新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 徐雨婷 胡萌 編輯 王進(jìn)雨 校對(duì) 柳寶慶

　　“全部清倉(cāng)賺了3000多元”。高攀不起

　　連日來(lái)，金價(jià)金價(jià)再度走高，再次讓人投資者黃琳趁機(jī)清倉(cāng)所持有的高攀不起黃金類基金，短短4個(gè)月時(shí)間，金價(jià)黃琳投入的再次讓人5萬(wàn)元本金就獲得了上千元回報(bào)。

　　經(jīng)過(guò)一段時(shí)間震蕩后，高攀不起金價(jià)再次站上歷史高位。金價(jià)9月9日，再次讓人COMEX黃金盤(pán)中最高觸及3698.9美元/盎司，高攀不起逼近3700美元/盎司；倫敦金現(xiàn)貨黃金盤(pán)中最高漲至3659.17美元/盎司；上海黃金交易所Au99.99黃金現(xiàn)貨價(jià)格盤(pán)中突破830元/克。金價(jià)

　　金價(jià)走高，再次讓人也帶動(dòng)黃金概念股走強(qiáng)。高攀不起9月9日，金價(jià)恒邦股份、再次讓人西部黃金、赤峰黃金等多只黃金概念股漲停。

　　對(duì)于金價(jià)持續(xù)震蕩，招聯(lián)首席研究員、上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任董希淼對(duì)新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，展望未來(lái)，市場(chǎng)對(duì)黃金的未來(lái)走勢(shì)呈現(xiàn)樂(lè)觀態(tài)度。多家國(guó)際金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)上調(diào)了金價(jià)目標(biāo)。但需注意，9月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議如果釋放鷹派信號(hào)，金價(jià)可能出現(xiàn)短期回調(diào)，投資時(shí)要做好心理準(zhǔn)備。

　　9月漲漲漲，金飾報(bào)價(jià)1073元/克

　　進(jìn)入9月，金價(jià)再次讓人“高攀不起”。

　　9月3日，COMEX黃金期貨最高升至3640.1美元/盎司，倫敦金現(xiàn)貨最高價(jià)達(dá)3578.29美元/盎司。到9月9日，COMEX黃金盤(pán)中最高觸及3698.9美元/盎司，逼近3700美元/盎司，再次刷新歷史紀(jì)錄。

　　持續(xù)處于高位的金價(jià)也曾短暫回調(diào)。今年8月25日，倫敦金現(xiàn)貨回落至3365.55美元/盎司，跌幅約0.18%，而8月26日亞市早盤(pán)一度續(xù)跌0.4%至3351.97美元/盎司。

　　近兩年來(lái)，金價(jià)持續(xù)波動(dòng)上漲。2023年11月底，紐約商品交易所12月黃金期貨價(jià)格曾報(bào)2040美元/盎司，國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格一度升破2040美元/盎司整數(shù)位，至七個(gè)月盤(pán)中新高，彼時(shí)，逼近2080美元/盎司的歷史最高。

　　金飾價(jià)格也隨著大盤(pán)走上高位。9月9日，周大福足金飾品報(bào)價(jià)1073元/克，投資黃金類報(bào)價(jià)952元/克；周生生足金飾品報(bào)價(jià)1074元/克；中國(guó)黃金實(shí)時(shí)基礎(chǔ)金價(jià)831.1元/克。

　　金價(jià)上漲持續(xù)激發(fā)投資者的交易熱情?！包S金不會(huì)大跌，總會(huì)漲回來(lái)的?！秉S琳決定趁著黃金漲勢(shì)，繼續(xù)定投黃金類基金。

　　“金飾不是好的投資品，加工費(fèi)溢價(jià)可能高達(dá)30%?！睂?duì)于投資，董希淼表示，黃金ETF門(mén)檻低、流動(dòng)性好，1克起投且無(wú)需保管，適合多數(shù)人；實(shí)物金條適合長(zhǎng)期持有，但要考慮加工費(fèi)和保管成本；紙黃金交易方便，但受匯率影響較大。

　　董希淼也提醒，在倉(cāng)位管理上，保守型投資者可將黃金占總資產(chǎn)比例控制在10%-20%，進(jìn)取型投資者可設(shè)為5%-10%。建議采用定投方式，比如每月用工資的5%-10%買(mǎi)入黃金ETF，分散價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　資金涌入黃金ETF，多只產(chǎn)品收益率超60%

　　現(xiàn)貨黃金價(jià)格創(chuàng)新高，A股黃金概念股也掀起一波上漲浪潮。

　　截至9月9日收盤(pán)，黃金珠寶概念漲超5.15%，漲幅位列Wind熱門(mén)概念第一，貴金屬板塊同樣表現(xiàn)搶眼，漲幅達(dá)4.02%，領(lǐng)先其他行業(yè)。個(gè)股方面，恒邦股份、西部黃金、赤峰黃金等概念股漲停，四川黃金漲超8%，豫光金鉛、山東黃金、湖南黃金、中國(guó)黃金等多只概念股漲超5%；老鳳祥、紫金礦業(yè)、周大生等個(gè)股跟漲。

　　黃金ETF同樣表現(xiàn)強(qiáng)勁，在ETF漲幅中占據(jù)主導(dǎo)地位。9月9日，平安基金黃金股ETF漲超6%、工銀瑞信基金、華安基金、華夏基金、永贏基金旗下多只黃金ETF漲幅均超過(guò)5%。

　　資金持續(xù)涌入黃金ETF。Wind數(shù)據(jù)顯示，近5日來(lái)，永盈基金黃金股ETF凈流入額達(dá)9.58億元，華夏基金黃金股ETF凈流入額達(dá)1.9億元。拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，今年以來(lái)，7只掛鉤SGE黃金9999的黃金ETF合計(jì)吸金728.29億元，6只掛鉤SSH黃金股票的黃金ETF規(guī)模增長(zhǎng)72.50億元。

　　兩融余額的上漲同樣反映出市場(chǎng)對(duì)黃金的樂(lè)觀情緒。在非貨幣型ETF中，華安黃金ETF、易方達(dá)黃金ETF的兩融余額分別達(dá)73.38 億元、61.46億元，位列第一和第二，博時(shí)黃金ETF等產(chǎn)品兩融余額排名躋身前列。

　　年初至今，涉及黃金的ETF實(shí)現(xiàn)普漲，漲幅均超30%，其中，永贏基金、華夏基金、工銀瑞信基金、國(guó)泰基金、華安基金、平安基金、易方達(dá)基金、南方基金、中歐基金等旗下的十余只黃金ETF年內(nèi)收益率超過(guò)60%。

　　華安黃金ETF在管基金經(jīng)理許之彥在最新發(fā)布的中報(bào)中指出，2025年下半年，隨著關(guān)稅政策落地，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)韌性，而海外宏觀環(huán)境面臨新的變化和挑戰(zhàn)。對(duì)黃金的中長(zhǎng)期配置價(jià)值維持樂(lè)觀。

　　此外，易方達(dá)黃金ETF在管基金經(jīng)理鮑杰也在中報(bào)中表示，展望下一階段，美聯(lián)儲(chǔ)政策或?qū)⒚媾R經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩與通脹韌性的兩難抉擇。短期來(lái)看，黃金價(jià)格走勢(shì)需要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的走向，以及全球央行黃金持倉(cāng)的變動(dòng)。中長(zhǎng)期來(lái)看，現(xiàn)階段地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、央行儲(chǔ)備偏好、貨幣體系重構(gòu)等多重因素共同影響著黃金的供需平衡和價(jià)格走勢(shì)，黃金的定價(jià)框架正在經(jīng)歷系統(tǒng)性重構(gòu)。

　　黃金為何如此“瘋狂”？

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在接受貝殼財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，黃金是對(duì)全球流動(dòng)性、通脹形勢(shì)高度敏感的資產(chǎn)，同時(shí)具有較強(qiáng)的避險(xiǎn)屬性。除全球央行購(gòu)金以外，美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策基調(diào)、美國(guó)持續(xù)擴(kuò)張的財(cái)政壓力、美國(guó)二次通脹風(fēng)險(xiǎn)和全球地緣政治不確定性都是推動(dòng)金價(jià)上行的重要催化因素。

　　明明認(rèn)為，美國(guó)長(zhǎng)期高通脹與其財(cái)政持續(xù)擴(kuò)張的趨勢(shì)引發(fā)了全球央行對(duì)美元信用體系的擔(dān)憂，而在這樣的環(huán)境下，黃金成了全球央行增強(qiáng)自身主權(quán)信用和對(duì)沖美元信用風(fēng)險(xiǎn)的重要選擇。預(yù)計(jì)在美聯(lián)儲(chǔ)維持寬松貨幣政策、美國(guó)保持財(cái)政擴(kuò)張趨勢(shì)以及美國(guó)通脹保持黏性這三點(diǎn)因素扭轉(zhuǎn)之前，黃金上漲都具有較高的確定性，預(yù)計(jì)后續(xù)金價(jià)有望震蕩挑戰(zhàn)年內(nèi)高點(diǎn)水平。對(duì)于投資者而言，關(guān)鍵在于明確自身風(fēng)險(xiǎn)偏好，控制投資組合的風(fēng)險(xiǎn)暴露，同時(shí)積極學(xué)習(xí)宏觀金融知識(shí)，積極跟蹤黃金市場(chǎng)的邊際變化。

　　中信建投證券研究稱，2022年黃金定價(jià)之所以超脫傳統(tǒng)框架，是因?yàn)楫?dāng)時(shí)俄烏沖突開(kāi)啟了一輪央行購(gòu)金的特殊行情，可以將此歸為地緣政治主導(dǎo)金價(jià)走勢(shì)。

　　2023和2024年央行購(gòu)金趨勢(shì)仍在繼續(xù)，央行購(gòu)金力度雖與2022年差不多甚至可能加碼，但不再是最重要的邊際驅(qū)動(dòng)力。2024年，黃金需求展現(xiàn)出新的貢獻(xiàn)力量，中國(guó)及印度等新興國(guó)家投資者購(gòu)買(mǎi)實(shí)物金條。

　　中信建投證券研究提到，2025年上半年黃金再度走高，明顯定價(jià)貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)全球經(jīng)貿(mào)條件以及金融格局重塑的擔(dān)憂，例證是歐美ETF流入黃金市場(chǎng)，與美股形成完美的反向走勢(shì)。最近歐日主權(quán)債務(wù)風(fēng)波再度引發(fā)黃金避險(xiǎn)邏輯。

　　鑫元基金研報(bào)則認(rèn)為，2025年9月的黃金市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，屢創(chuàng)歷史新高，現(xiàn)貨黃金價(jià)格一度突破3600美元/盎司大關(guān)。其上漲的核心因素主要包括美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期強(qiáng)烈，美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)不及預(yù)期（僅增2.2萬(wàn)人），市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的預(yù)期概率升至96%甚至更高，降息預(yù)期打壓美元，提振黃金。

　　對(duì)于后市，鑫元基金認(rèn)為，市場(chǎng)普遍看漲，高盛維持2025年底3700美元/盎司的目標(biāo)價(jià)，但需警惕短期技術(shù)性回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。整體而言，黃金的長(zhǎng)期牛市邏輯依然穩(wěn)固，任何回調(diào)都可能被視為布局機(jī)會(huì)。

　　中信建投證券則在研報(bào)中稱，如果說(shuō)2022年以來(lái)黃金啟動(dòng)了一波避險(xiǎn)定價(jià)，本質(zhì)上是來(lái)源于全球經(jīng)歷的種種不確定性——地緣政治、通脹變局以及貨幣信用，那么等待美聯(lián)儲(chǔ)降息，黃金重返定價(jià)流動(dòng)性寬松，即傳統(tǒng)的實(shí)際利率框架。只不過(guò)走完這一波傳統(tǒng)實(shí)際利率定價(jià)之后，待到未來(lái)全球需求筑底、科技持續(xù)，貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)波消退，或許終將看到黃金敘事的逆轉(zhuǎn)。

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