保持價值與成長的均衡配置，在追逐高彈性機會的同時，保留部分高股息、低估值的防御型資產，是應對市場波動的理性選擇。

　　綜合來看，隨著政策“真金白銀”的落地和經濟內生動能的逐步修復，A股市場底部區域正在夯實。雖然反轉之路不會一蹴而就，但“金九銀十”行情的土壤正在變得肥沃。

　　對于投資者而言，當前市場的震蕩期，或許正是甄選優質資產、進行戰略性布局的良機。在不確定性中尋找確定性，永遠是資本市場亙古不變的制勝法則。（思維財經出品）■