炒股就看金麒麟分析師研報，多份等級等核權威，文件專業，直指指增及時，基金機構全面，風格風險助您挖掘潛力主題機會！漂移

　　界面新聞記者 | 杜萌

　　繼10月31日證監會發布《公開募集證券投資基金業績比較基準指引（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》）、熱議中基協同步發布相關操作細則后，心問11月10日，多份等級等核中基協向多家公募管理人下發了《公開募集證券投資基金主題投資風格管理指引》（以下簡稱《指引》），文件并要求在11月15日之前提交反饋。直指指增

　　相比《征求意見稿》，基金機構本次《指引》主要是風格風險針對“風格漂移”重災區的主題基金。當前，漂移公募行業在以同類排名為核心的熱議考核體系下，部分基金持倉嚴重偏離基準，“掛羊頭賣狗肉’的現象屢見不鮮。這也引發基金風格漂移、賭“賽道”以及“抱團”等現象，從而導致基金業績波動加劇，更催生了 “基金賺錢而基民不賺錢”的怪象，嚴重影響投資者體驗。

　　具體來看，主題投資基金從定義、合同約定、風格庫要求、投資集中度、基金管理人投資風格管理、托管人投資風格監督、協會檢查等多個方面都提出了明確的要求，旨在規范主題投資基金風格漂移問題，規范主題投資基金的投資風格管理與監督行為。

　　《指引》要求，主題投資基金的基金合同要明確特定投資方向的投資比例限制，以及投資風格、投資范圍等。并且每只主題投資基金都需要建立風格庫，并在合同中寫明入庫標準和風格庫的更新頻率。

　　《指引》還特意強調，要加強對基金經理投資交易行為的監控、分析和評估，敦促投資人員切實建立長效激勵約束機制，將嚴重偏離投資方向、投資集中度過高的情形納入負面考核指標。

　　半個月接連收到多份指引文件，多家公募管理人在接受采訪時表示“正在認真學習研究”。

　　“昨天合規部門收到了《指引》，公司各部門主要領導已經在昨天下午進行了集中學習和研究。目前來看，仍有一些疑惑，將在本周內進行反饋。”11月11日，某頭部公募產品部人士告訴界面新聞記者。

　　上述人士表示，“現在對于《指引》我們還有一定的困惑，按照要求，不同風格的主題基金需要建立不同的風格庫，那么每一只主題基金可能會涉及幾百只風格庫的股票，這些個股的名單是否需要上報給協會，還是需要在基金合同中同步公布？”

　　對于這個問題，也有公募人士對界面新聞記者表達了自己的見解。“如果每只風格庫的股票都要上報給協會，再加上每年的調整頻率，那這個工作量就太大了。”他認為，后續風格庫的股票可能會在基金合同中同步公布。

　　“《指引》對主題基金進行了界定，并排除了指數基金。但是對于指數增強型基金卻沒有提，那么指增產品是否需要建立自己的風格庫、并及時上報或者公布呢？”上海某指數基金經理對記者表示，現在為了做出超額收益，指數基金經理也需要研究個股，建立自己的股票池。

　　Wind數據顯示，目前僅簡稱中帶有“主題”字樣的基金就有343只，合計規模為3793.4億元。其中規模較大的分別是閆思倩管理的鵬華碳中和主題、李瑞管理的東方新能源汽車主題、焦巍管理的銀華富裕主題等。

　　“不論是業績比較基準的調整，還是主題基金的基金合同修訂，這都是個大工程。”某公募產品部人士告訴界面新聞記者，目前這兩項工作均是由合規部門牽頭，正在對現有的存量基金做重新梳理，預計是個大工程。

　　“CPU要燒了，學不完，根本學不完。”有公募合規人士告訴界面新聞記者，他們和同業交流發現，大家都在主動研讀新的文件指引，希望能盡早得到更明確的指引。

　　隨著業績比較基準的修訂、主題基金建立投資風格庫并嚴格控制調整頻率，主動權益基金的“類指數化”現象也再次成為業內討論的焦點。今年以來，創新藥、數字經濟、人工智能、半導體以及算力等行業主題基金持續霸榜，截至11月10日，今年內業績排名前10名的均為行業主題基金。

　　“同一個行業主題基金往往呈現‘抱團’的現象，并且前十大重倉股高度趨同于行業指數，這就形成了‘類指數化’的特征。”，一位堅持在新能源領域的行業主題基金經理告訴界面新聞記者，一旦這個行業的景氣度下降或者成長性降低，那么行業主題基金的回撤也非常大。

　　他建議，在對行業主題基金合同進行全面修訂時，調高產品的風險等級，并對產品的投資風格、可能產生的回撤風險進行著重說明。

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