本報（chinatimes.net.cn）記者葉青 北京報道
國際金價經(jīng)歷4個多月的國際國內(nèi)區(qū)間震蕩后，9月1日再度走強，金價金飾價破降息COMEX黃金期貨價格一度最高觸及3557.1美元/盎司，沖破成最再創(chuàng)歷史新高。美元COMEX白銀價格一度觸及41.64美元/盎司，千美年內(nèi)累計漲幅超40%。聯(lián)儲受國際金價上漲影響，預期國內(nèi)黃金飾品價格也出現(xiàn)大漲，大推9月1日周大福金飾價格為1027元/克，宗風周六福足金999價格為1000元/克，國際國內(nèi)老鳳祥金飾價格為1025元/克。金價金飾價破降息
“9月1日國際金價出現(xiàn)大幅上漲的沖破成最主要原因是市場對降息預期交易的延續(xù)，美國7月份個人消費支出價格指數(shù)（PCE）按月上升0.2%，美元按年上升2.6%，千美完全符合市場預期。聯(lián)儲這一數(shù)據(jù)雖顯示通脹仍在溫和上升，增強了市場對美聯(lián)儲9月降息的信心，進而削弱美元資產(chǎn)吸引力，為金價提供雙重利好。”光大期貨研究所分析師趙復初接受《華夏時報》記者采訪時表示。
美聯(lián)儲獨立性存疑
“近期金價出現(xiàn)大幅上漲，其短期主要驅(qū)動因素與特朗普政府施壓美聯(lián)儲降息有關(guān)，這包括特朗普直接施壓鮑威爾降息以及解雇庫克，畢竟美聯(lián)儲其他理事均發(fā)表偏鴿表態(tài)。然而，作為民主黨派人士的庫克，其主張當下不應該降息，這顯然不符合特朗普的政策需求，特朗普將庫克解雇后，一方面可減弱民主黨對美聯(lián)儲的影響；另一方面能推動自己主張的貨幣政策落地，因此他才會選擇解雇庫克。”創(chuàng)元期貨分析師何燚在接受《華夏時報》記者采訪時表示。
與此同時，特朗普政府解雇庫克引發(fā)市場對美聯(lián)儲獨立性的擔憂，這導致市場避險需求增加，成為利多黃金因素之一。據(jù)悉，美國總統(tǒng)特朗普一直強調(diào)，美聯(lián)儲降息可以減少國債利息支付，同時為制造業(yè)回流提供低廉的資金成本，有利于投資；而美聯(lián)儲主席鮑威爾遲遲不降息，特朗普對此耿耿于懷。
對此，何燚表示，美聯(lián)儲最終會妥協(xié)，不會發(fā)生鮑威爾繼續(xù)“硬杠”特朗普政府的局面，主要原因在于特朗普是近幾十年權(quán)力最大的一任總統(tǒng)，國會基本被共和黨控制，而九名大法官中由共和黨任命的則有六位，這進一步鞏固了特朗普的權(quán)力，因而他可以使用更多的手段施壓美聯(lián)儲降息，而這也會導致美聯(lián)儲獨立性受到威脅，進而導致黃金上漲。
與此同時，何燚表示，地緣博弈持續(xù)惡化，盡管美國協(xié)調(diào)俄羅斯和烏克蘭停戰(zhàn)，但是短期仍然不見效果，雙方提出的停火條件存在分歧，無法達成一致。此外，亞太地區(qū)大國博弈及全球關(guān)稅博弈持續(xù)，這都推動利多因素持續(xù)發(fā)酵。中長期利多因素仍然存在，比如美債規(guī)模連創(chuàng)新高、全球央行購金等。
與此同時，除了黃金價格上漲外，白銀也出現(xiàn)大漲。對此，趙復初表示，白銀現(xiàn)貨價格突破40美元大關(guān)，創(chuàng)下了2011年以來的新高，但離1980年的歷史高點（每盎司49.45美元）仍有距離。金銀比回歸、工業(yè)需求增長以及降息與避險交易邏輯仍是金銀價格共振的主要驅(qū)動因素。對白銀而言，良好的基本面以及金銀比回歸預期漸成市場共識。因此，黃金呈現(xiàn)高位震蕩甚至震蕩偏強之勢，為銀價上行提供了契機，但白銀波動性較大，低吸持有仍是當下較好的策略。
美聯(lián)儲隔夜逆回購交易規(guī)模連續(xù)7周下滑，指向市場流動性有偏緊跡象。短期美債凈發(fā)行量增加，吸引長期資金轉(zhuǎn)向高利率的短期債券，美債長短期利差進一步走擴，使得市場出現(xiàn)流動性風險的概率有所增加。疊加特朗普持續(xù)干預美聯(lián)儲獨立性的行為，削弱了市場對美元資產(chǎn)的信心，促使部分資金買入黃金避險。這也是支撐金價上漲的原因之一。
8月非農(nóng)數(shù)據(jù)至關(guān)重要
除了美國總統(tǒng)特朗普持續(xù)對美聯(lián)儲主席施壓外，進入三季度以來，隨著美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布，市場對于降息節(jié)奏的判斷在8月發(fā)生了巨大變化。8月初由于非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅不及預期，以及前值大幅向下修正，一定程度上引發(fā)市場對于美聯(lián)儲緊急降息救市的預期，9月降息幅度一度升至50bp。
“隨后公布的CPI和PPI通脹數(shù)據(jù)上漲較為溫和，零售數(shù)據(jù)表現(xiàn)堅韌，使得市場信心有所恢復，降息預期回調(diào)至25bp。最新公布的7月PCE數(shù)據(jù)雖有繼續(xù)上行的風險，但仍在美聯(lián)儲的容忍范圍內(nèi)，這為美聯(lián)儲選擇平緩降息路徑提供了一定的支持。”趙復初稱。
與此同時，何燚表示，美國制造業(yè)數(shù)據(jù)整體走低；無論服務業(yè)還是制造業(yè)，其分項中除物價受關(guān)稅影響反彈外，其他分項均呈現(xiàn)下跌趨勢。此外，信貸增速走弱，消費信心指數(shù)走弱，分項中非耐用品表現(xiàn)依然較強，耐用品和服務消費則呈現(xiàn)走弱趨勢。投資方面，住宅投資依然走弱，采礦、建筑業(yè)、制造業(yè)、原材料投資變化不大，以需求為導向的訂單和企業(yè)設(shè)備投資則出現(xiàn)明顯反彈。
“在外貿(mào)方面，美國外貿(mào)受關(guān)稅執(zhí)行時間節(jié)點影響明顯：關(guān)稅政策實施前，外貿(mào)搶運現(xiàn)象突出；政策落地后，外貿(mào)活動回落，其中商品貿(mào)易走弱更為明顯，服務業(yè)則變化不大。庫存方面變化不大，尚未迎來補庫周期。鮑威爾是一位依據(jù)數(shù)據(jù)決策的美聯(lián)儲主席，當前受關(guān)稅政策影響，美國通脹仍存反彈預期，就業(yè)數(shù)據(jù)走弱也引發(fā)市場擔憂；從數(shù)據(jù)層面來看，目前仍需觀望，但迫于特朗普的施壓，鮑威爾選擇降息的概率很大。”何燚稱。
預計9月5日將公布8月非農(nóng)數(shù)據(jù)，目前市場預期新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將從前期的7.3萬人小幅增至7.8萬人，失業(yè)率由4.2%小幅上升至4.3%，整體仍呈現(xiàn)溫和降溫態(tài)勢。不過，趙復初表示，若實際數(shù)據(jù)指向美國勞動力市場加速疲軟，這將增加美聯(lián)儲補償式降息50bp的可能性，以支持經(jīng)濟增長。
四季度黃金消費旺季來臨
近期美聯(lián)儲主席以及聯(lián)儲理事中頻繁傳出支持降息言論，鮑威爾在杰克遜霍爾年會演講中指出，在政策處于限制性區(qū)域情況下，基線展望和風險平衡的變化可能構(gòu)成美聯(lián)儲調(diào)整政策立場的依據(jù)，這被市場解讀為鴿派轉(zhuǎn)變。對貨幣政策而言，關(guān)鍵問題在于這些價格上漲是否可能實質(zhì)性推高持續(xù)通脹的風險。
“目前市場普遍認為，緩慢降息將是平衡就業(yè)與通脹風險，以及彌合美聯(lián)儲委員會內(nèi)部分歧的最佳選擇。同時，美聯(lián)儲三把手威廉姆斯表示，美國中性利率持續(xù)處于低位的時代似乎并未結(jié)束，被市場解讀為支持美聯(lián)儲重啟降息的信號。”趙復初稱。
此外，回顧近三年金價走勢，基本上在二季度和三季度會出現(xiàn)震蕩調(diào)整行情，一季度和四季度出現(xiàn)上漲概率較大。對此，何燚表示，常規(guī)而言，每年的一季度金價快速上漲給用金企業(yè)造成成本壓力，這一過程需要長達四個月時間持續(xù)消化，尤其下游產(chǎn)業(yè)鏈接受高金價需要一個過程。
“當消費者適應高金價后，下游產(chǎn)品消費將再次復蘇。此外，由于四季度節(jié)假日增多，珠寶消費增加。同時，美聯(lián)儲九月份再次開啟降息周期，這就再次成為驅(qū)動黃金上漲的一大因素。整體來看，黃金利多因素在四季度占據(jù)主導，利空因素只是短期利空，四季度黃金整體偏強運行。中長期我們認為，黃金仍然有較大上行空間。隨著國內(nèi)風險資產(chǎn)反彈，美元資產(chǎn)、日元資產(chǎn)等加速流入中國，導致人民幣短期出現(xiàn)較大幅度升值，這壓制國內(nèi)金價走勢，形成內(nèi)弱外強的趨勢。”何燚稱。
與此同時，趙復初也表示，短期內(nèi)市場還是聚焦在美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向，疊加美聯(lián)儲獨立性質(zhì)疑，這重新推升市場避險買盤。長期邏輯在于美國債務不斷高企背景下，美元信用不斷受損，黃金作為全球唯一的金屬儲備貨幣為全球央行儲備多樣化提供戰(zhàn)略配置價值。
“從當下情況來看，無論是中期邏輯還是長期邏輯仍然存在，這是推動金價維持上升趨勢的內(nèi)在邏輯。世界黃金協(xié)會7月31日發(fā)布的二季度報告顯示，各經(jīng)濟體央行的購金需求保持在健康水平，達到166噸，但較上季度環(huán)比下降33%，標志著央行購金步伐連續(xù)第二個季度放緩。”趙復初稱。
針對金價后期走勢，趙復初表示，經(jīng)濟和地緣政治環(huán)境動蕩，導致金價居高不下，抑制了央行的購金速度。不過，央行購金的意愿調(diào)查報告顯示，即使在金價上漲的背景下，各經(jīng)濟體央行在未來一年增持黃金的意愿依然強烈，凸顯了在不確定性環(huán)境下，全球央行仍持續(xù)看好黃金作為戰(zhàn)略資產(chǎn)的價值，這將繼續(xù)對金價底部形成支撐。
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