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　　10月資產(chǎn)管理信托發(fā)行出現(xiàn)分化，月資非標(biāo)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模環(huán)比下降，產(chǎn)管標(biāo)品發(fā)行規(guī)模環(huán)比微增。理信

　　用益金融信托研究院近日發(fā)布的行分行規(guī)行規(guī)10月份《資產(chǎn)管理信托市場統(tǒng)計分析》（以下簡稱《分析》）顯示，10月資產(chǎn)管理信托發(fā)行市場遇冷，化非數(shù)量與規(guī)模環(huán)比雙降。標(biāo)產(chǎn)比下比微據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，品發(fā)品截至11月5日，模環(huán)模環(huán)10月共發(fā)行資管信托產(chǎn)品2208款，降標(biāo)環(huán)比下降9.39%；已披露發(fā)行規(guī)模為1107.32億元，月資環(huán)比下降12.99%。產(chǎn)管同比方面，理信發(fā)行數(shù)量同比增長19.87%，行分行規(guī)行規(guī)已披露發(fā)行規(guī)模同比增長25.52%。化非具體來看，標(biāo)產(chǎn)比下比微非標(biāo)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量環(huán)比下降18.72%，已披露發(fā)行規(guī)模環(huán)比下降19.81%。標(biāo)品發(fā)行數(shù)量環(huán)比微降1.23%，已披露發(fā)行規(guī)模環(huán)比微增1%。非標(biāo)產(chǎn)品的發(fā)行降溫或是導(dǎo)致發(fā)行市場遇冷的主要原因。10月資產(chǎn)管理信托成立市場顯著降溫，成立數(shù)量大幅萎縮。據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，截至11月6日，10月共成立資管信托產(chǎn)品1651款，環(huán)比下降27.71%；已披露成立規(guī)模為605.16億元，環(huán)比下降14.62%。同比方面，成立數(shù)量同比微增0.61%，已披露成立規(guī)模同比增長28.95%。

　　《分析》指出，一方面，受長假因素影響，節(jié)前非標(biāo)信托項目集中落地，信托行業(yè)提前釋放項目儲備與資金需求，疊加10月工作日大幅縮短，導(dǎo)致長假后市場供需動能明顯減弱，資金募集周期被迫拉長，產(chǎn)品成立節(jié)奏中斷，特別是對非標(biāo)信托影響尤為顯著。另一方面，自9月預(yù)登記新規(guī)實施，10月非標(biāo)信托轉(zhuǎn)頭下行，與之相反的是，標(biāo)品信托業(yè)務(wù)逆勢上行，成為資產(chǎn)管理信托市場的亮點。10月末資產(chǎn)管理信托新規(guī)征求意見稿出臺，非標(biāo)信托產(chǎn)品收緊是大勢所趨，加速向組合投資和標(biāo)品業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型已刻不容緩。

　　具體來看，非標(biāo)業(yè)務(wù)方面，10月非標(biāo)成立市場顯著遇冷，整體呈現(xiàn)疲弱態(tài)勢。已披露成立數(shù)量環(huán)比下降37.12%，已披露成立規(guī)模環(huán)比下降22.78%。其中非標(biāo)金融類產(chǎn)品已披露成立規(guī)模減少48.53億元，環(huán)比下降23.5%；基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類產(chǎn)品已披露成立規(guī)模減少50.41億元，環(huán)比下降16.79%。

　　基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托10月成立規(guī)模顯著下滑16.79%，除了假期因素之外，資產(chǎn)端收緊是根本原因，預(yù)登記新規(guī)則加速了下滑趨勢，導(dǎo)致基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托規(guī)模萎縮。一方面，地方政府債務(wù)化解提速，城投平臺融資規(guī)范化，疊加城投平臺融資渠道加速向標(biāo)準(zhǔn)化債券轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致高收益政信項目供給持續(xù)減少。另一方面，預(yù)登記新規(guī)落地后，政信業(yè)務(wù)需從單一融資向組合投資轉(zhuǎn)變，短期內(nèi)無法推出符合要求的新產(chǎn)品，只能依賴之前備案登記的項目，業(yè)務(wù)銜接出現(xiàn)一定的問題。

　　非標(biāo)金融類產(chǎn)品10月成立規(guī)模環(huán)比下降超兩成。一方面，信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓類業(yè)務(wù)熱度下滑。10月跨季后，銀行轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)收益權(quán)以調(diào)整信貸規(guī)模、滿足監(jiān)管考核的需求下滑，10月規(guī)模僅為74.96億元，環(huán)比下滑18.9%。不良信貸ABS發(fā)行規(guī)模持續(xù)增長，銀行更傾向于通過標(biāo)準(zhǔn)化ABS盤活資產(chǎn)，信托通道有被邊緣化的跡象；另一方面，助貸新規(guī)十月落地，合規(guī)成本激增是消費金融業(yè)務(wù)收縮的主要原因。助貸新規(guī)全面禁止“通道類”助貸業(yè)務(wù)，要求信托公司必須履行主動管理職責(zé)，強制實施“名單制管理”，信托公司對消費金融業(yè)務(wù)的風(fēng)控收緊，持牌消費金融公司轉(zhuǎn)向成本更低的ABS融資。

　　標(biāo)品信托產(chǎn)品方面，10月標(biāo)品信托發(fā)行市場數(shù)量微降，規(guī)模穩(wěn)中有升。?截至11月5日，10月標(biāo)品信托發(fā)行1283款，環(huán)比減少16款，環(huán)比微降1.23%?；但已披露發(fā)行規(guī)模環(huán)比微增1%。

　　具體來看，固收類標(biāo)品發(fā)行數(shù)量環(huán)比下降1.92%，已披露發(fā)行規(guī)模環(huán)比下降0.95%；混合類標(biāo)品發(fā)行數(shù)量環(huán)比下降9.55%，已披露發(fā)行規(guī)模環(huán)比增長17.13%；權(quán)益類標(biāo)品發(fā)行數(shù)量環(huán)比增長55.56%，同時已披露發(fā)行規(guī)模環(huán)比下降8.61%。

　　10月標(biāo)品信托產(chǎn)品發(fā)行市場上固收類產(chǎn)品呈現(xiàn)收縮態(tài)勢，而權(quán)益類產(chǎn)品的擴(kuò)張勢頭相對明顯。低利率環(huán)境之下，無風(fēng)險收益率持續(xù)下行，固收類產(chǎn)品收益率隨之下行，吸引力大幅降低；A股今年以來的業(yè)績表現(xiàn)突出，權(quán)益投資性價比提升，吸引大量資金入局。

　　2025年10月標(biāo)品信托成立數(shù)量顯著下滑，規(guī)模逆勢增長。據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，截至11月5日，10月標(biāo)品信托產(chǎn)品成立數(shù)量環(huán)比減少225款，降幅18.99%，但已披露成立規(guī)模環(huán)比增長12.86%?。具體來看，債券策略信托產(chǎn)品成立數(shù)量環(huán)比下降14.51%，組合基金策略信托產(chǎn)品成立數(shù)量環(huán)比下降39.23%，多資產(chǎn)策略信托產(chǎn)品成立數(shù)量環(huán)比下降45%，股票策略信托產(chǎn)品成立數(shù)量環(huán)比增長23.08%。