（來源：經濟參考報）

賬上趴著超14億元貨幣資金，手握凌云光（688400.SH）卻要再融資近7億元，大筆這一“不差錢卻要融資”的貨幣合理操作引起了監管層的關注。上交所在審核問詢函中指出，資金截至2025年6月末，光再公司貨幣資金余額高達14.22億元，融資交易性金融資產余額1500萬元，性被并要求公司說明在存在較大貨幣資金余額情況下本次融資規模的問詢合理性等問題。根據凌云光近日披露的手握募集說明書（申報稿），公司擬定增募資不超過6.95億元用于收購JAI A/S（簡稱“JAI”或“標的大筆公司”）100%股權。

凌云光長期從事機器視覺及光通信業務，貨幣合理目前戰略聚焦AI+視覺的資金機器視覺業務，服務多個工業行業智能轉型。光再作為此次收購標的融資，JAI的性被主要運營實體位于丹麥、日本等多個國家和地區，主要從事工業面陣掃描和線陣掃描相機的設計、研發、生產和銷售，擁有多類功能豐富、質量可靠的標準工業相機產品。

事實上，這筆海外收購早已完成交割。截至2025年1月7日，凌云光通過全資子公司北京凌云光智能視覺科技有限公司及全資孫公司SINGPHOTONICS SMART VISION PTE.LTD.按照交易協議的約定受讓了JAI GROUP HOLDING ApS控制的JAI的99.95%股權（其中4.38%為庫存股）及少數股東持有的0.05%股權，支付對價為1.024億歐元，完成本次收購的交割手續。

對于上交所關于公司此次融資規模的合理性的疑問，凌云光在問詢回復中詳細拆解了公司的資金鏈狀況。2025年9月末，公司資金余額（含交易性金融資產、到期日在一年以上的定期存款）為123989.48萬元（其中募集資金存放36027.95萬元），較2025年6月末下降了23713.05萬元，主要大額支出為償還貸款17863.68萬元。凌云光認為，結合企業2025年9月末借款情況，未來需歸還流動資金貸款本金77716.29萬元（含并購貸款），以及公司日常最低現金保有量為105086.38萬元，綜合可見資金較為緊張，盡管截至2025年9月末存在一定的貨幣資金余額，但本次再融資仍存在必要性。

此外，這筆交易還可能帶來商譽減值風險。募集說明書顯示，凌云光本次收購JAI股權的支付對價為1.024億歐元，折合人民幣7.68億元，形成商譽6.34億元。值得關注的是，JAI最近一期實際效益不及預期。2025年1至9月，受標的公司總經理離職以及上市公司向標的公司采購價格較低影響，標的公司實現營業收入1892.35萬歐元、實現凈利潤3.48萬歐元，與2025年預期效益相比完成度僅為65.21%、2.29%，完成度相對較低。

“盡管較低的完成度主要受特定因素影響，但若因收購后整合不順或JAI原有客戶、供應商因本次控制權變更而減少甚至中斷合作，可能導致標的公司實際效益持續不及預期，進而可能引發上市公司商譽減值風險?！绷柙乒獗硎尽?/p>