截至2025年11月20日，收購天一化學官網還留有關于IPO的案藏信息描述：“目前已簽訂券商并開展上市前期的準備工作”。

　　每經資本眼記者就天一化學業績變臉的隱憂業績相關問題撥打魯信創投董秘辦電話，接線人員稱公司接受媒體采訪的天化流程是需要將采訪提綱發送至公司郵箱，然后等待回復。學曾星化學年而截至發稿，大變記者未收到魯信創投郵件回復。臉亞

　　接手這樣一位業績“褪色”的內扭“隱形冠軍”，究竟能為亞星化學帶來什么？虧機或許可以從天一化學所處行業現狀與公司自身經營兩方面一窺究竟。

　　先看天一化學的收購核心業務的行業現狀。天一化學主營業務主要涵蓋四大板塊，案藏分別是隱憂業績溴系阻燃劑業務、新材料業務、天化鉀鹽業務和膜材料業務。學曾星化學年亞星化學在公告中介紹，大變天一化學的核心產品溴系阻燃劑擁有國內最大的產能和產量，其四溴雙酚A、十溴二苯乙烷等產品在國內市場占有率超過50%，部分水性功能單體在國際市場占有率高達70%以上，是細分領域的“隱形冠軍”。

　　其中，溴系阻燃劑用途廣泛，產品廣泛用于建筑、家電、新能源車、人工智能、5G、先進封裝等領域。而溴系阻燃劑的生產受原料溴素產能和價格影響較大。

　　從事溴素生產銷售的魯北化工董秘辦相關人士向每經資本眼專欄記者表示，國內溴素供給長期偏緊。一方面，溴素的開采，不管是通過海水還是地下水，或者是鹽礦中提取，資源總歸是有限的。這就導致溴素生產規模有限，需要依賴進口。另外，據這位人士稱，盡管公司有溴素業務，但沒有涉及下游溴系阻燃劑的生產，一方面是市場競爭激烈，另一方面是市場需求和規模沒有那么大。

　　據媒體報道，百川浮盈數據顯示，2021至2024年間，我國溴素產業呈現產量下滑、進口量增長的態勢，進口依賴度持續提升。具體來看，國內溴素產量由2021年的7.01萬噸回落至 2024年的5.83萬噸；同期進口量從6.29萬噸攀升至7.66萬噸，進口依賴度也相應從47.3%升至56.79%。

　　記者撥打另一家涉及溴化工板塊的A股公司公開電話，接線工作人員告訴記者，當下臨近冬季，一些規模較小的廠子關停，致使溴素產能受影響。綜合來看，目前3萬元/噸的價格處于高位。并且，當前溴素下游產品溴系阻燃劑受房產、建筑行業影響，需求有所下滑。

　　值得一提的是，受制于國內資源和產能限制，目前無鹵阻燃劑的技術路徑正與溴系阻燃劑產生激烈競爭。

　　綜上所述，盡管溴系阻燃劑應用領域廣泛，但依然受到上游產能和價格、下游需求以及技術替代的挑戰。

　　至于天一化學涉及的高端化工領域，上述兩家上市公司相關人士向記者表示，其中一個產品氫溴酸用途廣泛，可用于醫療、半導體行業，但都是作為添加劑，用量不會很大，短期內難以出現爆發式需求。

　　并且，除阻燃劑業務外，亞星化學對天一化學其他三個業務板塊的收入情況、市場供需、未來前景等沒有過多介紹和提及。

　　再看亞星化學自身的困境。近年來公司業績持續承壓：2022年凈利潤1.09億元，2023年降至0.06億元，2024年直接虧損0.99億元，2025年1~9月虧損進一步擴大至1.44億元。

　　公司在今年發布的三季報中解釋，核心產品CPE（氯化聚乙烯）“受房地產低迷影響，塑改領域價格內卷嚴重，毛利空間進一步壓縮”；雙氧水行業“供需矛盾突出，價格連創歷史新低，行業開工率僅6成”；燒堿雖供需平衡，但“非鋁下游需求偏弱，市場前高后低震蕩”。

　　也就是說，公司的三大主力產品無一能扛起盈利大旗。簡言之，如果本次重大重組能在年內完成，天一化學可以被并表。但按天一化學2025年上半年0.34億元的凈利潤估算，若全年凈利潤能維持0.7億元左右，仍無法覆蓋亞星化學前三季度1.44億元的虧損，因此亞星化學在今年實現扭虧難度仍較大。

　　對于亞星化學在年內業務狀況和扭虧動向以及對天一化學業績下滑、四大業務板塊的市場情況等問題，記者向公司發去郵件并多次撥打董秘辦電話，但董秘辦電話始終無人接聽，并且截至發稿公司沒有回復。

　　由此來看，亞星化學今年如果想扭虧為盈，很可能需要在剩余的1個多月中推出新的資本運作，或者獲得政府補貼等一次性收入。而如果年內能完成重大資產重組，也要寄希望于天一化學業績超預期增長。

　　因此這場被市場寄予厚望的收購，或許只是亞星化學走出谷底的第一步，但要真正走出虧損泥潭一路上行，未來無疑還需要更多實質性的動作。

　　封面圖片來源：視覺中國-VCG211223117604