仍面臨結構性問題。股份構開

　　近日，擴圍隨著興業銀行旗下興銀金融資產投資有限公司（下稱“興銀投資”）正式揭牌，家機中信銀行與招商銀行旗下金融資產投資公司（AIC）也相繼獲批開業，業加標志著首批三家全國性股份制銀行AIC全面進入實質運營階段。速打這是通股自2017年首批國有大行AIC設立以來，銀行系AIC時隔八年再迎擴容。權投

　　AIC作為商業銀行開展市場化債轉股和股權投資的資通重要載體，它的股份構開布局進展一直受到市場關注。今年以來，擴圍隨著監管層持續完善制度體系、家機強化長期資本供給，業加大型與股份制銀行在股權投資領域的速打動作明顯加快。業內人士分析認為，通股AIC擴圍不僅意味著銀行投貸聯動體系進一步豐富，權投也打破了銀行傳統信貸業務的邊界，為解決科創企業融資難、推進實體經濟資本結構優化提供了新的工具。

　　三家股份制銀行AIC相繼開業

　　今年以來，股份制銀行在AIC布局上明顯提速。繼五家國有大行之后，興業銀行、中信銀行、招商銀行三家股份行以及郵儲銀行旗下AIC相繼獲批籌建，四家機構注冊資本均達百億級別，分別為100億元、100億元、150億元和100億元。

　　“股份制銀行加入AIC陣營，將進一步發揮其機制靈活、貼近市場的優勢，預計后續仍將有更多銀行獲得籌建批復。他認為，在國有大行率先試點多年后，股份行的加入意味著AIC模式從探索期邁向擴容階段。”中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬指出。

　　招銀投資以150億元注冊資本成為股份制銀行中規模最大的AIC。公司核心管理團隊已基本搭建完成。天眼查顯示，董事長由招商銀行副行長雷財華擔任，總經理為招商銀行投資銀行部總經理鄭新盈，董事成員李翀、齊向昱和李俐均來自招行相關業務條線。

　　興銀投資是首家獲批籌建的股份行AIC，打破了自2017年首批五家國有大行設立AIC后長達八年的空窗期。該公司已在福州正式揭牌，并與四家投資機構簽署戰略合作協議，同時與十二家企業達成項目合作意向，總金額超過100億元。

　　中信銀行旗下信銀金投專注于戰略性新興產業及“專精特新”企業，通過市場化債轉股和股權投資支持企業發展。中信銀行表示，將依托中信集團全牌照優勢，與集團內專業股權機構共同組建“中信股權投資聯盟”，在“募投管退”全鏈條持續增強能力。目前，該聯盟管理基金規模已超過3200億元，孵化企業數量逾1100家。信銀金投的成立，將進一步提升中信體系的耐心資本供給能力，完善集團整體投融資協同。

　　分析人士指出，三家股份制銀行AIC在對外投資上思路高度一致，均聚焦科技創新、綠色低碳及“專精特新”企業，通過“股權+債權”聯動模式突破傳統信貸約束，實現對企業的深度賦能。

　　上海金融與法律研究院研究員楊海平認為，這些銀行將科創金融作為核心戰略方向，并在投行與商業銀行一體化運營方面積累了豐富經驗，具備在機制建設、投研能力、政策響應及市場化操作等方面的明顯優勢。因此，無論在產業鏈嵌入、資本運作還是綜合金融服務模式上，這些機構都具備率先試點的條件。

　　蘇商銀行特約研究員薛洪言指出，該模式不僅讓銀行獲得投資回報，還可推動綜合金融服務的協同增值，使銀行在產業鏈中的角色從單純的資金提供者轉變為真正的價值創造伙伴。

　　從受限投資到可行投資

　　業內普遍認為，AIC試點加速擴圍，正在成為商業銀行突破傳統信貸邊界、重塑業務結構的重要抓手。此類機構的設立，不僅在于緩解息差收窄壓力，更關鍵的是通過AIC引導銀行擺脫對抵押擔保的高度依賴，使資金配置向科技創新、綠色低碳等重點領域精準傾斜，從而推動金融供給結構的深層優化。

　　AIC之所以受到高度重視，與科技和高端制造領域融資結構的變化密切相關。國家統計局數據顯示，2024年我國全社會研發（R&D）投入總額超過3.6萬億元，同比增長8.3%，科技創新和產業化進程顯著加快。一位股份行人士對記者表示：“長期以來，科創企業普遍輕資產、高成長，缺乏足夠抵押品，而傳統信貸模式的核心約束正來自抵質押要求。這類企業雖具高成長潛力，卻難以獲得與其發展階段匹配的金融支持。”

　　上述人士指出，AIC作為銀行體系內的權益性機構，為資金進入科創領域提供了制度化、合規化的路徑，實現從受限投資到可行投資的突破，使銀行能夠伴隨企業成長獲取回報，更好地匹配風險與收益。

　　從銀行自身經營角度看，AIC也是優化資產結構、強化中長期經營能力的重要工具。業內分析人士指出，隨著經濟周期波動和部分行業信用風險暴露，銀行面臨資產質量壓力。“通過AIC開展市場化債轉股、結構化投資等業務，銀行可以將潛在風險資產權益化重新定價，實現風險出表，同時為存量資產盤活創造空間。AIC持有的股權項目未來可能帶來資本利得，為銀行增加利潤來源，降低對傳統利差收入的依賴，增強跨周期經營韌性。”上海金融與發展實驗室主任曾剛認為。

　　AIC的另一個重要價值在于強化母行與其間的業務協同。曾剛指出，AIC能夠承擔母行在資產經營方面的延伸角色。在資產端，它可以承接母行部分不良或風險資產，通過資本化手段提升資產價值；在投融資兩端，它能夠提供并購整合、財務顧問、資本結構優化等綜合化服務，反哺銀行的信貸、投行、托管等主營業務，推動投貸聯動落地；在利潤端，AIC的投后管理與退出收益，也將成為銀行綜合化經營的新增曲線。

　　從行業趨勢看，AIC未來大概率將成為大型銀行的“標配”。目前六家國有大行以及三家股份行均已設立或獲批籌建AIC，呈現明顯的加速態勢。

　　曾剛表示，大型銀行資本實力雄厚、企業客戶基礎廣泛、風控體系相對完備，具備開展AIC業務的天然條件，而監管層希望通過銀行系AIC增強不良資產處置能力、促進實體經濟資本結構改善，也使得銀行布局AIC成為順勢而為。未來，AIC的業務范圍可能進一步從不良資產處置，延伸至產業基金、專項投資、綠色投資及ESG項目等更加多元化的方向，成為大型銀行開展資本經營、提升資產配置能力與戰略靈活性的關鍵平臺。

　　面臨多重挑戰

　　在AIC試點不斷擴容的背景下，銀行系資金正式進入股權直投賽道已無技術或政策障礙，但業務真正落地仍面臨多重挑戰。

　　首先，傳統商業銀行對不良率的容忍度極低，即便普惠貸款可放寬至3%左右，也遠低于股權投資行業可接受的波動水平。一位股份制銀行投資負責人向記者表示：“股權投資天然伴隨高失敗率，如果缺乏與行業規律匹配的盡職免責機制和激勵約束，一線團隊很難在‘投早、投小、投硬科技’上真正落地。”

　　與此同時，銀行的主要資金來源仍以銀保資金為主，屬性偏債，期限、收益和合規要求與股權投資存在天然錯配。有業內人士指出：“偏債資金支持高風險股權項目，需要系統的資產負債匹配方案，而非單純放開額度。”在現有監管框架下，AIC表內外杠桿仍受銀行資本管理辦法約束，難以像市場化母基金一樣通過結構化設計擴大投資規模。

　　資本壓力同樣制約AIC發展。目前，股權投資按1250%風險權重計提資本（僅部分政府專項項目可降至250%），對銀行資本充足率造成明顯壓力。業內建議，可推動資本監管差異化調整，適度下調股權投資風險權重，釋放資金空間；同時，試點股權掛牌轉讓平臺、發展S基金市場，改善退出機制，緩解“投得進、退不出”的困境。

　　除了監管和資本約束，AIC還面臨融資渠道單一、母行并表風險權重高及投研體系不足等問題。長期以來，銀行依賴抵質押貸款，其風控體系和文化帶有明顯“債性”思維，對完全信用化、依賴未來成長性的股權投資經驗有限。業內人士指出，部分銀行在推進AIC業務時仍沿用規模化思維，而股權投資本質上是精細化、長期性、能力密集型業務，這種思維錯位加劇了市場對AIC可持續性的疑慮。