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內(nèi)容摘要：來源：中國(guó)商報(bào)）轉(zhuǎn)自：中國(guó)商報(bào)8月，全球債市再度承壓。行情數(shù)據(jù)顯示，德國(guó)和法國(guó)30年期國(guó)債收益率在8月均升至2011年以來的最高水平，日本30年期國(guó)債收益率則創(chuàng)下歷史新高，英國(guó)長(zhǎng)期債券收益率也正朝著自

（來源：中國(guó)商報(bào)）

轉(zhuǎn)自：中國(guó)商報(bào)

8月，股關(guān)口高峰全球債市再度承壓。市場(chǎng)時(shí)隔行情數(shù)據(jù)顯示，表現(xiàn)逼近德國(guó)和法國(guó)30年期國(guó)債收益率在8月均升至2011年以來的強(qiáng)勁最高水平，日本30年期國(guó)債收益率則創(chuàng)下歷史新高，年再英國(guó)長(zhǎng)期債券收益率也正朝著自去年12月以來最大的破點(diǎn)月度漲幅邁進(jìn)。進(jìn)入9月，整數(shù)日本和美國(guó)均計(jì)劃在月初密集發(fā)行長(zhǎng)期國(guó)債，發(fā)債疊加歐洲9月至10月的股關(guān)口高峰集中供給窗口，市場(chǎng)對(duì)“供給高峰+長(zhǎng)端再定價(jià)”的市場(chǎng)時(shí)隔擔(dān)憂有所升溫。

值得關(guān)注的表現(xiàn)逼近是，債券收益率與價(jià)格呈反向關(guān)系。強(qiáng)勁長(zhǎng)債收益率的年再迅速飆升令各國(guó)政府頭疼不已，這意味著它們當(dāng)前正面臨更高的破點(diǎn)支出需求和本已沉重的債務(wù)償還成本。同時(shí)，整數(shù)各國(guó)還準(zhǔn)備發(fā)行更多的債券。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月29日，歐債收益率普遍上漲，英國(guó)10年期國(guó)債收益率漲2.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.722%，法國(guó)10年期國(guó)債收益率漲3.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.512%，德國(guó)10年期國(guó)債收益率漲2.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.724%，意大利10年期國(guó)債收益率漲4.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.587%，西班牙10年期國(guó)債收益率漲5.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.330%。

日本30年期國(guó)債收益率亦創(chuàng)新高，美國(guó)長(zhǎng)債收益率同樣走高。截至8月27日，日本30年期國(guó)債收益率升至3.22%的歷史高位，創(chuàng)下1999年該期限國(guó)債推出后的歷史新高。

有分析稱，這主要是因?yàn)槿毡窘衲甑诙径鹊腉DP增長(zhǎng)超過預(yù)期，而日本央行有可能近期會(huì)加息。加上參議院大選后日本政壇進(jìn)一步混亂，所以國(guó)債投資者不得不保持謹(jǐn)慎的觀望態(tài)度。

從債市的基本面來看，法國(guó)的政治不確定性及對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂，都是令投資者眼下保持警惕的因素。而包括美國(guó)和英國(guó)在內(nèi)的其他主要經(jīng)濟(jì)體，也依然面臨著頑固通脹。

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）第一副總裁戈皮納特上周曾警告稱，全球債券市場(chǎng)正“處于脆弱狀態(tài)”，并對(duì)全球經(jīng)濟(jì)中的借貸水平表示擔(dān)憂。

財(cái)富管理公司St. James's Place首席投資官Justin Onuekwusi表示：“長(zhǎng)期債券將持續(xù)波動(dòng)，債務(wù)可持續(xù)性存在太多的不確定性。”

雖然今年大部分債券發(fā)行已經(jīng)完成，但分析師表示未來2個(gè)月仍將相對(duì)繁忙。法國(guó)興業(yè)銀行預(yù)計(jì)9月和10月歐洲債券發(fā)行量將超過1000億歐元（約合1170億美元）。

對(duì)美國(guó)財(cái)政可持續(xù)性和美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂，正在推升美債的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。分析人士表示，如果通脹壓力未完全緩解，而美聯(lián)儲(chǔ)因政治壓力過快放松政策，可能觸發(fā)新一輪長(zhǎng)端收益率飆升，使債市波動(dòng)加劇。

對(duì)于中國(guó)債市，匯豐銀行（中國(guó)）表示，近一個(gè)月以來，A股市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，上證指數(shù)時(shí)隔10年再次突破3800點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。當(dāng)前，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好處于高位，債券市場(chǎng)持續(xù)承壓，各期限收益率均呈現(xiàn)上行趨勢(shì)，其中長(zhǎng)端利率調(diào)整幅度更為顯著，導(dǎo)致收益率曲線陡峭化明顯。

東方財(cái)富證券認(rèn)為，對(duì)于配置型資金而言，當(dāng)下10年期國(guó)債收益率在1.8%以上已經(jīng)有一定的接受度，銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)對(duì)債券的剛性配置需求依然存在，但大量偏交易型的資金尚處于觀望階段，債市較難走出趨勢(shì)性行情，震蕩、迂回或仍是債市常態(tài)化表現(xiàn)。

匯豐銀行（中國(guó)）認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)債券市場(chǎng)正處于多重力量博弈的時(shí)點(diǎn)。政策調(diào)控、資金配置、市場(chǎng)情緒等因素交織影響，使得利率走勢(shì)波動(dòng)顯著。往后看，需要持續(xù)關(guān)注股市走強(qiáng)可能帶來的債市情緒弱化以及資金短期分流，債市收益率或面臨一定的波動(dòng)壓力。從信用債來看，利率債波動(dòng)或滯后傳導(dǎo)到信用債，加上當(dāng)前利差空間較窄，信用債壓力或上升。以更長(zhǎng)期限來看，鑒于8月后政府債券的發(fā)行速度可能會(huì)放緩，政策利率下調(diào)的預(yù)期再度醞釀，以及基本面壓力的逐步兌現(xiàn)，利率上行的壓力可能會(huì)減輕，有待后續(xù)數(shù)據(jù)與政策信號(hào)進(jìn)一步驗(yàn)證。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，債市并不具備長(zhǎng)期大跌的基礎(chǔ)，10年國(guó)債1.8%的期限利差基本反映了相關(guān)預(yù)期。同時(shí)，他們也在積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，在操作上采取縮短久期、調(diào)整結(jié)構(gòu)等策略。

談及對(duì)投資者的建議，有基金經(jīng)理稱，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，信用債基金未來一年的費(fèi)后收益有望達(dá)到2%以上。對(duì)于個(gè)人投資者而言，其作為投資基本盤具有一定的配置價(jià)值，因此可逐步關(guān)注信用債基金的投資機(jī)會(huì)。（馬文博）

（注：本文不構(gòu)成任何投資建議）

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