威廉姆斯指出，三把手從長期來看，為更未結(jié)導致過去十幾年低利率的多降低利代遠根本性因素并未改變，這意味著低利率時代遠未結(jié)束……

　　美聯(lián)儲“三把手”、息鋪紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯最新表示，美聯(lián)儲率美國經(jīng)濟的三把手中性利率可能與疫情前沒有太大不同，因為曾抑制利率的為更未結(jié)結(jié)構(gòu)性因素并未消失。

　　威廉姆斯周一在為墨西哥央行主辦的多降低利代遠一場會議準備的講稿中說：“曾推低r*的全球人口和生產(chǎn)率增長趨勢并未逆轉(zhuǎn)?！?/p>

　　經(jīng)濟學家們通常將所謂的息鋪中性利率，即貨幣政策既不抑制失業(yè)也不對抗通脹時的美聯(lián)儲率應有水平稱為“r*”（r-star），這是三把手基于其在經(jīng)濟模型中表示的數(shù)學符號。

　　威廉姆斯援引2025年初對中性利率的為更未結(jié)統(tǒng)計估算稱，該利率“并未出現(xiàn)有意義的多降低利代遠反彈”，并表示“低r*的息鋪時代似乎遠未結(jié)束”。

　　但他也在講話中指出，美聯(lián)儲率考慮到用于估算價值的一些經(jīng)濟因素存在不確定性，政策制定者最好避免過于相信“r*” 等指標的精確估計。

　　在上周五的演講中，美聯(lián)儲主席鮑威爾在就業(yè)市場出現(xiàn)疲軟跡象的背景下，為9月降息敞開了大門。今年到目前為止，美聯(lián)儲官員一直將其基準聯(lián)邦基金利率維持穩(wěn)定，原因是擔心特朗普政府的關稅會推高通脹。

　　在聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間目前處于4.25%至4.5%的情況下，決策者們對中性利率的不同估算，可能會加劇一場關于降息幅度以及速度的辯論。6月份發(fā)布的預測顯示，美聯(lián)儲官員對中性利率的估算中值為3%，高于疫情前的2.5%，但估算范圍在2.5%至近4%之間。

　　市場目前對9月降息達成共識。據(jù)CME的“美聯(lián)儲觀察”工具，美聯(lián)儲9月降息25個基點的概率超過80%，但決議前公布的數(shù)據(jù)仍將影響點陣圖走勢，特別是最終會預示年內(nèi)累計降息75個基點（即9月降息后另有兩次），還是50個基點（9月后僅一次）。

　　Wrightson ICAP宏觀分析師寫道，“我們推測2025年中值點陣圖可能再次預示年內(nèi)僅降息兩次，但在‘風險格局變化’背景下，中值點位有可能下移，暗示年底前累計降息75個基點。”

　　威廉姆斯在他準備好的講稿中沒有給出自己對中性利率的估算，也沒有評論政策或經(jīng)濟的前景。上個月，他曾表示，鑒于關稅帶來的通脹威脅，“采取溫和的限制性貨幣政策立場是完全合適的”。