個人養(yǎng)老金理財再擴容：6家機構(gòu)發(fā)行37只，收益率大多高于同類
21世紀經(jīng)濟報道記者 吳霜 落地兩年之后，個人構(gòu)個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品第九次擴容。養(yǎng)老于同
8月26日，金理家機中國理財網(wǎng)發(fā)布第九批個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品名單，財再中郵理財新增2只個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品。擴容至此，收益已有6家理財公司成功發(fā)行37只個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品，率大類目前市場上共有21家商業(yè)銀行參與代銷。多高
個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品是個人構(gòu)指可以使用個人養(yǎng)老金賬戶里的資金購買的理財產(chǎn)品。2022年11月25日，養(yǎng)老于同個人養(yǎng)老金制度在北京、金理家機上海、財再廣州、擴容西安等36個先行城市或地區(qū)啟動實施。收益 實施兩年左右后，率大類這一制度擴展至全國。
個人養(yǎng)老金資金賬戶的資金可以投資于銀行理財、儲蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金等多種金融產(chǎn)品，目前銀行理財?shù)臄?shù)量偏少。根據(jù)國家社會保險公共服務平臺8月27日的最新數(shù)據(jù)顯示，目前個人養(yǎng)老金產(chǎn)品中，包括37只銀行理財、466只儲蓄存款、329只保險和303只公募基金。
從規(guī)模來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月27日，個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品中公募基金的規(guī)模為4117.71億元。另一方面，《中國銀行業(yè)理財市場半年報告（2025年上）》顯示，截至 2025年 6 月末，產(chǎn)品個人養(yǎng)老金份額余額超151.6 億元，較年初增長 64.7%，開立個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品行業(yè)信息平臺賬戶的投資者超 143.9 萬人，較年初增長 46.2%。不過，投資者還積極購買個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品普通份額，累計購買余額 1103.6億元。
收益率大多高于同類
個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品因其資金封閉運行、直至退休方能領(lǐng)取的特性，注定了其投資視角的長期性。正因為資金投入后需要跨越數(shù)十年的周期才能提取，無論是投資者還是管理人都對其有更高的收益預期，管理人在產(chǎn)品設計和投資時可以一定程度上擺脫短期市場波動和贖回壓力的束縛，得以從容地進行長線布局。
目前來看，絕大多數(shù)的個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品的收益都高于其同類。
以存款為例：建設銀行養(yǎng)老金賬戶的最高存款利率為1.6%，而普通賬戶的整存整取的最高利率為五年期0.85%；農(nóng)業(yè)銀行養(yǎng)老金賬戶的最高存款利率也為1.60%，普通賬戶為1.30%；招商銀行養(yǎng)老金賬戶的最高存款利率為1.8%，存款期限為五年，普通賬戶5年期利率為1.30%。不過，也有銀行的養(yǎng)老金賬戶與普通賬戶存款利率保持一致，比如，中國銀行的5年期存款利率均為1.6%。
而在銀行理財方面，個人養(yǎng)老金的銀行理財產(chǎn)品收益高于整體銀行理財?shù)乃健！吨袊y行業(yè)理財市場半年報告（2025年上）》顯示，截至 2025 年 6 月末，據(jù)測算，個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品為個人養(yǎng)老金份額的投資者實現(xiàn)收益超 3.9 億元（含浮盈），平均年化收益率超 3.4%；而上半年，理財產(chǎn)品平均年化收益率為2.12%。
這與其投資期限較長，以及資產(chǎn)配置更加多元化，尤其是權(quán)益投資比例更高有關(guān)?？v觀37只銀行理財產(chǎn)品，最短持有期為一年，最多長達5年，而在理財市場中，現(xiàn)金管理類和短期開放類產(chǎn)品占據(jù)主流，可以看出，拉長投資期限可以起到增加投資收益的作用。
而從資產(chǎn)配置情況來看，記者翻閱多只銀行理財?shù)墓芾韴蟾姘l(fā)現(xiàn)，與一般理財產(chǎn)品配置現(xiàn)金和債券比例高達80%-90%不同，養(yǎng)老理財產(chǎn)品的底層資產(chǎn)對債券的配置比例大約在50%上下，品類更加多元，權(quán)益的比例也更高。
以首批成立的“中郵理財郵銀財富添頤?鴻錦最短持有365天1號（安盈款）”為例，年中報顯示，該產(chǎn)品投資組合中債券占比52.75%，銀行存款占比14.76%，權(quán)益類占比7.42%，公募基金占比4.5%。Wind數(shù)據(jù)顯示，該產(chǎn)品成立以來，即2023年1月至今的凈值增長率為11.02%。
個人養(yǎng)老金產(chǎn)品中的基金收益同樣亮眼，尤其是去年年底，首次公開宣布將納入指數(shù)產(chǎn)品后，今年以來指數(shù)產(chǎn)品的收益率高于平均。Wind數(shù)據(jù)顯示，303只基金的今年以來的回報均為正，平均收益率為12.37%，部分科創(chuàng)板ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF的今年以來回報在30%以上。
而對于保險產(chǎn)品來說，其頭部產(chǎn)品的結(jié)算利率大多也能超過保證利率。華源證券研究顯示，當前專屬商業(yè)養(yǎng)老保險市場呈現(xiàn)“高結(jié)算、低保證、風險溢價顯著”的特點，2024年頭部產(chǎn)品實現(xiàn)超4%的收益率，均高于其2%左右的保證利率。
權(quán)益投資比例有待提升
傳統(tǒng)觀念認為，養(yǎng)老資金應絕對安全、避免風險，因此大量配置于國債、存款等低收益資產(chǎn)。目前，國內(nèi)對于養(yǎng)老資金的投資風險偏好依舊較低，更多著眼短期收益，而忽視長遠的增長可能性。這一點，從目前養(yǎng)老金產(chǎn)品中，存款產(chǎn)品數(shù)量最多便可以看出，此外，在銀行理財中，雖然權(quán)益占比高于普通理財產(chǎn)品，但與國際水平相比依舊不高。
然而，隨著人口老齡化加劇和通脹侵蝕購買力，過于保守的策略可能面臨“人還在，錢沒了”的長壽風險。
平安證券也在研報中分析指出，對居民而言，參加個人養(yǎng)老金取決于兩個因素：稅惠力度和超額收益。其中，由于個人養(yǎng)老金具有超長的封閉期，且中國居民在中年時便面臨收入下降的風險，居民會天然要求個人養(yǎng)老金產(chǎn)品具有超額收益，以作為流動性補償。而此前個人養(yǎng)老金產(chǎn)品成立日期偏短，品類不很豐富，收益表現(xiàn)吸引力不夠，因此居民參與積極性不高。
實際上，基于長期投資的視角，將養(yǎng)老資金的一部分戰(zhàn)略性地配置于高風險產(chǎn)品，不僅是可行的，甚至是必要的，其核心邏輯在于“以時間換空間”，通過承受短期波動來換取更高的長期復合收益。
從海外市場來看，以美國為例，截至2025年第一季度，美國個人養(yǎng)老金（IRA）計劃的總資產(chǎn)配置中，約6.4萬億美元投向共同基金，占比38%；而投向銀行及儲蓄機構(gòu)存款和保險公司的資金分別為5130億美元（約3%）和6810億美元（約4%）。而在共同基金投資中，IRA的資金偏好呈現(xiàn)明顯的權(quán)益導向：截至2025一季度，美國國內(nèi)權(quán)益類基金占比56%，美國海外權(quán)益類基金占11%，混合型基金和債券型基金分別占比11%和18%，貨幣類基金僅占3%。
華源證券固收首席廖志明認為，對比發(fā)達國家，中國養(yǎng)老金理財產(chǎn)品權(quán)益配置比例低，長期收益潛力有限，但在低風險偏好下，中國養(yǎng)老金理財產(chǎn)品提供更優(yōu)的穩(wěn)定性。未來若隨著權(quán)益比例提升，產(chǎn)品收益彈性有望增強，但當前階段穩(wěn)健性仍為首要考量。
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