方正證券又一營業部被罰，多重罰單背后的合規困局與治理隱憂
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近日，局治廣東證監局發布行政監管措施決定書，理隱對方正證券廣州錦御二街證券營業部采取出具警示函的正罰單行政監管措施。經查，證券該營業部存在五類違規問題，又營業部憂包括向投資者發送知識測評問卷的被罰背后答案、基金銷售業務管理不到位、多重的合投顧業務展業不規范、規困人員管理不到位以及合規管理機制不健全等。局治
中國證券報記者注意到，近年來，方正證券頻繁受到監管關注，一系列罰單時間上連續、業務上覆蓋廣泛，反映出公司在治理結構、內部控制及合規文化建設等方面仍有待完善之處。在業內人士看來，公司內控環節存在的不足，以及合規意識與長期發展導向的欠缺，可能成為制約其長期穩健發展的瓶頸。
多業務線交織 合規漏洞頻發
記者梳理發現，近年來，方正證券的違規案例涉及分支機構運營、投行業務、研究咨詢以及子公司管理等多個核心業務領域，顯示出不同業務條線之間存在的風險關聯性。
在分支機構運營層面，違規行為尤為集中。2025年11月17日，廣東證監局對方正證券廣州錦御二街證券營業部出具警示函，直指其向投資者發送知識測評答案、基金銷售管理不到位、投顧業務不規范等五大問題。該營業部客戶經理雷剛因私下接受客戶委托買賣證券、約定收益分成，被認定為不適當人選，時任負責人聶晶因管理失職被連帶處罰。
此類問題并非孤例，2023年4月，浙江證監局亦對方正證券龍港龍港大道營業部出具警示函，因其存在向無基金從業資格人員下達銷售任務，并將業績提成掛靠至他人名下的違規行為。2023年5月，方正證券郴州永興大橋路營業部員工，因泄露客戶信息被湖南證監局處罰。這些案例反映了公司分支機構合規機制的形式化和總部管控的弱化。
投行業務成為另一“重災區”。2025年3月，證監會對方正證券承銷保薦有限責任公司采取責令改正措施，指出其公司債項目存在盡職調查不到位、內核問題披露不全面、對外報送材料審核不嚴、收費不規范等嚴重缺陷。
研究業務的合規管理也存在薄弱環節。2024年1月，湖南證監局因發布研報前泄露內容、分析師私自薦股、無資格人員公開發布觀點等違規問題，對方正證券研究所責令改正，時任研究所所長劉章明因負有領導責任及個人違規薦股，被出具警示函。業內人士指出，研究業務的激進擴張與內控滯后形成鮮明對比，反映出公司在追求市場影響力時忽視了合規基石。
在子公司管控方面，方正證券亦曾面臨挑戰。2021年，方正證券因對其香港子公司風險管控不到位，被湖南證監局采取責令限期改正、責令處分有關責任人員并報告結果的行政監管措施，直指其“存在重大缺陷”。據業內人士介紹，彼時，方正香港因債券自營與固定收益基金等業務持續虧損，盡管母公司多次注資化解風險，但仍暴露出其對跨境風險管控的嚴重不足。
此外，信息披露與資產質量也引發監管關注。2025年6月，方正證券公告稱，上交所針對2024年年報對公司發出問詢函，質疑公司金融資產投資收益下滑、買入返售資產風險、融出資金減值差異、投資性房地產大額減值及商譽減值測試合理性等五大核心問題。業內人士分析指出，上述問詢與股東中國信達連續減持、外資撤離等現象疊加，反映了市場對方正證券長期治理能力的擔憂。
重塑風控體系的權威性與獨立性
業內人士分析指出，上述罰單并非孤立事件，反映出方正證券在快速發展過程中可能存在的深層挑戰，尤其是在公司治理、內部控制與合規文化建設等方面仍有待加強。此外，股東結構變動所帶來的戰略銜接問題也值得關注。具體可概括為四個方面。
一是公司在業務擴張的同時，風控能力建設亟待加強，尤其需警惕“重業績、輕合規”的苗頭。前述多項違規背后均有業績壓力的影子。例如，營業部向無從業資格人員下達銷售任務，實質是將業績壓力違規轉嫁。
公司部分業務條線拓展業務規模的過程中，對風控標準的把握有所放松。投行與研究業務尤為典型：投行部門在內控流程上出現盡調不到位、報送材料審核不嚴等缺陷；為提升市場聲量，研究業務在激烈競爭中容忍打“擦邊球”的行為，放任研報內容提前泄露、分析師違規薦股。
二是集團總部與分支機構之間的合規管理協同性有待加強。分支機構違規頻發表明，總部的合規政策或未能有效穿透至業務末梢。前述廣州營業部向客戶發送測評答案、龍港營業部允許無證銷售等行為，體現出公司基礎合規紀律的渙散。其根源或在于分支機構的績效考核過度側重業績指標，合規風控的約束力相對不足。母公司對香港子公司的管控失位還進一步表明，集團化風控未能實現跨境穿透。
三是員工行為管理的長效機制建設有待加強。從客戶經理私下接受委托到分析師違規薦股，均屬典型的道德風險事件，凸顯出公司在員工行為動態監測方面的相關機制有待進一步完善。
四是股東更迭下的戰略短視。方正證券控股股東完成重整以來，市場對方正證券與其實控人旗下另一券商的業務整合預期較高。然而，相關券商之間的同業競爭問題長期懸而未決，相關整改方案亦遲遲未公布。這種戰略上的不確定性削弱了市場信心，疊加主要股東中國信達的持續減持與外資的撤離，共同引發了市場對方正證券長期治理能力的質疑。在此背景下，監管部門針對其2024年年報發出問詢函，聚焦金融資產投資收益下滑、買入返售資產風險、融出資金減值差異等核心問題。
在業內人士看來，要有效解決上述問題，關鍵在于重塑風控體系的權威性與獨立性，有效發揮績效考核“指揮棒”的導向作用，大幅提升合規風控指標在各部門、分支機構及員工績效評估中的權重，從而在激勵機制層面徹底扭轉“重業績、輕合規”的傾向。與此同時，還應積極培育全員合規文化，使合規要求內化為員工的自覺行動。
“在金融強監管周期下，券商的核心競爭力已從業務規模轉向風險駕馭能力?！比倘耸繉τ浾弑硎?，券商唯有將合規從“成本項”重塑為“核心競爭力”，通過組織變革、技術賦能與文化再造打破違規循環，方能實現持續穩健經營，真正贏得市場的長期信任。
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