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　　炒股就看金麒麟分析師研報，天馬權威，科技專業，回復函部戶供及時，年半年報全面，問詢助您挖掘潛力主題機會！分客

　　每經記者|趙李南    每經編輯|董興生    

　　10月28日，應商天馬科技（SH603668）回復了上交所對公司2025年半年度報告的重疊信息披露監管問詢函。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，天馬上交所問詢函的科技核心，直指天馬科技賬面上規模龐大且增長迅速的回復函部戶供“消耗性生物資產”。

　　此外，年半年報針對問詢函中關于主要客戶與供應商情況的問詢提問，天馬科技在回復中披露，分客其存在客戶與供應商重疊的應商情況。

　　超28億元鰻魚資產總體不存在跌價

　　上交所半年報監管問詢函指出，天馬科技報告期末存貨賬面價值35.93億元，其中消耗性生物資產賬面價值28.44億元，較2024年末增長27.76%，占流動資產比例高達59.21%，計提跌價準備443.95萬元。

　　上交所要求天馬科技說明其存貨規模增加的合理性、盤點方法以及跌價準備計提的充分性。

　　天馬科技在回復中稱，公司自2020年以來持續聚焦鰻魚產業。截至2025年6月30日，公司消耗性生物資產期末余額為28.49億元，其中鰻魚占比高達99.54%，金額為28.36億元。

　　對于消耗性生物資產規模的迅速增加，公司解釋稱，主要系2025年上半年公司及時把控日本鰻苗價格機遇，優化鰻魚養殖產品結構，轉為以日本鰻苗投放為主、美洲鰻苗投放為輔的策略，投苗合計超1億尾。2025年上半年，公司鰻苗采購投入高達8.12億元，而2024年全年僅為1.66億元。

　　在消耗性生物資產減值問題上，天馬科技提供了詳盡的測算數據。公司表示，在資產負債表日按成本與可變現凈值孰低計量。經測算，截至2025年6月末，存塘鰻魚成本為28.36億元，而可變現凈值高達58.22億元。

　　公司同時披露，2024年度和2025年1~6月，公司鰻魚銷售毛利率分別為27.33%和28.06%。因此，公司認為“鰻魚總體不存在減值跡象”。

　　盡管總體未見減值，但公司期末確認計提了443.95萬元的存貨跌價準備?！捌谀狋~存在跌價，主要系部分養殖場養殖效果不佳，導致養殖成本較高。”天馬科技解釋稱。

　　部分客戶、供應商身份存在重疊

　　上交所在問詢函中要求天馬科技披露養殖、食品、原料貿易三大業務的主要客戶和供應商情況，并說明是否存在為同一方或關聯方的情況。

　　天馬科技在回復中明確表示：“近一年又一期公司養殖業務、食品業務、原料貿易業務的主要客戶，除客戶1和供應商21、供應商12、供應商15、供應商16外，其余客戶、供應商不存在為同一方的情況，也不存在為關聯方的情況。”

　　這一回復確認了天馬科技存在客戶與供應商重疊的情形。

　　據披露，“客戶1”是公司的重要客戶。在養殖業務（主要為鰻魚）方面，2024年，“客戶1”是公司第一大客戶，交易金額達4.17億元。2025年上半年，“客戶1”仍為第一大客戶，交易金額為3.49億元。

　　在食品業務（主要為烤鰻）方面，2024年，“客戶1”為第四大客戶，交易金額3219.56萬元。到了2025年上半年，“客戶1”躍升為食品業務第一大客戶，交易金額猛增至2.79億元。

　　天馬科技稱，“客戶1”作為公司活鰻業務經銷商，2024年起部分此前合作客戶轉為與其交易。

　　而“供應商21”則是公司2024年原料業務的第四大供應商，公司向其采購魚粉、淀粉、其他蛋白等原料，交易金額達3.55億元。

　　天馬科技在回復中確認，“客戶1系公司代理商”，其“涉及的銷售業務主要包括：活鰻銷售業務、飼料銷售業務及烤鰻銷售業務”；而“供應商21作為供應商的業務主要系魚粉、淀粉、其他蛋白等原料采購業務”。

　　除上述情況外，公司還披露了另外三起重疊情況。回復顯示，“供應商12”“供應商15”“供應商16”均為公司飼料客戶，同時又是公司活鰻供應商。

　　10月29日，記者致電天馬科技，接線工作人員稱，上述披露的相關主體既是公司的客戶，也是公司的供應商。