交割是上海實(shí)物式連接期貨與現(xiàn)貨的紐帶，是證券轉(zhuǎn)化字化期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。受產(chǎn)能錯(cuò)配等因素影響，庫存庫存近年來我國鋼鐵行業(yè)加速探索產(chǎn)融結(jié)合路徑，為數(shù)使用期貨套期保值規(guī)避鋼材下跌風(fēng)險(xiǎn)，鋼鐵并參與交割拓展銷售渠道。行業(yè)新模

但在實(shí)踐過程中，探索傳統(tǒng)交割模式與許多鋼鐵企業(yè)的廠庫實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)不匹配的情況——交割品高度標(biāo)準(zhǔn)化，而鋼材現(xiàn)貨采購存在大量的交割個(gè)性化需求；傳統(tǒng)交割只能從指定交割倉庫提貨，交割庫覆蓋范圍相對(duì)有限，上海實(shí)物式造成物流成本較高，證券轉(zhuǎn)化字化且?guī)烊菀蚕鄬?duì)受限。庫存庫存

對(duì)此，為數(shù)上海期貨交易所近年來積極研究推廣鋼材期貨的鋼鐵廠庫交割模式。今年3月，行業(yè)新模上期所修訂鋼材期貨業(yè)務(wù)規(guī)則，在熱軋卷板、不銹鋼和線材期貨上引入廠庫交割（螺紋鋼期貨已于2020年引入廠庫交割），還對(duì)交割廠庫申請(qǐng)、提貨地等規(guī)則做出調(diào)整；今年7月，上期所同意歐冶云商、杭鋼國貿(mào)成為新規(guī)則修訂后的首批鋼材期貨廠庫。

與傳統(tǒng)交割模式相比，鋼材期貨廠庫交割的特點(diǎn)主要體現(xiàn)在幾個(gè)方面：

信用基礎(chǔ)上，傳統(tǒng)交割以倉庫中實(shí)際存放的貨物為擔(dān)保；廠庫交割則根據(jù)廠庫的生產(chǎn)能力或者資源組織能力，生成預(yù)售貨物的標(biāo)準(zhǔn)倉單，以企業(yè)信用為擔(dān)保，交易所監(jiān)管倉單履約。

品質(zhì)規(guī)格上，傳統(tǒng)交割的交割品高度標(biāo)準(zhǔn)化；廠庫交割則由提貨方與廠庫進(jìn)行協(xié)商，可指定品牌和規(guī)格，更符合鋼材產(chǎn)業(yè)現(xiàn)貨采購習(xí)慣，滿足下游的個(gè)性化需求。

提貨地點(diǎn)上，傳統(tǒng)交割必須在指定交割倉庫提貨，地點(diǎn)固定；廠庫交割則可根據(jù)提貨方需求，在廠庫的各個(gè)提貨點(diǎn)就近提貨，各提貨點(diǎn)的價(jià)格升貼水在上期所官網(wǎng)上公布。

由于更加貼合產(chǎn)業(yè)實(shí)際需求，越來越多鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)開始關(guān)注并運(yùn)用廠庫交割模式。據(jù)悉，在成為鋼材期貨廠庫后，杭鋼國貿(mào)已成功簽發(fā)首單上期所螺紋鋼和熱軋卷板廠庫倉單，共涉及約5萬噸鋼材產(chǎn)品，宣告杭鋼國貿(mào)正式邁入期現(xiàn)業(yè)務(wù)新賽道。

杭鋼國貿(mào)副總經(jīng)理張勇向上海證券報(bào)記者表示，廠庫交割能夠化解產(chǎn)業(yè)鏈諸多難題。首先，近年來鋼材價(jià)格持續(xù)下行，鋼廠階段性庫存壓力較大，廠庫交割相當(dāng)于拓展了新的銷售渠道，并在期貨盤面出現(xiàn)升水時(shí)實(shí)現(xiàn)高于市場(chǎng)價(jià)銷售；其次，當(dāng)前大部分主流區(qū)域倉庫的庫存積壓較大，廠庫交割省去倉儲(chǔ)環(huán)節(jié)，能夠?qū)?shí)物庫存轉(zhuǎn)化為“數(shù)字化庫存”，帶動(dòng)上下游企業(yè)運(yùn)營更輕量化；最后，廠庫交割的提貨品牌、規(guī)格、地點(diǎn)都更為靈活，滿足了下游個(gè)性化需求，并節(jié)約了物流成本。

作為民營鋼企代表，鑌鑫鋼鐵在2021年成為上期所螺紋鋼期貨廠庫，并在2023年生成了大約1萬噸廠庫標(biāo)準(zhǔn)倉單。在鑌鑫鋼鐵國貿(mào)部總經(jīng)理?xiàng)铗v看來，除了能夠滿足下游個(gè)性化提貨需求外，廠庫倉單生成流程相對(duì)便捷，從發(fā)起到生成在一天到兩天內(nèi)便可完成，能夠防止物流和天氣影響下的交割違約風(fēng)險(xiǎn)。

“近年來受房地產(chǎn)周期影響，螺紋鋼需求呈現(xiàn)逐漸下滑態(tài)勢(shì)。鋼廠一方面通過期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值，規(guī)避原材料和產(chǎn)成品的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面將期貨交割作為重要的銷售渠道，解決短期內(nèi)的銷售難題。總體來看，公司首次參與廠庫交割的流程非常順暢，該模式對(duì)于我們實(shí)體企業(yè)而言是非常大的幫助。” 楊騰說。

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