來源：同花順

　　市場對此次并購的英唐業績疑慮，一定程度上源于標的智控再啟公司自身的問題。

　　界面新聞注意到，并購半導標光隆集成為桂林光隆科技集團股份有限公司（以下簡稱“光隆科技”）的拓展體版圖兩全資子公司，而光隆科技曾在2022年沖刺科創板IPO未果。公司

　　根據光隆科技的近年均持當時的招股說明書，2020年和2021年上半年的續下歸母凈利潤分別為1484.98萬元和662.32萬元，同時期光隆集成的英唐業績凈利潤分別為2039.97萬元和651.47萬元，占比為137.37%和98.36%，智控再啟顯示出其在光隆科技體系內的并購半導標重要地位。

　　然而，拓展體版圖兩光隆科技終止IPO兩年后，公司因審計程序問題被上交所出具《紀律處分決定書》。近年均持文件中指出，續下光隆集成在2019年至2021年期間存貨余額較大，英唐業績且存貨跌價準備的計提與轉銷存在不合理之處。審計師在存貨審計程序中存在缺陷，未能對存貨可變現凈值的計算及跌價準備金額的準確性獲取充分證據。

　　光隆集成部分業績情況           圖：界面新聞編制

　　另外，2020年時，光隆集成已實現營業收入7047萬元，凈利潤近2040萬元。而最新披露的數據來看，2024年，光隆集成2024年5524.11萬元的營業收入和878.9萬元的凈利潤，均低于四年前的水平。

　　“我們的審計和評估方都會在現場，會重點留意這些問題”，界面新聞致電英唐智控，相關負責人表示。

　　另一家擬收購公司——奧簡微電子，正面臨經營困難。

　　奧簡微電子成立于2015年10月15日，已在模擬芯片這一被國際巨頭主導的行業中艱難求生十年。穿透其股權結構可見，兆易創新（603986.SH）通過全資子公司深圳市外灘科技開發有限公司持有奧簡微電子19%股權，奧簡微電子也被列為兆易創新的聯營企業，雙方存在關聯交易。

　　根據兆易創新2020年年報，當年對奧簡微電子進行了投資，初始投資額1000萬元，投資損益22.21萬元，期末余額1022.21萬元。然而，2021年、2022年和2025年上半年，兆易創新均對奧簡微電子進行了減值處理，截至2025年6月末，奧簡微電子的期末余額已降為了886.63萬元，間接反映了奧簡微電子的經營壓力。

　　兆易創新持有的奧簡微電子賬面價值           圖：界面新聞編制

　　財務數據顯示，2023年至2025年前八月，奧簡微電子的營業收入分別為1837.99萬元、2712.84萬元、1844.19萬元；凈利潤持續為負，數據分別為-65.65萬元、-30.86萬元、-151.14萬元。英唐智控計劃如何盤活這一長期虧損的資產，同樣值得關注。

　　英唐智控相關負責人告訴界面新聞記者，目前雙方還是一個初步意向，簽的是框架協議，現在就等完成這個標的資產的審計評估，后續肯定會有業績對賭。

　　熱衷并購暫未帶來質變

　　英唐智控近年業績與2020年高光時期相比，差距明顯。

　　2024年英唐智控的營業收入53.46億元，為2020年的51%；凈利潤6027.5萬元，相當于2020年的22%；2025年前三季度，出現了“增收不增利”的情況，公司實現營業收入41.13億元，同比增長了2.4%，凈利潤2607萬元，同比大幅下滑了43.67%。

　　近年為求破局，英唐智控有意通過并購切入半導體芯片領域，試圖將業務實現一些調整轉型。

• 2020年3月，英唐智控通過控股孫公司科富香港控股有限公司（以下簡稱“科富控股”）以現金收購先鋒微技術有限公司的100%股權，該標的公司主要從事光電集成電路（OEIC）、LCD驅動電路、車載DTV（ISDB-T）解調電路的研發、制造及銷售，并開拓光電傳感器、BUS-IC、汽車IC以及MBE、MEMS鏡等新產品市場。標的公司后更名為英唐微技術有限公司（以下簡稱“英唐微技術”）。
• 2021年1月，英唐智控啟動對上海芯石半導體股份有限公司40%股權的收購，據悉，該標的在半導體功率器件芯片尤其是肖特基二極管芯片領域具有十幾年的技術儲備及行業經驗。
• 2021年7月，英唐智控與Hulu MT.PEAK LLC簽訂了《合作協議》，后者需協助英唐智控在國內籌建6英寸碳化硅生產線，并利用各自資源面向全球推廣合作產品。
• 2023年3月，英唐智控收購科富控股剩余45%股權，從而間接持有英唐微技術100%股權。英唐微技術2023年至2025年實現扣非凈利潤分別不低于3000萬元、5000萬元、7000萬元或三年累計不低于1.5億元。

　　上述公司負責人表示，并購目前是主要方式，因為自研芯片會花費很長時間，包括研發團隊的組建也需要時間，而通過并購相關市場化進程會更快一點。

　　不過界面新聞注意到，盡管并購動作頻繁，英唐智控的業務結構仍未發生根本性轉變。2025年前三季度，電子元器件分銷業務收入占比仍高達91.72%，而半導體相關業務收入占比始終低于10%。此外，英唐微技術2025年上半年凈利潤為995.49萬元，全年能否實現7000萬元的業績目標，仍存較大不確定性。

　　針對英唐微技術的情況，英唐智控相關負責人稱，英唐微技術沒有季節性，如果其完成不了業績承諾，公司會相應按照比例支付股權轉讓款。

　　實控人忙減持

　　在這次并購停牌前1月內，有不少自然人股東“精準”介入。

　　界面新聞記者將10月24日與三季度末的十大流通股東名單進行比對后發現，股東張躍軍精準增倉129.83萬股，股東關海果同樣增倉214.22萬股，另外名單中還出現了新進股東華天德、許高年，持倉分別為793.41萬股和651.98萬股。

　　張躍軍被市場稱為牛散，其最早出現在英唐智控2021年中報的股東名單里，當時持股445.43萬股；進入2024年，張躍軍加倉明顯，期末時達到1055.91萬股；2025年進一步加碼，至10月24日持有1880.64萬股。張躍軍截至三季度末時，還持股華設集團（603018.SH）、神州泰岳（300002.SZ）、中天科技（600522.SH）、力源信息（300184.SZ）等多家上市公司股票。

　　與此同時，英唐智控實控人胡慶周在持續減持。

　　根據公開信息，英唐智控上市（2010年）后的第二年，胡慶周便將手中的持股進行了高比例質押，當時胡慶周的持股占比超過了30%。

　　2019年，胡慶周將3790萬股（占總股本的3.55%）轉讓給了賽格集團，隨后在2020年和2021年同樣嘗試協議轉讓均未果。

　　之后胡慶周選擇通過大宗交易+集中競價交易相結合的方式不斷套現，比如2019年11月12日至2021年11月23日期間，拋售了5347.63萬股，減持數量占總股本比例達到5%。

　　來源：公告

　　2021年11月30日至2023年6月1日期間，胡慶周再次減持了4613.72萬股，這其中有一千多萬股是被司法拍賣的，拍賣事由為胡慶周與長江證券（上海）資產管理公司的股份質押違約金糾紛事項。

　　2025年7月，胡慶周將2748.84萬股以非交易過戶方式轉讓至深圳市高新投集團有限公司后，其持股比例已從最初的超30%降至8.45%（9594.09萬股），其中4680.16萬股仍處于質押狀態。至此，英唐智控處于股權極度分散的狀態，前十大股東合計持股比例僅為19.21%。