盡管此前美元貶值的印鈔機主要原因是其與黃金的聯系被切斷——先是1933年羅斯福沒收黃金，然后是美聯命兩1971年尼克松終結金本位——但21世紀它面對的是新武器：印鈔機，即量化寬松（QE）。儲待簡而言之，位數QE是通脹土重美聯儲憑空創造貨幣購買政府債券，向系統注入新美元并侵蝕現有美元價值的恐卷過程。

　　美聯儲的印鈔機QE歷史說明了一切。

　　2008年金融危機后，美聯命兩美聯儲通過多輪QE將資產負債表從9000億美元擴大至4.5萬億美元，儲待憑空創造了約3.6萬億美元。位數到QE十年結束時，通脹土重美元購買力較危機前下降了約20%。恐卷

　　2020年新冠疫情爆發后，印鈔機情況變得更加失控。美聯命兩僅在那一年，儲待美聯儲就創造了3.3萬億美元——約占當時流通美元總量的20%。其資產負債表從2020年初的4.2萬億美元激增至2022年4月的8.9萬億美元。

　　結果如何？2020年至2025年間，美元購買力下降了約25%，通脹率達到40年來最高的9%。2020年價值100美元的商品，如今售價125美元。

　　但這一次，情況可能會更糟。

　　原因在于，當美聯儲不可避免地重啟QE以壓低長期利率時——可能在明年初——它的起點是已經臃腫的資產負債表。自2022年6月以來，美聯儲已減少了約2.2萬億美元的資產持有量，但仍遠高于疫情前約4萬億美元的水平。更不用說通脹遠未得到控制。

　　以約6.6萬億美元的資產負債表啟動下一輪印鈔周期，幾乎肯定會導致兩位數通脹卷土重來。即將到來的將是美國從未經歷過的大規模、高速度的貨幣貶值。

　　?本文觀點來自道格·凱西（Doug Casey），他是美國知名投資家和自由主義經濟學家，以批評政府干預經濟、倡導黃金儲備和自由市場理念著稱?。

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