密集贖回“二永債”
銀行贖回老舊資本補充債券動作頻頻。二永債9月21日，銀行北京商報記者梳理發現，潮襲近段時間，二永債包括建設銀行、銀行中信銀行、潮襲寧波銀行、二永債齊魯銀行在內的銀行多家銀行先后宣布贖回五年前發行的資本補充債券。
9月15日，潮襲建設銀行發布公告稱已行使贖回權，二永債全額贖回2020年9月發行的銀行650億元二級資本債券；同日，齊魯銀行也宣布，潮襲經監管批準全額贖回30億元無固定期限資本債券（即“永續債”），二永債在公告中，銀行該行表示，潮襲“根據債券募集說明書相關條款的規定，發行人自發行之日起五年后，有權于每年付息日（含發行之日后第五年付息日）全部或部分贖回本期債券”。
此前，中信銀行和寧波銀行也分別于8月14日和8月11日完成400億元和100億元的二級資本債券的贖回操作。
這一現象并非孤立。Wind數據顯示，開年至今，銀行“二永債”贖回規模達7292.8億元。從去年全年數據來看，銀行“二永債”贖回規模達1.11萬億元，同比激增超180%。
近年來，銀行密集贖回舊債的驅動力是什么？蘇商銀行特約研究員高政揚在接受北京商報記者采訪時表示，銀行密集開展舊債贖回，是多重因素共同驅動的結果。首先，當前宏觀利率處于下行通道，銀行通過贖回舊債并發行新債的操作，可借助更低利率替換原有的高成本債務，從而有效降低整體融資成本；其次，監管新規構成硬性約束，對于已納入全球系統重要性銀行的國有大行，TLAC（總損失吸收能力）監管明確要求，其外部總損失吸收能力風險加權比率不低于16%，為滿足這些監管指標，銀行需通過置換舊債優化資本結構。
或加快置換節奏
銀行密集贖回舊債的背后，還有著更深層次的資本結構優化考量。新發行的二級資本債券計入資本的比例更高，可快速補充銀行二級資本，改善資本充足率等核心監管指標，強化銀行應對風險的資本“緩沖墊”，使資本結構更符合監管新規的要求。
“從資本補充效率來看，二級資本債采用‘5+5’的期限結構，在債券存續滿五年后，其資本補充效率會以每年20%的幅度衰減。”高政揚認為，若不提前贖回，舊債的資本補充效果將逐年弱化，進而影響銀行資本充足率水平。因此，銀行選擇贖回舊債并發行新債的模式，成為兼顧監管合規、資本使用效率與融資成本控制的最優選擇。
在贖回的同時，銀行也搶抓利率下行窗口期，密集啟動新一輪資本工具發行。Wind數據顯示，今年以來，銀行“二永債”發行規模已達約1.25萬億元，反映出市場旺盛的資本補充需求。
隨著更多存量資本工具進入贖回窗口期，高政揚認為，逆周期資本監管或將加快“二永債”的置換節奏。他提到，在新資本管理辦法框架下，逆周期資本監管要求更趨嚴格。作為低成本、高適配性的資本補充工具，“二永債”可有效滿足這一監管需求，因此成為銀行資本補充的核心置換對象，進而增強銀行風險抵補能力。同時，結合二級資本債的特性，前期發行的二級資本債券正逐步進入“存續滿五年”的效率衰減期或到期窗口期，原有舊債的資本貢獻將持續弱化，可能導致逆周期資本緩沖能力不足。因此，為適配新規要求，銀行大概率會將“二永債”作為核心置換標的，并進一步加快置換節奏。同時，從供給端來看，若宏觀利率維持下行趨勢，銀行發行新債的成本優勢將長期存在，“以新換舊”的收益空間不會消失，或將進一步激勵銀行推進舊債贖回操作。
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