修正后的研究憂數據證實，8月服務業通脹同比漲幅從7月的潛通3.2%放緩到了3.1%。服務業通脹粘性一直是脹保洲央歐洲央行關注的重點，因為這項指標能夠最直接地反映內生性成本壓力。持堅

　　服務業價格漲幅的挺料回落幅度過小，不足以壓低核心通脹。將引此次發布的發歐數據確認，核心通脹與7月持平，行擔維持在2.3%。研究憂

　　整體通脹率與7月份持平，潛通從2.1%的脹保洲央初值向下修正至2.0%。在初值中，持堅能源價格曾帶動8月通脹率上升0.1個百分點。挺料

　　反映潛在通脹全貌的將引季度國民賬戶數據顯示，推升歐元區通脹的發歐因素已趨于弱化。勞動力成本對內生性通脹的貢獻在2025年第二季度持續下降，而企業利潤增長在近幾個季度顯著放緩。總體而言，年度通脹率維持在2%左右，這與歐洲央行2%的整體通脹目標基本一致（消費者價格漲幅與國民賬戶平減指數存在差異意味著GVA平減指數可能需要進一步小幅下降）。

　　歐洲央行經濟學家上周發布的最新預測也印證了潛在成本壓力的回落。央行經濟學家將2027年核心通脹預期從1.9%下調到了1.8%，2026年預期維持在1.9%不變。我們同樣預計這兩年的核心通脹率都將低于2%。

　　盡管如此，管理委員會中的鷹派人士仍對潛在通脹的粘性感到擔憂，而經濟表面上的韌性在助長其鷹派立場。這雖然使我們降息預測面臨的風險偏向“不再進一步降息”，但隨著美國關稅上調對歐元區經濟的負面影響日益顯現，我們仍然預計12月將再進行一次25個基點的降息，存款利率將降至1.75%。