本報（chinatimes.net.cn）記者王敬 北京報道

上市公司半年報披露進入尾聲。救場Wind數據顯示，主業按申萬二級細分行業統計，承壓常性截至8月29日，非經分化旅游及景區行業所屬的損益市公司上23家上市公司已全部完成2025年上半年業績披露。

數據顯示，旅游23家旅企上半年營業收入合計175.50億元，及景加劇同比增長4.8%；實現歸母凈利潤11.67億元，區上同比降低4.25%。半年從財務數據來看，業績23家公司整體業績“增收不增利”背后，救場企業間分化加劇，主業有的承壓常性賺得盆滿缽滿，有的非經分化在盈虧線上艱難掙扎。

科方得智庫研究負責人張新原接受《華夏時報》記者采訪時表示，損益市公司上旅游上市公司業績分化已是行業常態，主要因為旅游資源稟賦和區位條件的客觀差異，以及企業在運營模式和資本運作能力上的分化。從本質上看，這種分化反映了旅游業市場化進程的不斷深化，有利于推動行業資源向更具競爭力的優質企業集中，促進產業結構優化升級。

非經常性損益成扭虧為盈、虧損收窄關鍵助力

總體來看，營業收入方面，中青旅（600138.SH）、眾信旅游（002707.SZ）、嶺南控股（000524.SZ）、宋城演藝（300144.SZ）位列前四，營收均超十億元，其中中青旅以48.66億元居首。西藏旅游（600749.SH）營收不足1億元，居于末尾。從增速看，10家公司實現正增長，其中天府文旅（000558.SZ）以86.75%的增幅領先，祥源文旅（600576.SH）、九華旅游（603199.SH）分別增長35.41%、22.26%。

盈利方面，長白山（603099.SH）、曲江文旅（600706.SH）、大連圣亞（600593.SH）、凱撒旅業（000796.SZ）、ST張家界（000430.SZ）、西安旅游（000610.SZ）、云南旅游（002059.SZ）等7家企業上半年出現虧損，其中長白山、大連圣亞由盈轉虧，曲江文旅和ST張家界虧損大幅收窄，凱撒旅業、云南旅游虧損進一步擴大。盈利企業中，天府文旅、西域旅游（300859.SZ）、麗江股份（002033.SZ）、峨眉山A(000888.SZ）、黃山旅游（600054.SH）、宋城演藝、三特索道（002159.SZ）、中青旅、眾信旅游等9家公司盈利收窄，西藏旅游、桂林旅游（000978.SZ）則實現扭虧為盈。

2025年上半年，部分旅游企業通過非經常性收益實現業績改善甚至扭虧為盈。桂林旅游上半年實現營業收入1.97億元，同比增長0.33%；實現歸母凈利潤0.08億元，同比增長141.94%。公司扭虧為盈關鍵在于現金流改善與壞賬轉回——2025年上半年，公司通過收回5434萬元欠款并轉回壞賬準備1999萬元，直接增加凈利潤1999萬元，對整體盈利形成有力支撐，同比增長141.94%。

西藏旅游同樣扭虧為盈，實現營業收入0.90億元，同比略減1.49%；實現歸母凈利潤209.32萬元，同比增長181.22%。公司扭虧主要得益于非經常性損益，通過出售控股子公司江西省新繹旅游發展有限公司80%股權，獲得投資收益約980萬元，直接改善了當期盈利表現。但值得注意的是，公司經營活動現金流凈額由于人工成本及旅游服務預付業務增加而大幅下降53.88%，此外，若扣除非經常性損益，公司主營業務實際未擺脫虧損狀態。

此外，西藏旅游表示，公司傳統景區業務受旅游市場治理等因素影響仍承壓，但阿里景區入境游業務則增長明顯。受益于入境政策支持，印度香客赴阿里岡仁波齊、瑪旁雍錯旅行路線恢復，雅魯藏布大峽谷、巴松措等阿里片區團隊訂單量和旅游收入實現新突破。

同樣實現業績改善的還有曲江文旅，上半年實現營業總收入5.32億元，同比減少30.95%；歸母凈利潤-0.14億元，但同比大幅收窄92.58%。公司表示，營業收入減少主要是本期合并范圍減少公建物業服務業務收入、票銷類收入、專項活動收入減少所致；凈利潤改善則源于收到大額回款，沖回應收款項減值準備所致。公司在半年報中指出，全國共有5A級、4A級旅游景區普遍面臨“購票人次下降”“二次消費收入占比較低”“經營性資產盤活”三大問題，行業正在向文旅融合示范區、旅游度假區方向發展。上半年，西安市A級景區接待游客2188萬人次，較去年同期下降2.8%。

總部同樣位于西安的西安旅游實現營業收入2.18億元，同比減少13.54%；實現歸母凈利潤-0.56億元，同比減虧12.06%。西安旅游方面表示，受消費降級，市場分化影響，公司酒旅業務板塊收入同比減少，從而導致營收整體下滑。盡管虧損幅度有所收窄，但上半年公司毛利率進一步下降至-28.83%，主營業務盈利能力尚未得到根本性改善。

中國城市發展研究院農文旅產業振興研究院常務副院長袁帥向《華夏時報》記者表示，“非經常性損益”對多家企業扭虧起到關鍵作用，但從盈利質量“含金量”角度評價，存在一定局限性。

“資產出售可能在短期內為企業帶來大量資金，改善財務報表，但這種收益不具有持續性。若企業頻繁依靠出售資產維持盈利，說明其主營業務發展面臨困境，缺乏自身造血能力。壞賬轉回同樣如此，它只是賬面上的調整，并非企業實際經營狀況的根本改善。”袁帥指出，真正高質量的盈利應來源于企業核心業務的穩定增長，通過提升產品和服務質量，擴大市場份額，實現收入的持續增加和利潤的穩步提升。

極端天氣、成本壓力成虧損主因

8月27日晚間，長白山發布2025年半年報，上半年營業收入2.35億元，同比減少7.44%；歸屬于母公司所有者的凈虧損205.13萬元，上年同期凈利潤2103.3萬元，同比下滑109.75%，由盈轉虧。

傳統景區類企業難以擺脫“靠天吃飯”的局面。此前的業績預告中，長白山表示，受極端天氣影響，景區關閉、景點關閉天數較去年同期增加，景區接待人數較上年有所下降，營業收入減少；另一方面，人工成本增加導致營業成本和管理費用雙升，疊加財務費用因利息支出增加而大幅增長，進一步壓縮利潤空間。

同樣由盈轉虧的還有大連圣亞。公司實現營業收入1.86億元，同比下降7.43%；歸母凈利潤-1589.87萬元，同比下降229.45%。大連圣亞表示，虧損是景區客流下降，營業收入減少及確認投資損失、按照訴訟判決計提訴訟遲延利息等綜合作用所致。

凱撒旅業虧損幅度進一步擴大，上半年實現營業收入3.17億元，同比下降1.2%；歸母凈利潤為-2428萬元，較去年同期-1687萬元虧損額進一步擴大。公司旅游業務綜合市場環境的需求變化渠道恢復的速度較慢，導致業務增長尚未達到預期；食品業務方面因部分客戶訂單調整和成本上升，凈利潤出現小幅下降；盡管目的地業務初步見效，但長期股權投資減值和壞賬計提仍對利潤產生負面影響。

云南旅游業績出現大幅下滑，上半年營業收入僅1.17億元，同比下降61.22%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-9692萬元，同比下降110.85%。公司表示，營業收入的大幅下滑主要系報告期內項目未能如期簽約，文旅科技板塊收入下降所致。此外，三家主要子公司均處于虧損狀態，合計拖累整體業績，其中深圳華僑城文化旅游科技集團有限公司凈利潤為-8235.20萬元，云南世界恐龍谷旅游股份有限公司和云南旅游汽車有限公司分別虧損461.26萬元和226.45萬元。

祥源文旅營收凈利雙增超30%領跑

祥源文旅成為景區類上市公司中唯一實現營業收入、凈利潤雙增超30%的企業。據半年報披露，公司實現營業收入5.00億元，同比增長35.41%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.92億元，同比增長54.15%。收入增長主要得益于新增景區的并表效應，其中莽山五指峰景區、丹霞山景區和四川臥龍大熊貓基地接待量顯著提升，收入分別同比增長76%、37%和33%。

近年來，祥源文旅通過資產重組，整合了張家界百龍天梯、黃龍洞、鳳凰古城、齊云山、碧峰峽、莽山、丹霞山等山岳型景區資源。另外，丹霞山景區夜游項目及度假酒店建設項目按期推進，預計將在2025年下半年或2026年上半年向游客全面開放。

ST張家界上半年難得實現營收凈利雙增。其中，營業收入錄得1.94億元，同比上升11.40%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-3327.14萬元，同比大幅減虧45.60%。業績改善主要得益于旅行社服務業務的強勁復蘇——旗下張家界中旅實現營業收入5371.49萬元，同比增長97.18%，成為拉動營收的核心動力。不過，公司環保客運業務、寶峰湖景區、楊家界索道等核心業務仍面臨壓力，購票人數與收入多數呈下降態勢。

袁帥認為，ST張家界大幅減虧表明企業在經營管理和成本控制等方面可能取得了積極進展，朝著扭虧為盈的方向邁進，反映出企業具有一定的改善能力和發展潛力。然而，僅關注減虧趨勢是不夠的，只有主營業務實現持續盈利，企業才能具備自我造血能力，實現長期穩定發展。

其他山岳景區上市公司表現不一。九華旅游上半年營業收入4.83億元，同比增加22.26%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.42億元，同比增加23.96%；黃山旅游的營業收入約9.4億元，同比增長12.7%；但歸母凈利潤約1.27億元，同比減少3.87%，主要因景區資源有償使用費增加。峨眉山A營業收入為4.57億元，同比下降10.07%；凈利潤為1.21億元，同比下降8.48%；麗江股份實現營業收入3.78億元，同比減少1.85%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為9450.22萬元，同比減少15.86%。

客流方面，多家景區接待量呈現分化。數據顯示，九華山風景區上半年接待游客約565萬人次，同比增長11.81%；黃山景區累計接待進山游客226.41萬人，較去年同期增長5.82%；峨眉山與麗江股份分別接待209.52萬和308.84萬人次，同比下降6.5%和4.58%。麗江股份表示，業績下滑主要受天氣和索道停機天數增加影響，導致索道及演出業務收入減少。

責任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳