黃金大跌的死多頭走勢大約始于北京時(shí)間10月21日下午3點(diǎn)，COMEX黃金價(jià)格一路從4350美元/盎司的金價(jià)解讀水平大幅下跌至4130美元/盎司附近，最終以橫盤震蕩結(jié)束全天的突然投資交易，當(dāng)日跌幅達(dá)5.39%，大跌頂不調(diào)整創(chuàng)下今年以來的群炸最大單日跌幅。

　　即使從本世紀(jì)初開始算起，鍋也這樣的住下轉(zhuǎn)還專驚魂時(shí)刻也寥寥無幾。記者根據(jù)Choice金融終端統(tǒng)計(jì)，把砸2000年以來單日跌幅超過2025年10月21日的醒反只有6個(gè)交易日。比如，死多頭2013年4月15日的金價(jià)解讀單日跌幅為9.03%，2006年6月13日的突然投資單日跌幅為7.30%。 

　　COMEX黃金價(jià)格出現(xiàn)單日大幅下跌的大跌頂不調(diào)整情況

　　在黃金價(jià)格劇烈波動(dòng)之下，COMEX白銀的群炸價(jià)格昨日也出現(xiàn)一條大陰線，單日收跌6.30%，鍋也目前已經(jīng)跌破50美元/盎司。

　　消息面上，目前投資者關(guān)注俄烏局勢的變化，這被認(rèn)為是黃金市場出現(xiàn)較大波動(dòng)的主因。

　　據(jù)新華社報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間21日，法國總統(tǒng)府發(fā)布一份多名歐洲領(lǐng)導(dǎo)人關(guān)于烏克蘭問題的聯(lián)合聲明，稱“強(qiáng)烈支持”美國總統(tǒng)特朗普在烏克蘭問題上的立場，即俄羅斯與烏克蘭立即停火，以當(dāng)前戰(zhàn)線作為談判起點(diǎn)。

　　銀河期貨貴金屬高級(jí)研究員王露晨通過微信告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，本次貴金屬的大跌主要在于前期的幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)事件帶來的利多逐漸發(fā)生松動(dòng)，比如當(dāng)前俄烏問題的超預(yù)期進(jìn)展，就加劇了前期獲利盤的離場。

　　她還表示，近期美國金融系統(tǒng)出現(xiàn)了流動(dòng)性緊張的問題或也加劇了本次的下跌。美國從本輪開始縮表至今，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)端直接持有債券規(guī)模由8.5萬億美元降低至6.3萬億美元。2022年~2024 年，美聯(lián)儲(chǔ)在資產(chǎn)端縮表的同時(shí)，通過負(fù)債端的逆回購（RRP）賬戶向市場釋放短期流動(dòng)性，反映在美國財(cái)政部通過發(fā)債重建一般賬戶余額的同時(shí)，主要消耗的是RRP賬戶中的余額。到了今年，RRP賬戶余額接近枯竭，在其緩沖作用趨于消失后，美聯(lián)儲(chǔ)縮表的影響就會(huì)直接反映到美國銀行存款準(zhǔn)備金賬戶中。“如果美國市場的流動(dòng)性出現(xiàn)緊張，也會(huì)讓市場更愿意持有現(xiàn)金，加劇從金銀市場的套現(xiàn)行為。”

　　投資者做多黃金的信心遭遇重挫

　　此次黃金價(jià)格“高臺(tái)跳水”，讓不少看多黃金的投資者信心遭遇重挫。

　　“如果沒發(fā)生這次大跌，我5000（美元 /盎司）也不走。（現(xiàn)在）一下子把我砸醒了。”一位此前堅(jiān)定看多的投資者在上述投資交流群里表示。

　　在該交流群里，此前國際金價(jià)升至4000美元/盎司的時(shí)候，曾出現(xiàn)過不少看空的聲音。但隨著金價(jià)后續(xù)一路漲至4300美元/盎司，看多的聲音逐漸呈碾壓之勢。在黃金上漲“神話”的誘惑下，甚至出現(xiàn)新手在群里請(qǐng)教怎么加杠桿買期貨的言論。

　　值得注意的是，最近兩天的黃金市場走勢，讓許多投資者感到似曾相識(shí)。投資者小北（化名）訴苦道，這讓他不禁回想起今年4月22日——當(dāng)天國際金價(jià)在經(jīng)歷連續(xù)上漲行情后短暫突破至3500美元/盎司點(diǎn)位，可正當(dāng)看多者歡呼之時(shí)，金價(jià)此后卻進(jìn)入橫盤震蕩行情，一直持續(xù)至8月底。很多4月22日重倉買入的投資者，苦熬數(shù)月才得以“解套”。

　　心有余悸的小北告訴記者，4月22日當(dāng)天他買了6萬元，其后一直“掛”了很長時(shí)間，“就在我都想賣了的時(shí)候，金價(jià)在進(jìn)入9月之后突然又漲了回來。”但他向記者強(qiáng)調(diào)，自己現(xiàn)在對(duì)繼續(xù)做多黃金持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　10月21日大跌之后，不少短線投資者眼下最關(guān)心的問題是：此前長達(dá)數(shù)月的橫盤震蕩局面是否可能再現(xiàn)？

　　中信建投貴金屬首席研究員王彥青對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“從短期來看，黃金前面漲得太多了，積累的一些風(fēng)險(xiǎn)需要釋放一下。如果基本面沒有發(fā)生變化，倫敦金之前觸及的4300美元/盎司附近的價(jià)位，可能是金價(jià)短期內(nèi)的高點(diǎn)，一兩個(gè)月之內(nèi)可能很難突破，有可能再進(jìn)入一段時(shí)期的震蕩。”

　　王彥青認(rèn)為，在上一輪行情中，每盎司黃金差不多漲了七八百美元。而最近這一輪是從3300美元/盎司左右開始，如果復(fù)制上一輪行情的話，漲到4100美元/盎司附近可能就差不多了。再加上市場對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂有所減弱，金價(jià)可能暫時(shí)會(huì)出現(xiàn)階段性的調(diào)整。

一家黃金店的店員在整理黃金飾品 新華社發(fā)（王春攝）

　　還是牛市中途休整？

　　實(shí)際上，在黃金價(jià)格突破4000美元/盎司的關(guān)口之后，市場已經(jīng)出現(xiàn)了不少對(duì)黃金行情的擔(dān)憂。

　　在王彥青看來，黃金牛市的主要邏輯仍然沒有改變。“大家對(duì)美元的信任是一個(gè)長期而非短期的問題。這輪黃金牛市的核心，主要還是去美元化趨勢。大家覺得美元沒有那么安全了，自然而然就會(huì)用黃金來替代美元。黃金的價(jià)值不受任何主權(quán)國家的干涉，法幣信用的衰弱會(huì)推升對(duì)黃金的需求。”

　　王露晨表示，她仍然對(duì)黃金持長期看多的觀點(diǎn)。“當(dāng)前市場在經(jīng)歷了前期的快速上漲后，在事件的驅(qū)動(dòng)下進(jìn)入調(diào)整反而是較為健康的表現(xiàn)。”

　　世界黃金協(xié)會(huì)近日發(fā)表的觀點(diǎn)指出，今年金價(jià)漲勢主要?dú)w因于由西方投資者主導(dǎo)的黃金投資需求增加：在地緣政治緊張局勢、美元走弱、美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息預(yù)期及股市回調(diào)擔(dān)憂的共同影響下，全球投資者持續(xù)尋求避險(xiǎn)資金。全球央行持續(xù)購進(jìn)亦形成支撐，既拉動(dòng)了黃金買盤，又鞏固了市場信心。

　　對(duì)于黃金的上漲空間，世界黃金協(xié)會(huì)認(rèn)為，黃金突破4000美元/盎司的關(guān)口，標(biāo)志著新的里程碑達(dá)成。其未來走勢將取決于投資者對(duì)戰(zhàn)術(shù)因素與基本面要素的響應(yīng)。“我們有充分理由相信黃金漲勢尚未衰竭，尤其是在更廣闊的宏觀經(jīng)濟(jì)背景下考慮，相關(guān)理由包括：可能回落的高實(shí)際利率、具備走闊空間的信用利差，以及可能修正的高估股市等。”

　　星圖金融研究院高級(jí)研究員付一夫認(rèn)為，黃金市場的劇烈波動(dòng)，本質(zhì)是短期情緒與長期邏輯的碰撞。此輪牛市由地緣避險(xiǎn)、貨幣寬松、信用擔(dān)憂等多重長期因素鑄就，而單日大跌則是短期利空與技術(shù)調(diào)整的集中釋放。對(duì)于投資者而言，短期需警惕地緣談判進(jìn)展與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)帶來的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，避免追漲殺跌，中長期則需關(guān)注支撐黃金的核心邏輯是否發(fā)生根本變化。若美國債務(wù)問題無解、央行購金持續(xù)、“去美元化”推進(jìn)，黃金的長期牛市格局仍將延續(xù)，回調(diào)反而可能成為長期配置的機(jī)會(huì)。

　　（免責(zé)聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

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