近期隨著人民幣對美元匯率逼近7.1，市場對于人民幣匯率能否破“7”的幣匯標討論逐漸增多。分析人士認為，升破人民幣匯率能否升破7，關鍵取決于多個因素，人民包括中美利差、幣匯標持匯者的升破結匯意愿、人民幣中間價等。關鍵綜合來看，人民短期內破7的幣匯標概率不大。

　　8月最后一周，升破人民幣對美元匯率在經歷了近3個月的關鍵震蕩后走出了一波較為明顯的升值行情。8月29日，人民在岸人民幣對美元盤中最高升至7.1260，幣匯標創去年11月以來新高。升破進入9月，人民幣對美元匯率雖有所回調，但依然比4月初的低點7.3506升值超2100多點，升值幅度近3%。

　　今年以來，人民幣對美元匯率走勢可謂一波三折。年初，在弱美元環境下，人民幣匯率小幅升值；4月初，美國“對等關稅”政策發布，引發投資者對全球貿易體系重構的擔憂，人民幣出現貶值；5月，中美經貿高層在日內瓦會晤前后，人民幣匯率重拾上漲動能，隨后陷于窄幅區間波動。

　　8月下旬的這波快速升值則是美聯儲政策轉向、國內政策引導以及市場情緒共同作用的結果。

　　8月22日，美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上暗示可能調整貨幣政策立場，強化了市場對美聯儲降息的預期，美元指數當日跳水，這給人民幣升值積累了較好的外部環境。8月25日，央行發布的人民幣對美元中間價大幅上調160個基點，對市場來說信號意義重大，接下來中間價接連升破7.12、7.11關口，即期匯率也隨之走高。8月28日，A股的強勢反彈又給人民幣匯率創造了沖高的機會。 

　　“人民幣有望加快恢復性升值。2025年以來人民幣呈現對一籃子（貨幣）貶值而對美元升值的特點，美元指數下跌了10%左右，而人民幣升值幅度為2%至3%，明顯落后于全球其他非美貨幣?！眳R管研究院副院長趙慶明對界面新聞說。

　　中國貨幣網最新數據顯示，8月29日，CFETS人民幣匯率指數（用于綜合反映人民幣對一籃子貨幣的匯率變動）報96.57，較上年底跌4.8%。

　　對于人民幣對美元匯率能否升破7，分析師認為，重點需要關注中美利差、持匯者的結匯意愿以及人民幣中間價。綜合來看，他們認為短期內破7的可能性較小。

　　中國首席經濟學家論壇理事長連平表示，隨著美聯儲重啟降息預期強化和中美關稅博弈的階段性緩和，人民幣相對于美元將獲得新的升值動力。但由于中國貨幣政策同樣處于偏松狀態，短期內未必會出現單邊大幅度走強的態勢。

　　國金證券首席經濟學家宋雪濤認為，人民幣匯率的三大支柱——中美利差、政策風險溢價、購買力平價——均在朝著有利于升值的方向變化，央行中間價和外資加倉中國股票是額外的催化劑。

　　以中美利差為例，他指出，近三個月來，中美國債利率整體上相向而動，特別是7月以來，10年中債到期收益率站上1.8%，較6月底上升逾20個基點，與此同時，10年期美債收益率呈波動下行態勢，從一個月前4.5%的高點回落至4.2%一線。一升一降，直接導致兩國名義利差在短期內顯著收窄了近50個基點。若考慮通脹因素，中美實際利差進一步收窄。

　　“展望后市，弱美元環境仍支撐人民幣升值，但出口預期偏弱、內需待修復等因素要求升值節奏保持平穩?！彼窝f。

　　持匯者的結匯意愿是另一個值得關注的因素。2024年8月至10月，由“套息交易”平倉引發出口企業“恐慌式結匯”，一度推動離岸人民幣對美元匯率升破7.0。

　　根據東吳證券的測算，截至2025年7月末，過去三年累積的4211億美元“待結匯盤”平均持倉成本為7.05左右，如果人民幣匯率快速升破7.1關口，部分待結匯盤資金或搶跑，一旦持續發酵加速釋放，或放大匯率波動。

　　不過，東吳證券分析師蘆哲表示，2025年再度出現“恐慌式結匯”的概率偏低，因為出口企業加強了匯率套保，預計結匯潮或以更加緩和的方式展開。

　　央行數據顯示，7月，結匯金額為2336億美元，結匯規?；厣两旮呶唬蹍R金額為2108億美元，凈結匯228億美元，連續三個月實現凈結匯。

　　中信證券首席經濟學家明明認為，若人民幣匯率能維持偏強震蕩，預計相關結匯需求有望繼續支撐人民幣匯率。不過，他同時表示，當前國內基本面對于匯率而言更多起到托底作用，權益市場迎來外資流入而債券市場面臨一定流出壓力，預計人民幣匯率破“7”仍需要更多催化。

　　人民幣中間價——反映央行對人民幣匯率的態度——是更值得關注的一個變量。

　　南華期貨分析師周驥在一份研報中表示，從政策調控邏輯來看，鑒于A股逐步呈現階段性企穩的狀態，若匯率彈性過高、或出現羊群效應可能引發股匯市場的共振波動，所以不排除央行通過放緩中間價調整節奏，以“小步快跑”的漸進式操作引導匯率回歸。

　　他進一步表示，短期內，需重點關注人民幣中間價的引導信號，市場或在7.1附近形成中間價、即期匯率與市場預期的三價合一格局。

　　“在匯率升破7.1關口之前，央行或維持中間價上調速度的適度放緩，保留市場自主定價空間，不進行過度干預；但若匯率以‘無阻力’的‘絲滑’形態突破7.1，為避免升值預期過度強化，央行可能逐步加大干預力度，通過政策工具調節運行節奏。”周驥說，這意味著匯率升值的方向無需質疑，核心關注點應聚焦于升值過程的斜率與節奏，而非短期突破關鍵整數關口。

責任編輯：于嘯歌