證券時報基金研究院 陳書玉

　　2025年以來，踐行金多“固收+”產品如潮水般涌入大眾視野，資管資產迅速崛起為資產管理行業不容忽視的工業第二增長曲線。Choice數據顯示，化中今年三季度末，歐基全市場“固收+”基金規模達2.47萬億元，團隊單季增長超5200億元。大躍

　　在這一行業趨勢下，踐行金多頭部公募紛紛厲兵秣馬，資管資產大力發展“固收+”業務。工業需要意識到的化中是，如今“固收+”的歐基內涵已發生本質躍遷：它早已超越債券打底、股票增強的團隊簡單配方，進化為一種高度依賴投研協同、大躍流程分解與風險精細管理的踐行金多多資產配置解決方案。這就向基金公司提出了全新的核心命題——必須構建一套可規模復制的“工業化”輸出體系。

　　中歐基金作為較早踐行“資管工業化”的機構，其多資產團隊在過去十年間完成了從1.0階段“資產配置統籌股債”，到2.0階段“多元策略豐富收益來源”，最終演進至3.0階段“多元資產分散風險”的兩次關鍵躍遷。這一實踐表明，通過專業化、系統化的工業體系，能有效應對市場不確定性，為投資者提供更為穩健的產品選擇。

　　一個績優產品

　　的十年穩健樣本

　　中歐基金在“多資產+多策略”領域的實踐積累，帶來了在“固收+”領域的迅猛突破，中歐多資產團隊打造了多個低波策略績優產品，中歐瑾通是其中翹楚。

　　Wind數據顯示，中歐瑾通A成立于2015年11月17日，近十年經歷多輪牛熊，截至2025年9月底，成立以來收益率72.8%，高于同期業績基準24.1個百分點。持有人戶數從2018年底319戶增長至2025年6月底的51.9萬戶，增長超1600倍。

　　中歐瑾通的穩健基因來自清晰的產品定位、嚴格的紀律執行及系統化的風控體系。產品核心目標始終明確：實現絕對收益。中歐瑾通將低波作為核心策略，控制年化波動率，并以較高概率實現年度正收益。

　　紀律性體現在三個層面：第一是倉位紀律，產品堅守明確的權益倉位中樞，2019—2020年股票市值占比保持在10%的中樞上下。第二是風格紀律，權益部分在價值與成長間保持均衡，根據市場微調但不押注單一風格。第三是債券策略紀律，深耕純債策略，把握債券行情，成為收益重要來源和組合壓艙石。

　　風險管理方面，中歐瑾通的風控體系近年來完成了從事后救火到事中預警的進化，通過風控歸因系統，將風險監控前置至事中階段。例如今年上半年，團隊監測到紅利策略風險收益比下降，便動態調整策略比重，契合市場節奏。

　　團隊在產品設計上也持續優化持有體驗。自2024年6月起，中歐瑾通增設季度評估分紅機制，截至10月底，已連續6個季度分紅，累計金額達1.48億元，此舉提升了投資者獲得感。

　　工業化投研成“超級引擎”

　　中歐瑾通的穩健表現，背后是一套名為“MARS工廠”的工業化投研體系。該體系直指傳統資管行業過度依賴明星基金經理導致的業績波動大、策略難復制等痛點。

　　中歐基金多資產及解決方案投資部多元配置組負責人華李成表示：“我們整個產品布局都是圍繞著投資者需求出發。”“MARS工廠”將投資流程拆解為設計、生產、組裝、檢測四大車間，通過模塊化分工與標準化品控，將投資從依賴靈感的藝術，轉變為可預期、可復制、可解釋的“工藝”。

　　在設計車間，一切從客戶需求出發。以中歐瑾通為例，團隊洞察到債券收益率趨勢性下行，便對產品進行系統性重定位，提升目標波動率要求和權益倉位中樞，為產品繪制清晰“生產圖紙”。

　　在生產車間，研究成果被加工為標準化的“策略零件”。團隊開發超過20種細分投資策略，構建豐富可回溯的策略庫。

　　在組裝車間，基金經理基于嚴格風險預算，從策略庫調用合適模塊進行配置。核心哲學是從風險出發管理組合：即便看好某一資產，加倉幅度也受嚴格限制，杜絕幅度失控的押注。

　　最后的檢測車間，承擔“全生命周期質量管理”職責。依托自建的回測與歸因平臺，風控專家每日監控組合，將風險拆解到每一資產、每一策略，確保其與設計目標一致。

　　在“MARS工廠”的賦能下，中歐基金多資產團隊構建起策略更多元、質量更穩定的產品體系。這套體系突破了傳統模式下基金經理個人能力半徑對管理規模的限制，在持續擴張中堅守產品“良品率”，兼顧規模化管理與業績穩定性。

　　十年革新 不斷進化

　　事實上，中歐瑾通的卓越表現是中歐多資產團隊系統性布局下的必然成果。面向未來，團隊已構建覆蓋不同風險偏好的全天候產品線。產品線橫向覆蓋低波、中波、高波等波動率要求，縱向匹配不同大類資產類別，同時考慮目標客群特殊要求，提供公募或專戶服務。

　　在單個產品策略上，團隊做了細分。以“固收+”產品為例，中歐匯利關注“固收+紅利/價值策略”，中歐磐固側重“固收+ETF策略”，中歐豐利則以“固收+港股策略”為特色。通過更細分的策略產品，更好滿足不同投資者需求。

　　這張產品版圖背后是團隊近十年的自我革新：在1.0“資產配置統籌股債”階段，團隊實現了從早期基金經理各自為戰的簡單股債配比，到建立統一資產配置框架的關鍵跨越，完成了投研理念的啟蒙。進入2.0“多元策略豐富收益來源”階段，團隊認識到僅分散資產類別遠遠不夠，核心突破在于構建了超過20種標準化策略的“零件庫”，推動投資從“資產分散”躍升為“收益來源分散”。

　　發展到如今的3.0“多元資產分散風險”階段，為應對市場利率下行的挑戰，團隊再次前瞻性進化，不再局限于傳統股、債、轉債，通過引入更廣泛的資產類別與策略工具，為組合構建了超越傳統股債的新時代“壓艙石”。每一次躍遷都不是對過去的否定，而是在資產配置理念指引下，圍繞分散化、風險收益比和客戶體驗的持續深化與升華。