睿遠基金陳光明旗下專戶產品11月起“封盤”。封盤

21世紀經濟報道記者獲悉，睿遠自10月中旬起，基金金同多家銷售渠道陸續通知，陳光睿遠基金陳光明旗下的明專睿遠洞見價值系列專戶產品，自11月起暫停新老客戶申購。戶產未來何時恢復開放，品多另待基金管理人通知。只明

也有部分渠道告訴21世紀經濟報道記者，星基截至11月1日時自家還未收到“封盤”通知，步限近兩年該系列產品一直在嚴控規模，封盤份額增加僅開放給老客戶，睿遠不接受新客戶申購。基金金同

早在10月29日，陳光由楊東執掌的明專寧泉資產也宣布了對新客戶關閉申購之門。之后富國基金、永贏基金等公募基金旗下多只業績亮眼的產品亦紛紛公告限購。

但業內人士也提醒，封盤并不等于管理人看空市場，更可能是因為產品規模增長過快，需要“減負”，以維持策略的有效性。今年7月，陳光明還在與霍華德·馬克斯的對話中，再次表達了對中國企業創新能力和中國長期經濟競爭力的信心。

從王牌研究員到價值投資標桿：陳光明的行業征程

陳光明深耕中國資本市場已超25年，在資管行業擁有較大的號召力，被視為價值投資理念在中國本土化踐行的標志性人物，一舉一動備受關注。

1999年碩士從上海交大工程熱物理專業畢業前，他就已經參與籌建東方證券資管部。跨出校門不久后，當時還是東方證券研究員的他，抓住了網絡股的機會，推薦的多只牛股，讓公司在2000年收益頗豐。

此后，陳光明在東方證券體系內一路成長。曾擔任東方證券資管業務總部總經理、東方證券總裁助理，以及東方證券資管總經理、黨委書記、董事長，一步步帶領東方證券資管將主動管理比例做到90%以上，并成功打造出業內聲譽卓著的“東方紅”資管品牌。

Wind數據顯示，陳光明在東方證券資管的代表作“東方紅4號”，在7年多時間內實現了超過4倍的回報，其他產品在任職期間的年化收益率普遍達到兩位數。也因此，他的產品屢屢成為渠道爆款。

2018年，陳光明帶著3位合伙人再戰公募，成立了睿遠基金。3位合伙人中就包括原興全基金副總經理傅鵬博，他所管理的興全社會責任混合基金，基金份額持有人曾超百萬人。

在發行公募產品之前，睿遠基金先行發行專戶產品。睿遠洞見價值一期及二期專戶產品，均由陳光明親自“操刀”，每次均在高凈值客戶人群中引發上百億元銷售狂潮。

睿遠洞見價值一期專戶產品在2018年首發時，即便設置了3年封閉期和300萬的起投門檻，合計募集金額依然突破百億元。2021年，睿遠洞見價值二期專戶在招商銀行、寧波銀行、平安銀行等多個銷售渠道發行時，再次設置了500萬元的購買門檻以及5年封閉期的限制，首日依舊大賣超百億元，呈現出強大的號召力。

也因此，本次睿遠洞見價值產品宣布“封盤”的信息才會如此牽動市場神經。

2022年10月18日，陳光明宣布卸任睿遠基金總經理，交由固收大將饒剛接任。陳光明則更專注于投資管理工作，擔任專戶權益投資決策委員會主任委員、投資經理，并作為主要股東和董事，聚焦公司戰略和人才發展，參與公司重大事項決策管理。

價值策略的當下實踐：睿遠洞見價值的布局

睿遠基金在剛成立時，就介紹自己的投資方法是“價值投資”，投資邏輯“首重估值，次重好公司，最后是應對而非預測市場周期”。睿遠洞見價值系列的操作，是陳光明價值投資理念在當下的具體實踐。

睿遠洞見價值一期及二期專戶產品由陳光明與固收老將黃真共同管理，后者擁有超過25年的金融從業經驗，曾任上海銀行金融市場部總經理、資產管理部總經理。

從睿遠基金洞見價值一期7號的8月月報來看，該系列產品呈現出高集中度的特點。前三大行業——電力設備（23.46%）、傳媒（23.01%）和電子（21.57%）合計占比近七成，構建了組合的核心倉位，其次在非銀金融、通信、交通運輸、環保和房地產行業上也有部分布局。

這清晰地勾勒出其“核心-衛星”策略，即產品以新能源等先進制造、港股互聯網、高科技板塊為成長引擎，同時配置通信、非銀金融等高股息資產以平衡風險，“僅在結構和權重上調整”。

月報也詳細闡釋了其操作背后的邏輯。“在當前市場環境下，我們愈加注重基本面分析，以估值、再投資回報率等硬核指標為尺，為不同商業模式量身定制分析框架。投資真正的利潤不應來自短期價差，而應源于在劇烈波動中洞見企業內在價值的偏離與回歸。”

此外，他們對不同企業采用了差異化的評估模型。“我們會提前把護城河、長期變量與競爭格局納入投資衡量模型，對格局未定者，以永續思維審視其發展走向；對格局已定者，則以分紅與現金流驗證其穩健趨勢。”

月報也在結尾強調，“我們會始終敬畏市場，承認認知局限，不盲目預測市場短期走勢。”

業內人士指出，此次“封盤”不應解讀為對后市的看空。恰恰相反，在今年7月與橡樹資本聯席創始人霍華德·馬克斯的對話中，陳光明明確表達了對中國未來的樂觀態度。

他認為，中國在科技創新、產業鏈效率等方面具備獨特優勢，與當年的日本不可同日而語。他解釋，“中國的創新始終站在世界前沿，從科技行業的創新、AI的突破，以及創新藥的整體爆發等等都可以證明；同時中國還具備完備、超高效率、低成本的產業鏈，并且還在持續快速迭代中。基于對中國企業、企業家，還有中國人民的信心，中國長期的競爭力將處于持續上升周期中，資本市場最終一定會反映中國長期上升的經濟實力，最終實現較好的股東回報。”

年內睿遠基金的業績兌現與規模躍升

對于公司的未來發展，陳光明曾表示睿遠基金要做一個“小而美”的公司，核心是專注地做好業績，慢慢地、扎扎實實地做。

Wind數據顯示，截至今年10月末，睿遠基金旗下資產凈值合計超過730億元（全部為非貨幣型），全市場排名第74位，基金僅有5只。這一數字相較二季度末的462億元（排名第86位）大幅增長，其非貨幣資產排名在第三季度實現了從第76位到第58位的顯著躍升。

業績是睿遠基金今年以來規模增長的核心驅動力。

截至今年10月末，睿遠基金旗下5只公募基金年內均實現正收益，其中作為旗艦產品的睿遠成長價值混合表現尤為突出，年內收益接近60%。該基金由傅鵬博參與管理，也是投資人最為關注的一只公募基金。

10月末，睿遠成長價值近五年以來的累計業績終于扭虧為正，這份成績主要受益于三季度的凈值回報。Wind數據顯示，今年一二季度，睿遠成長價值A的凈值表現并無亮點，分別僅上漲2.45%、5.8%。而來到三季度后，睿遠成長價值A的業績爆發，單季度凈值回報高達51.09%，遠超同期滬深300指數17.9%的漲幅。

業績爆發源于重倉股的卓越表現。其三季度報告顯示，睿遠成長價值前十大重倉股中的通信、電子板塊個股成為反彈急先鋒——新易盛股價漲幅超180%，勝宏科技、寒武紀-U股價均實現翻倍。傅鵬博長期堅守的寧德時代也錄得近60%的漲幅；睿遠成長價值A作為前十大流通股東的東山精密，三季度股價漲幅也接近90%。

重倉股的出色漲幅直接推動基金規模大幅增長。睿遠成長價值的合計規模從今年二季末的186.66億元躍升至三季末的236.29億元，增幅超過26%。不過，盡管業績突出，不少基民仍在三季度選擇贖回睿遠成長價值，合計總贖回份額超過26億份。

睿遠基金的“爆款”體質由來已久。回顧其發展歷程，2018年11月22日，睿遠基金發布了成立公告。2019年3月，其首只公募基金睿遠成長價值A類份額募集規模上限設定50億元募集上限，最終卻吸引了超710億元資金認購，配售比例低至7%。2020年，第二只基金睿遠均衡價值三年再度引爆市場，募集規模超1220億元，最終配售比例不足5%。

市場熱浪中的理性選擇：“限購潮”席卷市場

陳光明的專戶產品“封盤”并非孤例。近期，隨著增量資金入市熱情高漲，不少公私募基金同步上演“限購潮”，展現出市場狂熱時期難得的集體理性。

就在10月29日，國內第一代股票投資人楊東創辦的寧泉資產宣布，自10月30日起，全面暫停接受旗下所有基金的新客戶申購，且未設置過渡期與明確重啟時間（詳細報道查看：《A股站上4000點后，寧泉資產為何對新錢“按下暫停鍵”？》）。

公募基金中，10月30日，富國基金范妍管理的富國均衡投資宣布自10月31日起設置單日100萬元的大額申購上限，該基金成立于今年6月4日，截至三季度末的規模已超37億元。次日，永贏基金宣布高楠管理的永贏惠添利、永贏睿恒、永贏睿信、永贏融安，自11月3日起設置單日50萬元的大額申購上限。

值得關注的是，此次限購的基金多為近期業績突出、規模激增的“明星產品”。以永贏基金為例，其限購的永贏睿信不僅是公司內部三季度規模增長的主力，更是全市場三季度主動權益基金規模增長前十的基金。

在三季度全市場主動權益規模增長前十的榜單中，永贏基金就占據三席，除了永贏睿信外，還有永贏科技智選和永贏半導體產業智選，三只基金三季度規模分別增加94.01億元、103.55億元、71.87億元。其中的永贏科技智選A，截至10月末的年內收益已經翻了2倍，位列全市場第一（數據源于Wind）。

業內人士普遍認為，這股“限購潮”的核心動因并非看空市場，而是出于對持有人利益的保護。在資金涌入過于迅猛時，過大的規模會攤薄收益，并可能迫使基金經理投資能力圈之外的標的，從而影響策略的有效性。在市場熱情高漲時，真正的長期主義者選擇拒絕規模的誘惑，將策略的穩定性和現有持有人的長期回報置于盲目擴張之上。

（作者：楊娜娜 編輯：姜詩薔）