炒股就看金麒麟分析師研報，時隔權威，個月專業，美聯及時，儲降產全面，息個響全助您挖掘潛力主題機會！基點

　　9月18日，何影美聯儲宣布2025年首次降息，球資美國聯邦公開市場委員會（FOMC）議息會議決定降息25個基點，時隔把聯邦基金利率目標區間下調至4%到4.25%之間，個月該利率決議符合市場預期。美聯這也是儲降產美聯儲自去年12月以來，時隔9個月的息個響全再度降息。去年9月至12月期間，基點美聯儲在三次議息會議上連續降息共計100個基點，何影此后又連續五次“按兵不動”。

　　FOMC在當天發表的聲明中承認美國就業增長放緩，提及失業率小幅上升但仍維持在低位，刪除“勞動力市場狀況仍然穩健”的表述，并判斷就業下行風險有所上升，但同時也認為美國通脹水平有所上升，依然略高。

　　值得注意的是，本次會議上，美國總統特朗普新任命的理事斯蒂芬·米蘭，是唯一投反對票的人，他認為應降息50個基點而非25個基點。7月會議后，米蘭接替了辭任美聯儲理事一職的庫格勒。而特朗普此前任命的兩位美聯儲理事鮑曼和沃勒，均支持降息25個基點。

　　美聯儲開啟“預防性降息”

　　美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上表示，此次降息舉措是一項風險管理決策，沒有必要快速調整利率。這意味著美聯儲并不會進入持續性的降息周期，市場情緒因此降溫。

　　鮑威爾指出，鑒于勞動力市場降溫跡象明顯，美聯儲在“穩定物價”與“充分就業”的雙重使命中，正從此前長期的側重抑制通脹，逐步轉向更關注“充分就業”目標。但美聯儲正面臨“兩難且罕見”的局面，即勞動力市場走弱，通脹卻仍處高位。

　　分析人士指出，美聯儲本次降息25個基點可以視作“預防性降息”，即通過釋放更多流動性來刺激經濟活力，為就業市場托底，并預防美國經濟出現“硬著陸”風險。

　　東方金誠研究發展部高級副總監白雪在接受新京報貝殼財經記者采訪時表示，本次降息的核心觸發因素是近期就業數據的惡化速度、幅度和潛在風險遠超通脹的溫和反彈，美聯儲需要采取“預防性降息”來應對可能加速惡化的就業形勢。

　　白雪指出，由于近期經濟、就業數據雖放緩，但并未失速，并未形成明確的經濟衰退信號，因此并不足以支撐降息50個基點的決定。降息25個基點既能釋放寬松信號，又為后續政策預留調整空間。此外，市場普遍預期的降息幅度也是25個基點，若本次會議偏離預期，直接降息50個基點，可能被市場解讀為對經濟衰退的恐慌性反應，可能引發國債收益率劇烈波動，沖擊企業融資成本和股市估值。從歷史經驗看，美聯儲在2019年“預防性降息”周期中亦未突破25個基點的單次幅度，制度慣性將制約大幅寬松的貨幣政策。

　　市場預期年內美聯儲或將繼續降息

　　相較于降息本身，9月美聯儲議息會議傳遞的后續政策信號更為重要，市場也更為關注今后美聯儲的降息步伐。

　　白雪指出，關稅對美國通脹的推升將在四季度見頂，此外美國勞動力市場持續疲軟，失業率將繼續攀升至4.5%。若10月非農數據繼續低于10萬，12月繼續降息也是大概率事件，因此預計美聯儲在10月和12月還會分別降息25個基點，全年累計降息三次、共75個基點。

　　不過本輪美聯儲降息的可持續性將受到來自通脹走勢、財政赤字和政治周期三方面的制約。若美國核心PCE物價指數在明年年初反彈至3%以上，美聯儲可能暫停降息。此外，美國2025財年赤字率預計達到6%以上，若降息加劇債務風險，美聯儲也可能暫停降息。

　　“本輪降息終點可能落在3.5%-4.0%區間。這一水平既能緩解就業壓力，又能維持對通脹的抑制作用。”白雪表示。

　　方正證券宏觀經濟團隊認為，本輪美聯儲降息周期的幅度將與“預防性降息”的幅度接近，后續還有150個基點的降息空間。

　　美聯儲降息整體利好中國資產

　　當前市場正在加大對后續美聯儲降息幅度的押注，而忽視了后期可能出現的反向信號，一旦上述信號出現，市場對美聯儲貨幣政策寬松預期的修正可能顯著放大資產價格的波動。

　　方正證券宏觀經濟團隊認為，從歷史經驗看，預防性降息開啟后，對美股在內的股票資產總體利好，港股彈性尤為值得關注，債券漲幅大概率邊際收窄，弱美元格局通常迎來反轉，大宗商品收益相對靠后。

　　該團隊分析指出，美聯儲降息整體利好中國資產。國內貨幣政策寬松空間將打開，降準降息可期：美聯儲年內或有3次降息空間，中美利差有望收窄，匯率壓力邊際收窄，為國內央行貨幣寬松創造有利外部條件；從歷史經驗看，美聯儲降息周期啟動后，國內權益類資產或將有超額收益。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，美聯儲降息對于全球資產會形成一定的影響，但總體上來看，這次降息符合之前市場的預期，對于資本市場的影響并不太大。

　　在宣布降息之后，美股三大股指一度出現沖高，隨后則出現快速回落。美元指數一度出現大跌，但尾盤反彈，最終收漲。中概股則紛紛出現大漲。此外，美聯儲降息對于黃金價格也會形成一定的支撐，近期國際金價大幅上漲。

　　楊德龍指出，美聯儲降息可能會引發全球央行降息潮。我國央行也有較大的貨幣政策寬松的空間，有望通過降息降準來提振經濟，穩住樓市股市。這對于當前已經開啟一輪牛市的資本市場會形成利好的推動。在美聯儲開啟新一輪降息周期之下，國內存款利率有望進一步下降，居民儲蓄向資本市場轉移的趨勢越來越明顯。