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內容摘要：來源：金十數據美國總統特朗普對美聯儲的權力爭奪已引發貨幣政策界警惕，但債券市場卻表現出令人費解的冷靜。投資者完全沒有為美國可能升高的通脹定價，而這正是專家認為美聯儲獨立性受損時最可能出現的風險。市場指

　　來源：金十數據　

　　美國總統特朗普對美聯儲的特朗權力爭奪已引發貨幣政策界警惕，但債券市場卻表現出令人費解的普攪冷靜。投資者完全沒有為美國可能升高的動美定通脹定價，而這正是聯儲專家認為美聯儲獨立性受損時最可能出現的風險。

　　市場指標顯示，市場尚美國通脹預期已從七月峰值回落，風險接近兩年平均水平。特朗中長期通脹預期仍接近美聯儲2%的普攪目標。這種市場冷靜與政治層面的動美定激烈交鋒形成鮮明對比。

　　特朗普政府正采取空前行動影響利率政策。聯儲在數月要求降息并暗示可能解雇主席鮑威爾后，市場尚特朗普最近還將解雇美聯儲理事的風險法律糾紛上訴至最高法院。其團隊甚至建議美聯儲應幫助降低政府借貸成本——這明顯超出美聯儲的特朗法定職責。

　　值得注意的普攪是，特朗普過去曾在引發市場動蕩后調整政策，動美定如四月份關稅措施。但這次在美聯儲問題上，市場卻異常平靜。

　　“市場可能已對理論警告免疫，”RBC資本市場利率策略主管Blake Gwinn表示，“經歷這么多風險事件后，人們變得麻木，需要看到實際行動才會反應?！?/p>

　　美聯儲上周實施2025年首次降息，但強調將謹慎應對通脹。特朗普新任命的理事米蘭主張更快降息，但目前在決策層中仍屬少數。

　　普通消費者也未顯現擔憂。紐約聯儲調查顯示，公眾中長期通脹預期穩定在3%左右。債券市場關注的五年期遠期五年通脹預期維持在2.3%，與美聯儲目標相差不大。

　　平靜背后存在困惑

　　“通脹預期的穩定性表明，投資者相信正常貨幣政策程序將戰勝政治噪音，”安徒生研究所經濟學家、美聯儲貨幣事務部前副主任James Clouse表示。但他承認，市場的冷靜令人費解。

　　這種困惑在觀察人士中普遍存在。歷史經驗顯示，新興市場美聯儲獨立性受政治干預后，往往出現通脹預期飆升?！懊绹欠駮氐父厕H，是市場正在評估的新問題，”對沖基金Garda首席投資官Tim Magnusson稱，“但我認為美國不會走上這條路?！?/p>

　　不過市場并非全無擔憂。美國國債收益率曲線變陡，部分反映對美聯儲獨立性和通脹的憂慮。今年資金流向非美資產也顯示避險情緒升溫。

　　市場基于已知信息定價

　　“投資者只能為已知風險定價，”TS Lombard董事總經理Steven Blitz解釋說，“目前市場預設美聯儲運作模式不會根本改變?！?/p>

　　分析認為，真正考驗可能在明年五月鮑威爾任期結束后到來。若通脹回升而新主席仍堅持降息，可能引發預期急劇變化。

　　“政策變化速度而非方向才是關鍵，”Potomac River Capital投資總監斯Mark Spindel警告。

　　在此之前，美聯儲難以指望市場反應來制約特朗普的改革步伐。“最糟糕的信號是，特朗普政府發現沒有遇到阻力，”LH/Meyer Monetary Policy Analytics經濟學家Derek Tang表示，“沒有阻力意味著他們可能繼續推進，這相當危險。”