美聯儲10月8日公布的美聯明確9月會議紀要雖顯示了與會人員的分歧，多數人認為在今年剩余時間里進一步放松政策可能是儲年合適的，其他人也主要是底前強調謹慎行事，但這并非原則性分歧。繼續降息更為明確的或已是鮑威爾的演講。他在全美商業經濟協會（NABE）年會上表示，美聯明確美國的儲年就業和通脹前景“似乎沒有太大變化”。對于通脹，底前他表示：“現有的繼續降息數據和調查繼續表明商品價格上漲主要反映了關稅，而非更廣泛的或已通脹壓力。”對于就業，美聯明確則仍強調“就業的儲年下行風險似乎有所上升”。很顯然，底前就業在決策中的繼續降息分量仍將超過通脹，市場由此判斷美聯儲下一步將會繼續降息。或已

　　美國經濟最新動態支持了上述判斷。目前一個突出特點是美國經濟增長總體穩健與就業走弱的反差擴大。二者走向不一致時而發生，并不奇怪，但目前反差如此之大實為罕見。美國二季度GDP年化增長3.8%，亞特蘭大聯儲預測三季度仍將增長3.8%，標普全球關于制造業、服務業PMI指數的調查表明三季度年化GDP增速約為2.5%。同時美國就業增長卻連續數月低迷，6月甚至下降，勞工部9月就業數據雖未公布，但其他方面數據卻顯示仍呈持續疲軟之勢，特別是ADP數據顯示9月私營部門就業減少3.2萬人。二者背離的原因一方面可能由于就業數據顯著下修，但更為主要的則是由于人工智能領域的大規模投資推升了GDP，但并未帶來相應的就業增長。

　　美國商務部前不久首次公布人工智能數據中心支出增長數據顯示，二季度企業在此類設施上的支出季調年化404億美元，比2020年初95億美元增長4倍多，固定投資對美國GDP的貢獻為0.77個百分點。美國人工智能的研發應用初步帶來生產力的增長，對就業增長相應造成負面影響。最新褐皮書顯示目前就業水平總體保持穩定，各地區、各行業勞動力需求普遍低迷，多數地區報告稱更多雇主通過裁員或自然減員方式減少員工數量，原因包括需求疲軟、經濟不確定性持續以及對人工智能的投資增加。

　　與就業密切相關的是消費支出。近期美國消費支出總體保持增長態勢，但相當部分是由高收入群體消費帶動，中低收入群體則相對較弱，就業困難和收入增長趨緩限制了他們的消費能力，特別是在汽車這一主要代表性領域，高價格、高利率環境使得汽車行業面臨困境，狀況頻出。美國最大的二手車銷售商CarMax今年利潤暴跌40%，股價暴跌20%。拖欠90天以上的汽車債務比例二季度升至5%，為5年來最高。特別是上月接連發生兩起美國汽車關聯企業經營破產事件：德克薩斯次級汽車貸款機構特里科勒控股（Tricolor Holdings）和汽車零部件廠商第一品牌集團（First Brands，FBG）。這兩起破產事件使人聯想到2007年引發全球金融危機的“次貸危機”和2001年震驚全球的安然丑聞，雖然可能有點夸張，市場大多認為是孤立性、偶發性的，不太可能導致系統性風險，但背后隱藏的經濟金融問題不容忽視。

　　需求減少，消費減弱，有利于控制通脹。褐皮書表明價格持續上漲，報告稱，美國關稅引發的投入成本上升在多個地區都有報告，但這些更高成本向最終售價傳導的程度不一。一些企業選擇維持售價基本不變以留住客戶，也有制造業和零售業企業將更高的進口成本完全轉嫁給客戶。市場需求減弱降低了一些材料的價格。

　　綜合來看，美聯儲下一步需要繼續降息以支持就業，但仍需保持謹慎以防止通脹反彈，在今年剩余兩次會議各降25基點，體現循序漸進，留有余地。

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