21評論丨日本股債匯為何連日齊跌？
在高市早苗出任自民黨總裁后，評論日本股市曾經高開高走，丨日日經平均股價沖破48000點，本股創下了歷史新高，債匯而在她就任日本首相后，為何日本股價更是連日迅速地突破50000點的大關，似乎她積極財政的齊跌主張和金融緩和的要求能使安倍經濟學的效應卷土重來，一些分析甚至稱之為“早苗經濟學”。評論但實際上，丨日安倍經濟學的本股手法早已經不適應目前的日本經濟狀況。目前日本經濟狀況已經與2013年不可同日而語，債匯那時日本處在通貨緊縮、為何日元升值的連日悲觀形勢下，而當下的齊跌日本已處在通貨膨脹而日元貶值的狀況中，還有美國關稅政策的評論問題，日本的國家債務更是高出GDP的2倍以上。事實上，日本并沒有多少余地可以落實大膽的財政和寬松的金融政策，也就是說，高市早苗希望通過激進的經濟政策來刺激擴大供應能力，制造和維持需求過剩狀態，從而拉動經濟的想法早已不合時宜。
雖然市場對高市早苗的經濟政策普遍地表示了擔憂，但她卻不能有效地緩解市場的憂慮。在日本政府11月21日通過的綜合經濟對策里，包括了減稅及物價對策、危機管理投資、強化國防外交建設等內容，其支出規模達21.3萬億日元，其中補充預算額為17.7萬億日元，大幅度超出了市場的預測。在新冠疫情發生前，日本政府每年的補充預算都不超過4萬億日元，而2023年和2024年的補充預算也維持在13萬億日元左右，從這些數字上可以看到今年度補充預算規模的龐大，應該是如實地反映了高市早苗積極的財政政策。
只是具有諷刺意義的是，雖然日本政府把對應物價居高不下的問題當作首要的經濟問題，但從今年度補充預算案來看似乎并不是重點。因為所謂的積極的財政政策，勢必會和實際利率下降、日元貶值等因素混合在一起，相互促進，進一步抬高日本的物價水平。已經有市場人士批判日本政府實際上并沒有把解決物價居高不下問題當作首要任務，而是更熱心地促進所謂的危機管理投資，這部分投資竟占了補充預算的三分之一。日本政府之所以編制了物價對策的預算，主要是因為執政的自民黨在國會參眾兩院的席位都沒有過半，若不接受其他政黨的主張是難以過關的。結果，大拼盤式的物價對策很難切實地聚焦社會的實際情況，徒然增加預算，反而進一步惡化了財政狀況。高市早苗這樣的政策不僅很難產生促進民間投資的效果，而且會大概率地增加巨額政府債務。因為這種危機管理投資是旨在強行代替進口，這與自由貿易背道而馳。結果，違背經濟原理的措施只能讓日本企業的生產效率繼續下降，迫使日本國民不得不購買沒有性價比的產品。
不合時宜的積極財政，會進一步惡化日本財政，使得日本的財政赤字更加擴大，對此，只能通過擴大國債的發行來彌補財政的缺口。日本這種失去財政紀律制約的國債發行，勢必會引起債券市場的供需失衡，加劇國債收益率提高、交易價格的下跌。同時，財政紀律的松弛，也會損害日元的信用，使日元繼續貶值。加上高市早苗引起的國際摩擦，也使得日元進一步貶值，而日元繼續貶值則會帶來日本國內物價持續上漲的壓力，從而導致國民消費的萎縮。這離日本國民希望的解決物價高漲問題的目標也漸行漸遠。
迫于市場的壓力，高市早苗開始松口，不準備強行阻撓日本央行的加息方針。市場預計日本央行最快將在12月的貨幣政策決策會議上決定加息。從目前形勢來看，居高不下的日本國內物價已經是日本央行加息的主要理由，而加息也可能是防止日元進一步貶值比較有效的手段。由于美聯儲有可能停止今年降息的步伐，日本央行需要有一定的加息幅度才能出現明顯的政策效果，這對日本央行來說也是一個艱難的挑戰。但是，要真正地讓日本央行的金融政策發揮作用，日本政府不改變現在所謂的積極的財政政策，恐怕還是不行的。
