中國(guó)基金報(bào)

　　【導(dǎo)讀】歐洲央行如期維持利率不變，歐洲拉加德稱去通脹過(guò)程已結(jié)束；機(jī)構(gòu)判斷寬松政策周期結(jié)束，央行下一步可能加息；歐元兌美元EUR/USD持續(xù)走高

　　北京時(shí)間周四20點(diǎn)15分，宣布息機(jī)息歐洲央行正式宣布其利率決定：維持三大關(guān)鍵利率不變。不降步

　　歐洲央行宣布，構(gòu)下將歐元區(qū)存款機(jī)制利率、歐洲主要再融資利率和邊際借貸利率這三大關(guān)鍵利率分別保持在2.00%、央行2.15%和2.40%。宣布息機(jī)息

　　這是不降步歐洲央行連續(xù)第二次在政策會(huì)議上決定保持利率不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。構(gòu)下

　　歐洲央行行長(zhǎng)克里斯蒂娜·拉加德在新聞發(fā)布會(huì)上表示：“利率決定是歐洲一致通過(guò)的。歐洲區(qū)去通脹過(guò)程已結(jié)束，央行通脹水平處于我們希望的宣布息機(jī)息位置。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)因需求的不降步韌性而增長(zhǎng)，最近貿(mào)易協(xié)議不確定性已減少。構(gòu)下未來(lái)更高關(guān)稅、強(qiáng)勢(shì)歐元和競(jìng)爭(zhēng)將抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。”

　　歐洲央行如期維持利率不變

　　歐洲央行表示，當(dāng)前通脹水平處于2%的中期目標(biāo)附近，管理委員會(huì)對(duì)通脹前景的評(píng)估基本保持不變。

　　歐洲央行同時(shí)預(yù)測(cè)，2025年整體通脹率為2.1%，2026年為1.7%，2027年為1.9%；6月預(yù)期分別為2.0%、1.6%、2.0%。這意味著，歐洲央行上調(diào)了2025年和2026年的通脹預(yù)期，下調(diào)了2027年的通脹預(yù)期。

　　此外，歐洲央行預(yù)計(jì)2025年剔除能源和食品價(jià)格的核心通脹率為2.4%，2026年為1.9%，2027年為1.8%；6月預(yù)期分別為2.4%、1.9%、1.9%。預(yù)計(jì)2025年GDP增長(zhǎng)率為1.2%，較6月預(yù)測(cè)的0.9%有所上調(diào)；2026年小幅下調(diào)至1.0%，2027年維持1.3%不變。

　　歐洲央行表示，管理委員會(huì)準(zhǔn)備在其授權(quán)范圍內(nèi)調(diào)整所有工具，以確保通貨膨脹在中期內(nèi)穩(wěn)定在2%的目標(biāo)水平，并確保貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制平穩(wěn)運(yùn)行。

　　有分析指出，這一決策背后的主要支撐因素來(lái)自近期歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善。此外，美歐之間新近達(dá)成的貿(mào)易協(xié)定亦為區(qū)域經(jīng)濟(jì)前景提供了額外支撐，有助于緩解此前因外部貿(mào)易環(huán)境不確定性帶來(lái)的下行壓力。

　　拉加德表示：“當(dāng)前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)因需求的韌性而增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的逆風(fēng)明年應(yīng)該會(huì)消退。最近的調(diào)查顯示，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)均出現(xiàn)增長(zhǎng)，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍是一個(gè)強(qiáng)勁的來(lái)源，貿(mào)易不確定性已明顯減弱。未來(lái)更高關(guān)稅、強(qiáng)勢(shì)歐元和競(jìng)爭(zhēng)將抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。”

　　歐洲央行上一次宣布降息是在2025年6月5日，這也是自2024年6月宣布降息以來(lái)第八次下調(diào)利率。彼時(shí)歐洲央行在德國(guó)法蘭克福召開(kāi)貨幣政策會(huì)議，決定將歐元區(qū)存款機(jī)制利率、主要再融資利率和邊際借貸利率這三大關(guān)鍵利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，分別降至2.00%、2.15%和2.40%。

　　市場(chǎng)聚焦寬松周期是否落幕

　　會(huì)議并未對(duì)特定的利率路徑作出預(yù)先承諾

　　實(shí)際上，基于顯示持續(xù)溫和增長(zhǎng)預(yù)期的新預(yù)測(cè)，在議息會(huì)議前，市場(chǎng)普遍預(yù)期歐洲央行將維持其關(guān)鍵利率不變。市場(chǎng)更密切關(guān)注的是，歐洲央行是否會(huì)釋放退出降息周期的明確信號(hào)。

　　歐洲央行對(duì)此表示，歐洲央行的利率決策將基于其對(duì)通脹前景及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，結(jié)合最新經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)，以及核心通脹動(dòng)態(tài)和貨幣政策傳導(dǎo)效果綜合判斷，且不會(huì)預(yù)先承諾特定的利率路徑。

　　針對(duì)這一問(wèn)題，部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，歐洲央行的寬松政策周期已經(jīng)結(jié)束。

　　施羅德銀行歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Irene Lauro表示：“歐洲央行今天似乎證實(shí)了我們的觀點(diǎn)，即寬松周期已經(jīng)結(jié)束。隨著貿(mào)易不確定性的消退，歐元區(qū)的復(fù)蘇將加速。歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)已從貿(mào)易不確定性轉(zhuǎn)向政治不穩(wěn)定，法國(guó)現(xiàn)在是財(cái)政問(wèn)題的焦點(diǎn)。但經(jīng)濟(jì)的彈性和不斷增強(qiáng)的內(nèi)部需求意味著，歐洲央行有能力維持貨幣政策不變。”

　　另有經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示：“歐洲央行的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)似乎確實(shí)與目前已經(jīng)完成的寬松周期大致一致。”Aberdeen機(jī)構(gòu)認(rèn)為，歐洲央行的下一步行動(dòng)可能是加息，而不是降息。

　　“我們認(rèn)為歐洲央行的寬松周期已經(jīng)結(jié)束。”瑞銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家萊因哈德·克魯斯表示，“考慮到針對(duì)國(guó)防和基礎(chǔ)設(shè)施的大規(guī)模財(cái)政刺激可能從2026年初開(kāi)始越來(lái)越明顯，我們認(rèn)為歐洲央行不會(huì)進(jìn)一步降息。”

　　歐洲央行管理委員會(huì)曾明確表示，進(jìn)一步降息需以經(jīng)濟(jì)前景顯著惡化或出現(xiàn)持續(xù)通縮風(fēng)險(xiǎn)為前提。

　　截至發(fā)稿，歐元兌美元EUR/USD持續(xù)走高，報(bào)1.17364。

(責(zé)任編輯：綜合)